Решение ФРС будет «лучшим телеграфным повышением ставки на 25 базисных пунктов» в истории: Стратег

В этой статье:

Соучредитель и президент Macro Intelligence 2 Partners (MI2) Джулиан Бригден присоединяется к Yahoo Finance Live, чтобы обсудить монетарную политику ФРС, поскольку рынки начинают стабилизироваться, как ФРС может использовать свой баланс, и реагирует на политический климат ФРС, поскольку Сара Блум Раскин отзывает свою кандидатуру.

Расшифровка видео

РАШЕЛЬ АКУФФО: Ну, хорошо, давайте теперь посмотрим, как мы разберем все сегодняшние действия на рынке. Мы пригласим нашего гостя, Джулиана Бригдена, соучредителя и президента компании Macro Intelligence 2 Partners. Спасибо, что присоединились к нам сегодня. Итак, как мы видим, рынки, похоже, переваривают то, что они могут увидеть от ФРС, это повышение ставки на четверть процентного базисного пункта. Стоит ли им беспокоиться о чем-то еще? Не слишком ли им сейчас комфортно, просто зная, что повышение ставки ФРС не за горами?

Джулиан БРИГДЕН: Ну, очевидно, что у нас есть Украина, верно? Это все еще продолжающаяся проблема. В ближайшее время мы от нее не избавимся. Что касается ФРС, то я бы сказал, что это, вероятно, лучшее телеграфное повышение ставки на 25 базисных пунктов, которое было в истории. Я не думаю, что кто-то удивится этому. Но я думаю, что вы должны пойти дальше, и вы должны начать смотреть на то, что ФРС говорит на пресс-конференции Пауэлла, а также на их прогнозы, которые вы получите от сотрудников.

Я думаю, что вы получите довольно большой пересмотр базового PCE, как в этом году, так и в следующем. Да, они всегда будут считать, что он снизится до целевого уровня, потому что он всегда будет снижаться до целевого уровня. Но я думаю, что это будет довольно существенный рост. И я также думаю, что вы увидите более высокие точки в их прогнозе повышения ставок. Я не думаю, что это будет выглядеть как особенно «голубиная» позиция ФРС. Я знаю, что рынок смотрит, и рынок акций сейчас довольно перепродан, так что, возможно, рынок попытается посмотреть на это сквозь пальцы.

Но… и мы пытаемся построить базу до тех пор, пока не произойдет дальнейшего ухудшения событий в Украине. Но это не фиктивная ФРС. Я думаю, что это ФРС, которая намерена материально продолжать… начать постепенно, потому что есть неопределенность, но должна материально повышать ставки в течение длительного периода времени на каждом заседании, пока они не добьются желаемого замедления роста или пока, что часто случается, к сожалению, что-то не сломается.

Брэд СМИТ: Джулиан, вы начали отвечать на мой следующий вопрос — как рынки должны были бы отреагировать на более высокую точечную диаграмму ФРС, особенно учитывая тот факт, что у вас уже была такая резкая реакция и движение вниз в ожидании того, что уже было весьма телеграфным решением. Таким образом, теперь больше внимания уделяется будущим заседаниям и тому, насколько быстрыми могут быть темпы повышения ставки. Какие сектора могут пострадать больше всего, даже в промежуточный период следующего повышения ставки?

Джулиан Бригден: Да, да. Я имею в виду, я думаю, что мы начали это видеть. Я думаю, что люди забывают о том, что еще до того, как Украина стала событием, мы уже видели, что рынок испытывает довольно сильное давление. И область, на которую оказывалось наибольшее давление, была областью, которая, как мне кажется, наиболее переоценена, учитывая ее динамику с минимумов 2020 года. И это были мегакап-технологии.

Например, мегакап-технологии начали существенно отставать. Я думаю, даже если вы посмотрите на него сегодня, у нас есть несколько хороших небольших отскоков. Но вчерашнее падение создало некоторые разрывы на графиках, поэтому неудивительно, что мы наблюдаем некоторый отскок. Но я по-прежнему считаю, что этот сектор по-прежнему сильно переоценен.

— Джулиан, учитывая, что завтра ФРС будет выступать как данность, сколько повышений ставок вы прогнозируете в этом году? И сколько, по вашему мнению, рынки уже заложили в цифры, которые мы видим?

Джулиан БРИГДЕН: Думаю, я бы сказал следующее: мы забываем, что у ФРС есть два инструмента — один это ставки, а второй — баланс. И лично мы в Массачусетском технологическом институте считаем, что баланс на самом деле гораздо, гораздо мощнее. Другими словами, речь идет о количестве ликвидности в системе, а не о ставке, которую вы платите за эту ликвидность.

Поэтому я думаю, что в начале этого года мы дошли до… или как бы до Украины, мы дошли до точки, где мы оценивали почти все тяжелые задачи, предполагая, что это будет сделано за счет повышения ставок. И нам показалось, что это, вероятно, слишком много повышений. Но это не значит, что они не будут снимать жилье.

Я просто думаю, что мы можем обнаружить, что мы дойдем до четырех повышений, а затем попытаемся отозвать ликвидность. И, как мы видели в прошлом, рынок не очень благоприятно отреагирует на это. Я думаю, именно поэтому я не делаю акцент на повышении ставок. Я смотрю на то, что происходит с балансом. Это, на мой взгляд, гораздо, гораздо важнее, чем повышение ставок.

РАШЕЛЬ АКУФФО: И, как вы упомянули, с одной стороны, наблюдая за действиями ФРС, но также, конечно, учитывая продолжающийся конфликт в Украине, вы говорили о двух сценариях, в данном случае — деэскалации и ускорении насилия, и о том, какое влияние это может оказать. Каковы потенциальные последствия для рынка, к которым вы готовитесь?

Джулиан Бригден: Итак, вы знаете, очевидно, мы все надеемся, что это будет замедление на разных уровнях. Но я думаю, что если попытаться разбить все на эти две модели — замедление или ускорение, — то, если посмотреть на классы активов, можно разделить их примерно на три группы. Если вы посмотрите на фиксированный доход и валюты, то ими очень, очень трудно торговать, потому что в итоге вы можете получить необычные двоичные результаты. Если вы смотрите на евро, то мы получаем ускорение событий. И евро находится под давлением. Мы получаем замедление, и евро отскакивает. И примерно то же самое происходит на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом, потому что у нас все еще сохраняется проблема инфляции.

Акции, на мой взгляд, становятся более чистой торговлей. Не поймите меня неправильно. Я думаю, что если мы увидим замедление, мы увидим очень быстрый отскок на рынке акций. Но я думаю, что они столкнулись бы с фалангой центральных банкиров по обе стороны Атлантики, которые материально нуждаются в повышении ставок. Поэтому я думаю, что при ускорении рынок акций просто пойдет вниз. Нужно только иметь мужество, чтобы уметь продавать на слабости. И я боюсь сказать, что я думаю, что при замедлении рынок отскочит, но он столкнется с очень ястребиными центральными банками.

Поэтому я не вижу, чтобы мы достигли новых максимумов. Я вижу, что мы все больше начинаем строить то, что обычно является крупной вершиной на рынке. И это одна из тех больших скользящих вершин, которые мы видим, которые мы видели, скажем, перед 2000 или 2007, 2008 годами.

Брэд СМИТ: Джулиан, пока мы здесь, мы хотим вплести некоторые срочные новости, которые появились за последние пару минут. Сара Блум Раскин, по сообщениям, отзывает свою кандидатуру в Совет управляющих Федеральной резервной системы. Эта новость появилась через несколько дней после того, как сенатор-демократ Джо Манчин не поддержал ее кандидатуру.

Вкратце об этом: она была выдвинута на должность заместителя председателя по надзору Совета управляющих Федеральной резервной системы, а Лиза Кук и Филлип Джефферсон были выдвинуты в Совет управляющих Федеральной резервной системы. Джулиан, только очень коротко, я хочу узнать вашу реакцию на это, учитывая некоторые приписки в адрес Сары Блум Раскин, которая рассматривалась как дальнейшее развитие ФРС, и в адрес администрации Байдена, что они видели в ее роли потенциальное усиление ФРС.