Правило 10b-6: значение, история, замена
Понимание правила 10b-6
Правило 10b-6 — это антиманипуляционное правило, установленное Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Цель правила — предотвратить покупку акций эмитентом до завершения их распространения. Запрещая такие покупки, правило 10b-6 стремилось обеспечить равные условия для инвесторов, брокеров, дилеров, эмитентов и андеррайтеров вновь выпущенных акций.
История правила 10b-6
Когда Правило 10b-6 было первоначально предложено, оно вызвало значительные разногласия и получило множество особых мнений на этапе официальных публичных комментариев в процессе разработки правил. Критики высказывали опасения по поводу расплывчатости формулировок правила и его неопределенной применимости, особенно в отношении определения «инсайдерской информации» в связи со статусом и ходом публичного предложения.
Чтобы снять эти опасения, SEC внесла изменения в правило, в том числе добавила конкретные моменты времени до начала размещения, в которые торги должны быть прекращены. Однако основное внимание в правиле по-прежнему уделялось регулированию рыночной деятельности во время публичного размещения. Запрещались только торги и покупки, причем это касалось как биржевых, так и внебиржевых сделок.
Со временем правило было доработано, чтобы позволить Комиссии по ценным бумагам и биржам предоставлять исключения, которые она сочтет необходимыми. Эти исключения были направлены на обеспечение нормальной торговой деятельности, которая не оказывает прямого влияния на цену рассматриваемой ценной бумаги.
Замена правила 10b-6
В 1996 году SEC объявила о замене Правила 10b-6, а также ряда других правил, новым правилом под названием Положение М. Положение М состоит из шести правил, а именно Правило 100, Правило 101, Правило 102, Правило 103, Правило 104 и Правило 105, которые охватывают различные аспекты торговли и участвующих в ней сторон.
- Правило 100: В этом правиле дается определение терминов, используемых в Положении М.
- Правило 101: В нем рассматриваются действия, связанные с брокерами-дилерами и андеррайтерами, участвующими в распределении.
- Правило 102: Это правило распространяется на эмитентов и продающих держателей ценных бумаг.
- Правило 103: Обеспечивает надзор за пассивным маркет-мейкингом Nasdaq.
- Правило 104: Это правило включает стабилизационные сделки и деятельность андеррайтеров после размещения.
- Правило 105: Оно регулирует короткие продажи, связанные с публичным размещением акций.
Положение М было разработано для решения тех же задач, что и Правило 10b-6, но при этом предоставляло более полные рекомендации для участников рынка.
Применимость к России
Хотя Правило 10b-6 и Положение M действуют только в США, принципы, лежащие в основе этих правил, могут быть применимы и в других юрисдикциях, в том числе в России. В России действуют аналогичные правила и законы, направленные на предотвращение манипулирования рынком и обеспечение честной торговой практики.
Российским инвесторам, брокерам, дилерам и эмитентам следует ознакомиться с действующими законами и нормативными актами, регулирующими рыночную деятельность, в том числе связанную с инсайдерской торговлей и распределением акций. Эти нормы направлены на поддержание целостности рынка, его прозрачности и доверия инвесторов.
Участникам рынка в России важно понимать ограничения и требования, налагаемые местными регулирующими органами, такими как Центральный банк РФ и Федеральная служба по финансовым рынкам. Соблюдение этих правил имеет решающее значение для того, чтобы избежать юридических последствий и способствовать созданию справедливой и эффективной рыночной среды.
В заключение следует отметить, что, хотя Правило 10b-6 и заменяющее его Положение M являются специфическими для США, концепции и принципы, заложенные в них, могут быть актуальны и для других стран, в том числе для России. Участники рынка в России должны знать и соблюдать местные правила, чтобы обеспечить честную торговую практику и целостность рынка.
Вопросы и ответы
Какова цель правила 10b-6?
Цель правила 10b-6 — предотвратить манипулирование рынком со стороны эмитентов путем подачи заявок на акции до того, как они станут общедоступными, что могло бы искусственно повысить цену. Цель правила — создать равные условия для инвесторов, брокеров, дилеров, эмитентов и андеррайтеров вновь выпущенных акций.
Какие опасения вызывало Правило 10b-6?
В процессе разработки правила критики высказывали опасения по поводу расплывчатых формулировок Правила 10b-6 и его неопределенной применимости, особенно в отношении определения «инсайдерской информации», связанной с публичным размещением акций. Велись споры о сроках и масштабах торговой деятельности, которую следует ограничить.
Какие изменения были внесены в Правило 10b-6 для решения проблем?
Чтобы снять возникшие опасения, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) внесла изменения в Правило 10b-6. Изменения включали в себя добавление конкретных моментов времени до распределения, в которые торги должны быть прекращены. Основное внимание по-прежнему уделялось регулированию рыночной деятельности во время публичного размещения, при этом запрещались торги и покупки.
Что заменило Правило 10b-6?
Правило 10b-6 и ряд других правил были заменены Положением М, которое вступило в силу 4 марта 1997 года. Положение М состоит из шести правил, которые охватывают различные аспекты торговли и участвующих в ней сторон, обеспечивая более полное руководство по сравнению с Правилом 10b-6.
Чем Положение М отличается от Правила 10b-6?
Положение М расширило идеи, заложенные в Правиле 10b-6, и ввело дополнительные правила, охватывающие различные аспекты торговли и рыночной деятельности. В нем были даны более конкретные определения и рекомендации для брокеров-дилеров, андеррайтеров, эмитентов и других участников рынка. Положение М было нацелено на создание более всеобъемлющей основы для обеспечения честной торговой практики во время публичных размещений.
Применимы ли концепции Правила 10b-6 за пределами США?
Хотя Правило 10b-6 действует только в Соединенных Штатах, воплощенные в нем принципы, такие как предотвращение манипулирования рынком и поддержание справедливости, могут быть применимы и в других юрисдикциях. В каждой стране могут быть свои правила и законы, регулирующие рыночную деятельность, включая инсайдерскую торговлю и практику честной торговли. Участникам рынка важно понимать и соблюдать действующие в их странах нормативные акты.