Рынки готовятся к возможности четырех повышений ставки ФРС в этом году

Около четырех месяцев назад рынки оценивали высокую вероятность того, что Федеральная резервная система не будет повышать процентные ставки в 2022 году.

Однако растущее инфляционное давление и более быстрое, чем ожидалось, восстановление рынка труда склонили чиновников ФРС к более агрессивному пути сворачивания стимулирующих мер времен пандемии. Goldman Sachs, Evercore ISI и Deutsche Bank теперь входят в число наблюдателей ФРС, прогнозирующих, что к концу 2022 года краткосрочные процентные ставки будут на 100 базисных пунктов выше, чем сейчас.

«Мы снова пересматриваем наш прогноз по ФРС, учитывая резкое снижение безработицы, высокие зарплаты и ожидание еще одной горячей инфляции», — сказал Кришна Гуха из Evercore ISI в записке в понедельник.

Рынки ставок сейчас показывают, что вероятность первого повышения процентной ставки в марте составляет примерно 75%, а вероятность четырех повышений до конца года — 30%.

10-летние казначейские облигации США (^TNX), являющиеся показателем номинальных процентных ставок в долгосрочной перспективе, также, похоже, переоценивают повышение ставок ФРС.

После того, как ФРС объявила о том, что она собирается быстрее прекратить свою политику пандемического периода по расширению баланса посредством покупок активов на открытом рынке, доходность 10-летних облигаций подскочила более чем на 30 базисных пунктов, до 1,81%.

Одно из толкований быстрых движений рынка: ФРС играет в догонялки с американской экономикой, которая, возможно, разогревается. Высокий спрос и узкие места в цепочке поставок приводят к росту цен почти на 7% в годовом исчислении. Уровень безработицы в конце 2021 года составил 3,9%, что ниже прогнозов председателя ФРС Джея Пауэлла и других политиков ФРС.

«Даже если они повысят ставки четыре раза в этом году и начнут сокращать баланс — относительно того, на каком этапе находится деловой цикл — безработица, ВВП, инфляция, вы все равно можете утверждать, что они отстают от кривой по сравнению с прошлым циклом», — сказал главный экономист MKM Майкл Дарда в интервью Yahoo Finance.

Подъем

Если ФРС продолжит повышение процентных ставок в этом году, то центральный банк перейдет к ужесточению политики гораздо быстрее, чем после финансового кризиса 2008 года.

Во время последнего экономического шока центральному банку потребовалось семь лет, чтобы начать повышать процентные ставки. Если ФРС повысит ставки в марте этого года, то с того момента, как COVID-19 остановил экономику США, пройдет всего два года.

Тем не менее, прогнозы повышения ставок уже не раз ошибались относительно времени начала работы ФРС, или первого повышения ставки на 25 базисных пунктов после снижения ставки до нуля. Рынки фьючерсов на федеральные фонды, основные рынки ставок на будущую политику ФРС, оценивали справедливые шансы на первое повышение ставки после Великого финансового кризиса уже в 2009 году (это произошло только в 2015 году).

Однако беспрецедентное закрытие и быстрое возобновление работы экономики объемом 22 триллиона долларов США создает иную динамику восстановления, при которой ФРС, возможно, не придется проявлять столько терпения, чтобы затянуть горлышко своей политики легких денег.

«Обновленные мнения поддерживают наши аргументы в пользу повышения ставок в 2022 году, главным образом в том, что рынок не оценивает достаточное ужесточение политики и должен будет двигаться в соответствии с прогнозами ФРС», — написал Deutsche Bank в записке, добавив, что он также видит четыре повышения ставок в этом году.

Главный банкир страны, генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон, заявил в понедельник в интервью CNBC, что экономика США может выдержать более четырех повышений ставок в этом году.

Пауэлл, который, похоже, будет руководить центральным банком в течение следующих четырех лет после того, как его кандидатуру выдвинул президент Джо Байден, заявил, что ФРС будет продолжать следить за данными о прогрессе экономики в отношении инфляции и рабочих мест.

Я бы не считал, что мы «отстаем от кривой», — сказал Пауэлл журналистам в декабре. «Я бы считал, что сейчас мы находимся в состоянии предпринять шаги, которые нам понадобятся для решения всех проблем, включая проблему слишком высокой инфляции».

Брайан Чунг — репортер, освещающий деятельность ФРС, экономику и банковское дело для Yahoo Finance. Вы можете следить за ним в Твиттере @bcheungz.