Трейдеры облигаций делают ставку на более спокойное море после того, как ФРС успокоит рыночный ажиотаж

(Bloomberg) — Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл положил конец нестабильному времени для крупнейшего в мире рынка облигаций.

Самое читаемое от Bloomberg

Куда делись все общественные туалеты?

Что значит спроектировать пространство для «ухода

Подъем Тихого океана вынуждает деревню коренных жителей переезжать. Кто заплатит?

Протесты COP26: Надувные коровы, мегафоны и радуга

Королева Airbnb говорит, что она втянута в нью-йоркскую вражду с платформой

Через неделю после того, как краткосрочные доходности подскочили по всему миру на спекуляциях о том, что центральные банки ускорят повышение ставок перед лицом устойчивой инфляции, рынки снова резко сменили курс после того, как Пауэлл заявил, что ФРС будет проявлять терпение и ждать дальнейшего восстановления на рынке труда. Облигации выросли, в результате чего доходность 10-летних облигаций вновь опустилась ниже 1,5% и сократился разрыв между долгосрочными и краткосрочными ставками.

Позиция председателя ФРС — наряду с неожиданным решением Банка Англии удерживать процентные ставки на прежнем уровне — обещает положить конец колебаниям цен, которые прокатились по рынкам, пока трейдеры оценивали, как быстро банки начнут выводить из своих экономик стимулы времен пандемии. Индекс ICE BofA MOVE — который отслеживает предполагаемую степень изменения цен на казначейские облигации — упал на этой неделе, отступив от 19-месячного максимума.

Этот сдвиг в сторону мнения, что политики не спешат действовать агрессивно, принесет прибыль опционным трейдерам, делающим ставки на снижение волатильности. Это также благоприятно для более рискованных активов, таких как акции, которые выигрывают от стабильности и низких ставок, поскольку первое повышение ставки ФРС теперь не будет полностью оценено до конца 2022 года.

Майкл Дарда, рыночный стратег из MKM Partners, сказал, что хотя он и видит возможности для того, чтобы доходность снова «пошла вверх» по мере улучшения ситуации на рынке труда, он ожидает, что это движение будет медленным до конца года.

«Рынок должен быть более спокойным в течение следующих нескольких месяцев», — сказал Дарда в телефонном интервью. «Пауэлл вышел из положения, сказав, что они не считают, что близки к выполнению критериев для повышения ставок».

Недавней выдающейся сделкой с опционами была ставка на волатильность рынка казначейства на сумму 35 миллионов долларов, срок действия которой истекает к концу следующего года. Ставки с помощью опционов на меньшие колебания доходности — или продажа волатильности, как называют это трейдеры, — также используются инвесторами в облигации как способ повысить доходность при низких ставках.

Планка для больших движений казначейства до конца года кажется сейчас особенно высокой, учитывая, что ФРС в среду изложила свои планы по сокращению закупок облигаций в ожидаемом темпе до конца этого года, а Пауэлл дал понять, что не собирается отступать от своего медленного подхода.

В пятницу производные инструменты денежного рынка сигнализировали о том, что первое повышение ставки на четверть пункта произойдет не раньше сентября, а следующее — в феврале 2023 года. Примерно неделей ранее были установлены цены на два повышения ставки на четверть пункта к концу 2022 года, первое из которых ожидалось в июле.

Более сильный, чем ожидалось, ежемесячный отчет по занятости в пятницу мало изменил мнение о послании Пауэлла. Более того, доходность облигаций упала по всей кривой.

«Ожидается, что ФРС будет терпелива», — сказал Джеффри Розенберг, старший портфельный менеджер по систематическому фиксированному доходу в BlackRock Inc. в пятницу в эфире Bloomberg. «Одна точка данных не изменит этого. И вы видите это в реакции рынка».

Другие показатели ожидаемой волатильности финансовых рынков также снизились. Индекс волатильности Cboe — эталон для американских акций, обычно называемый VIX — также упал на этой неделе. Как и индекс волатильности JPMorgan Global FX Volatility Index, барометр колебаний мировых валют.

Свежие данные по потребительским ценам в США, которые будут опубликованы на укороченной праздничной неделе, могут еще больше укрепить растущее мнение о том, что инфляционное давление сохраняется. В четверг рынок облигаций будет закрыт в связи с празднованием Дня ветерана.

Технические силы, заложенные в изменениях спроса-предложения, также сыграют свою роль в торговле. Что касается спроса, то в пятницу в 15:00 по нью-йоркскому времени ФРС объявит о новом сокращении ежемесячных объемов покупки, поскольку она начинает сокращение объемов покупки активов.

Что касается предложения, то после трехраундовой волны рекордных доз квартального предложения, так называемый аукцион Казначейства по рефинансированию долга будет меньше, чем предыдущий.

Продажа в среду 30-летних облигаций на сумму 25 млрд. долларов, последний из трех так называемых аукционов рефинансирования, должна пройти с доходностью ниже 2%.

Что смотреть

Экономический календарь:

9 ноября: оптимизм малого бизнеса NFIB; индекс цен производителей

10 ноября: Заявки на ипотеку; заявки на пособие по безработице; индекс потребительских цен; Langer Consumer Comfort; оптовые запасы; ежемесячный бюджетный отчет; просрочки по ипотеке и лишения права выкупа недвижимости

12 ноября: вакансии JOLTS; индексы настроений Мичиганского университета

Календарь ФРС:

8 ноября: заместитель председателя ФРС Ричард Кларида; Пауэлл на конференции ФРС по разнообразию; Патрик Харкер из ФРС Филадельфии; губернатор Мишель Боуман; Чарльз Эванс из ФРС Чикаго.

9 ноября: ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард; Пауэлл; ФРС Сан-Франциско Мэри Дэйли; ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари.

12 ноября: ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс

Календарь аукционов:

8 ноября: 13-, 26-недельные векселя; 3-летние векселя

9 ноября: 10-летние облигации

10 ноября: 4-, 8-недельные векселя; 30-летние облигации

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Все эти плевательные тесты 23andMe были частью большого плана

Председатель совета директоров, который вступил в войну со своей семьей, чтобы вернуть себе компанию

Электрическая сеть — это еще одно казино для энергетических трейдеров

Papa John все еще одержим Papa John’s

Амазонка стремительно приближается к точке невозврата