Что такое непостоянная улыбка?
Летучесть улыбка является географическая структура подразумеваемой волатильности для ряда вариантов, который имеет ту же дату истечения срока действия. При построении графика зависимости от страйк-цены эти подразумеваемые волатильности могут создать линию с восходящим наклоном на обоих концах; отсюда и термин «улыбка». Улыбки волатильности никогда не должны возникать на основе стандартной теории опционов Блэка-Шоулза, которая обычно требует полностью плоской кривой волатильности. Первая заметная улыбка волатильности была замечена после краха фондового рынка 1987 года.
цена исполнения по отношению к базовому активу; время до истечения или истечения срока; и ожидаемая волатильность базового актива в течение срока действия опциона. Большинство оценок опционов основываются на концепции подразумеваемой волатильности, которая предполагает, что один и тот же уровень волатильности существует для всех опционов одного и того же актива с одинаковым сроком действия.
Несколько гипотез объясняют наличие волатильности улыбки. Самое простое и наиболее очевидное объяснение состоит в том, что спрос выше на опционы при деньгах или вне денег, чем на опционы при деньгах. Другие предполагают, что более развитые модели опционов привели к тому, что опционы, не связанные с деньгами, стали более дорогими, чтобы учесть риск экстремальных рыночных крахов или черных лебедей. Это ставит под сомнение любую инвестиционную стратегию, которая слишком сильно полагается на подразумеваемую волатильность из модели Блэка-Шоулза, особенно с оценкой пут-опционов вниз, которые далеки от денег.