Что такое улыбка волатильности и что она говорит трейдерам опционов?
Инвестирование в опционы может быть сложным занятием, требующим глубокого понимания различных факторов, которые могут повлиять на их стоимость. Одной из важных концепций, которую должны усвоить трейдеры опционов, является улыбка волатильности. Улыбка волатильности — это графический паттерн, отражающий взаимосвязь между подразумеваемой волатильностью и ценой исполнения опционов с одним и тем же базовым активом и датой истечения.
Понимание улыбки волатильности
Улыбка волатильности получила свое название благодаря форме графика, который напоминает улыбающийся рот. Когда опционы с одинаковой датой истечения и базовым активом, но разными ценами исполнения, строятся на графике подразумеваемой волатильности, полученный график, как правило, имеет форму улыбки. Этот рисунок указывает на то, что опционы, которые находятся дальше всего от денег (ITM) или вне денег (OTM), имеют более высокую подразумеваемую волатильность, в то время как опционы с ценами исполнения на уровне или вблизи денег (ATM) имеют более низкую подразумеваемую волатильность.
Важно отметить, что не все опционы демонстрируют улыбку волатильности. Как правило, опционы на ближайшие акции и валютные опционы чаще всего демонстрируют этот паттерн. Феномен улыбки волатильности появился после краха фондового рынка в 1987 году, когда трейдеры осознали потенциал экстремальных событий и необходимость учитывать их в ценообразовании опционов.
Значение «улыбки волатильности
Улыбка волатильности дает ценную информацию для трейдеров опционов. Наблюдая за формой улыбки, трейдеры могут получить представление о настроениях на рынке и спросе на опционы ITM и OTM по сравнению с опционами ATM. Наличие улыбки волатильности говорит о том, что опционы ITM и OTM пользуются большим спросом, что, возможно, связано с ожиданием значительных ценовых сдвигов, вызванных экстремальными событиями.
Кроме того, улыбка волатильности указывает на то, что подразумеваемая волатильность определяется не только моделью Блэка-Шоулза, широко используемой формулой для определения цены опционов. Согласно модели Блэка-Шоулза, подразумеваемая волатильность должна оставаться одинаковой для опционов с одинаковой датой истечения и базовым активом, независимо от цены исполнения. Однако улыбка волатильности показывает, что подразумеваемая волатильность увеличивается или уменьшается по мере того, как опционы переходят в состояние ITM или OTM.
Использование улыбки волатильности
Трейдеры могут использовать информацию, предоставляемую улыбкой волатильности, для принятия обоснованных решений. Сравнивая опционы с одним и тем же базовым активом и датой истечения, но разными ценами исполнения, можно изучить подразумеваемую волатильность для каждой цены исполнения. Если опционы имеют U-образную форму, а ITM- и OTM-опционы имеют примерно одинаковую подразумеваемую волатильность, это соответствует улыбке волатильности.
Построив график подразумеваемой волатильности отдельного опциона с течением времени относительно цены базового актива, трейдеры также могут наблюдать U-образный паттерн. Это может быть полезно для выявления опционов с меньшей подразумеваемой волатильностью (опционы вблизи денег) или большей подразумеваемой волатильностью (опционы далее ITM или OTM). Однако важно отметить, что по мере того, как базовый актив приближается к цене исполнения или отдаляется от нее, подразумеваемая волатильность будет изменяться, что потребует постоянной корректировки портфеля опционов.
Важно помнить, что не все опционы соответствуют модели улыбки волатильности. Прежде чем полагаться на «улыбку волатильности» при принятии торговых решений, трейдеры должны убедиться, что подразумеваемая волатильность опциона действительно соответствует модели «улыбки».
Улыбка волатильности и перекос волатильности/косая волатильность
В то время как краткосрочные опционы на акции и форекс, как правило, соответствуют паттерну улыбки волатильности, индексные опционы и долгосрочные опционы на акции часто демонстрируют перекос волатильности или ухмылку. Перекос волатильности указывает на то, что подразумеваемая волатильность может быть выше для опционов ITM или OTM по сравнению с опционами ATM.
Ограничения «улыбки волатильности
Трейдеры должны знать об ограничениях улыбки волатильности при включении ее в свои стратегии торговли опционами. Во-первых, необходимо определить, соответствует ли торгуемый опцион улыбке волатильности, или же он демонстрирует обратный или прямой перекос/улыбку. Кроме того, рыночные факторы, такие как спрос и предложение, могут влиять на форму улыбки волатильности, потенциально делая ее менее гладкой и U-образной, чем предполагает теоретическая модель.
Хотя улыбка волатильности предоставляет ценную информацию о подразумеваемой волатильности, трейдеры должны учитывать и другие факторы, влияющие на ценообразование и волатильность опционов. Подразумеваемая волатильность — это лишь один из аспектов ценообразования опционов, и понимание взаимосвязи между различными факторами имеет решающее значение для успешной торговли опционами.
Заключение
Улыбка волатильности — это графический паттерн, иллюстрирующий взаимосвязь между подразумеваемой волатильностью и ценой исполнения при торговле опционами. Анализируя форму улыбки, трейдеры могут получить представление о настроениях на рынке, спросе на опционы ITM и OTM, а также о возможном наступлении экстремальных событий. Однако важно помнить, что не все опционы демонстрируют улыбку волатильности, и трейдеры должны учитывать другие факторы наряду с подразумеваемой волатильностью при принятии решений о торговле опционами.
Вопросы и ответы
Что такое улыбка волатильности?
Улыбка волатильности — это графическая модель, отражающая зависимость между подразумеваемой волатильностью и ценой исполнения опционов с одним и тем же базовым активом и датой истечения. На графике она выглядит как кривая, похожая на улыбку.
Почему она называется «улыбка волатильности»?
Улыбка волатильности получила свое название потому, что кривая на графике напоминает улыбающийся рот. Концы кривой, представляющие опционы, которые находятся дальше всего от денег (ITM) или вне денег (OTM), имеют более высокую подразумеваемую волатильность по сравнению с опционами, находящимися в деньгах или вблизи денег (ATM).
О чем говорит трейдерам улыбка волатильности?
Улыбка волатильности предоставляет ценную информацию для трейдеров опционов. Она указывает на то, что опционы с более высокой подразумеваемой волатильностью пользуются спросом, возможно, в связи с ожиданием экстремальных событий на рынке. Трейдеры могут использовать форму улыбки для понимания настроения рынка и принятия обоснованных решений относительно опционов ITM, OTM и ATM.
Все ли опционы демонстрируют улыбку волатильности?
Нет, не все опционы демонстрируют улыбку волатильности. Как правило, опционы на акции и опционы, связанные с валютой, чаще всего демонстрируют такую картину. Индексные опционы и долгосрочные опционы на акции, с другой стороны, часто демонстрируют перекос волатильности или ухмылку, при этом подразумеваемая волатильность может быть выше для опционов ITM или OTM по сравнению с опционами ATM.
Как трейдеры могут использовать улыбку волатильности в своих торговых стратегиях?
Трейдеры могут использовать улыбку волатильности для определения опционов с более низкой или более высокой подразумеваемой волатильностью. Сравнивая подразумеваемую волатильность для разных цен исполнения опционов с одним и тем же базовым активом и датой истечения, трейдеры могут принимать более обоснованные решения. Они также могут наблюдать за подразумеваемой волатильностью одного опциона с течением времени по отношению к цене базового актива, чтобы выявить закономерности и соответствующим образом скорректировать свой портфель опционов.
Каковы ограничения улыбки волатильности?
Трейдеры должны знать, что улыбка волатильности применима не ко всем опционам. Важно определить, соответствует ли торгуемый опцион улыбке волатильности или демонстрирует перекос волатильности или ухмылку. Кроме того, рыночные факторы, такие как спрос и предложение, могут влиять на форму улыбки волатильности, потенциально делая ее менее гладкой и U-образной, чем предполагает теоретическая модель. Трейдеры должны учитывать и другие факторы наряду с подразумеваемой волатильностью при принятии решений о торговле опционами.