Почему компании выпускают 100-летние облигации?
Хотя это случается редко, компании и правительства выпускают облигации сроком на столетие. Например, многомиллиардные корпорации, такие как Walt Disney Company ( DIS ) и Coca-Cola ( KO ), в прошлом выпускали 100-летние облигации. Такие страны, как Аргентина, Австрия и Мексика, также выпустили 100-летние облигации. Зачем инвестору покупать 100-летнюю облигацию, которая намного превышает их (и среднего человека) продолжительность жизни?
ключевые выводы
- Хотя это случается редко, некоторые компании и правительства выпускают 100-летние облигации.
- Институциональные инвесторы могут использовать 100-летние облигации для увеличения дюрации своего портфеля и достижения других целей по дюрации; отдельные инвесторы могут использовать их для планирования недвижимости — чтобы передать богатство будущим поколениям.
- Несмотря на свое название, некоторые 100-летние облигации могут быть отозваны досрочно и погашены задолго до истечения их столетия.
- 100-летние облигации могут иметь негативный оттенок, предполагая, что стране необходимо продлить свои долговые обязательства или что доходность по краткосрочным долгам опасно низка.
Почему привлекают 100-летние облигации
Компании выпускают облигации с длительным сроком погашения по той же причине, по которой они делают много вещей: существует рыночный спрос, и цель любого бизнеса — получить прибыль от этого спроса. Что касается 100-летних облигаций, действительно существует группа инвесторов, которая проявляет большой интерес к такого рода долговым обязательствам. В частности, некоторые институциональные инвесторы используют 100-летние облигации для увеличения дюрации своих портфелей облигаций для достижения определенных целей, основанных на дюрации. Например, университетский эндаумент-фонд наверняка найдет эти инструменты привлекательными: в конце концов, учебное заведение будет существовать долгое время, и ему не нужно будет использовать средства в краткосрочной перспективе.
С другой стороны, некоторые инвесторы покупают 100-летние облигации отчасти потому, что не ожидают, что им придется ждать 100 лет. Многие из этих облигаций и долговых обязательств содержат опцию, которая позволяет эмитенту долга частично или полностью погасить долг задолго до запланированного срока погашения. Например, 100-летняя облигация, выпущенная Disney в 1993 году, должна быть погашена в 2093 году, но компания может начать погашение облигаций в любое время через 30 лет (2023 год). Инвесторы, занимающиеся долгосрочным планированием недвижимости, также могут быть заинтересованы в 100-летних облигациях как средстве безопасной передачи богатства своим детям, внукам и даже поколениям.
Некоторые аналитики рассматривают спрос на этот тип долгосрочных облигаций как индикатор настроений потребителей в отношении конкретной компании. В конце концов, кто купит 100-летнюю облигацию у компании, которая, по их мнению, не просуществует долго? Например, если был особенно высокий спрос на 100-летнюю облигацию Disney, это могло означать, что многие люди верят, что компания все еще будет выплачивать облигацию столетие спустя.
2,1%
Купонная ставка 100-летних облигаций Austrials со сроком погашения 20 сентября 2117 г.
Негативы 100-летних облигаций
С более пессимистической точки зрения, интерес к облигациям, охватывающим столетия, может отражать мизерную сегодняшнюю доходность по облигациям, как это произошло в середине 2019 года. Процентные ставки по 30-летним казначейским облигациям США достигли рекордно низкого уровня, а облигации других стран фактически имели отрицательную доходность. Институциональные инвесторы, у которых есть мандат на получение дохода, такие как пенсионные фонды и страховые компании, вполне могут быть готовы долго — очень долго — покупать облигации, если это означает, что они получат положительную прибыль.
Краткий обзор
Текущий максимальный срок казначейских облигаций составляет 30 лет; однако в середине 2019 года, когда процентные ставки резко упали, министерство финансов США заявило, что рассмотрит возможность выпуска 50-летних и 100-летних долговых обязательств.
Кроме того, выпуски 100-летнего долга часто связаны со странами с неустойчивой экономикой, такими как Аргентина. Когда проблемная страна предлагает такие облигации, это говорит о том, что она хочет продлить период, необходимый для выплаты своих огромных долгов и выполнения своих обязательств.
За пределами 100-летней облигации
Вы не поверите, но 1000-летние облигации тоже существуют. Некоторые эмитенты, такие как Canadian Pacific Corporation, выпускали такие облигации в прошлом. Также были случаи выпуска облигаций без срока погашения, что означало, что они продолжали выплачивать купонные выплаты вечно.
В прошлом британское правительство выпускало облигации, называемые консолями, по которым выплачиваются купонные выплаты на неопределенный срок. Эти типы финансовых инструментов обычно называют бессрочными.