Облигационные фьючерсы
Что такое фьючерсы на облигации?
Фьючерсы на облигации — это производные финансовые инструменты, которые обязывают держателя контракта купить или продать облигацию в определенную дату по заранее определенной цене. Фьючерсный контракт на облигации торгуется на фьючерсном биржевом рынке и продается или покупается через брокерскую фирму, которая предлагает торговлю фьючерсами. Условия (цена и срок действия) контракта определяются во время покупки или продажи фьючерса.
Объяснение фьючерсов на облигации
Фьючерсный контракт является соглашение, заключенное двумя сторонами. Одна сторона соглашается купить, а другая сторона соглашается продать базовый актив по заранее определенной цене в определенную дату в будущем. В дату расчета по фьючерсному контракту продавец обязан доставить актив покупателю. Базовым активом фьючерсного контракта может быть товар или финансовый инструмент, например облигация.
Ключевые выводы
- Фьючерсы на облигации — это контракты, которые дают держателю контракта право приобрести облигацию в указанную дату по цене, определенной сегодня.
- Фьючерсный контракт на облигации торгуется на фьючерсной бирже, покупается и продается через брокерскую фирму, которая предлагает торговлю фьючерсами.
- Фьючерсы на облигации используются спекулянтами для ставок на цену облигации или хеджерами для защиты владений облигациями.
- Фьючерсы на облигации косвенно используются для торговли или хеджирования изменений процентных ставок.
Фьючерсы на облигации — это договорные соглашения, по которым переданным активом является государственная или казначейская облигация. Фьючерсы на облигации стандартизированы фьючерсными биржами и считаются одними из самых ликвидных финансовых продуктов. Ликвидный рынок означает, что есть много покупателей и продавцов, что позволяет торговать свободно и без задержек.
Фьючерсный контракт на облигации используется для целей хеджирования, спекуляции или арбитража. Хеджирование — это форма инвестирования в продукты, обеспечивающие защиту холдингов. Спекуляция — это инвестирование в продукты, которые сопряжены с высоким риском и высокой прибыльностью. Арбитраж может происходить, когда существует дисбаланс цен, и трейдеры пытаются получить прибыль за счет одновременной покупки и продажи актива или ценной бумаги.
Когда два контрагента заключают фьючерсный контракт на облигации, они договариваются о цене, по которой сторона длинной стороны — покупатель — купит облигацию у продавца, у которого есть выбор, какую облигацию поставить и когда в месяц поставки поставить. связь. Например, предположим, что сторона коротка — продавец — 30-летняя казначейская облигация, и продавец должен доставить казначейскую облигацию покупателю в указанную дату.
Фьючерсные контракты на облигации могут храниться до срока погашения, а также могут быть закрыты до даты погашения. Если сторона, открывшая позицию, закрывается до наступления срока погашения, закрывающая сделка приведет к прибыли или убытку по позиции, в зависимости от стоимости фьючерсного контракта на данный момент.
Где торгуются фьючерсы на облигации
Фьючерсы на облигации торговли в первую очередь на Чикагской товарной (CBOT), которая является частью Чикагской товарной бирже (CME). Контракты обычно истекают ежеквартально: март, июнь, сентябрь и декабрь. Примеры базовых активов для фьючерсов на облигации включают:
- 13-недельные казначейские векселя (казначейские векселя)
- 2, 3, 5- и 10-летние казначейские облигации (казначейские облигации)
- Казначейские облигации Classic и Ultra ( казначейские облигации)
Фьючерсы на облигации контролируются регулирующим органом, называемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Роль CFTC включает обеспечение справедливой торговой практики, равенства и согласованности на рынках, а также предотвращение мошенничества.
Спекуляция фьючерсами на облигации
Фьючерсный контракт на облигации позволяет трейдеру спекулировать на движении цены облигации и фиксировать цену на определенный будущий период. Если трейдер купил фьючерсный контракт на облигацию, и цена облигации выросла и закрылась выше, чем цена контракта на момент истечения срока, то трейдер получает прибыль. В этот момент трейдер может принять поставку облигации или компенсировать сделку на покупку сделкой на продажу, чтобы развернуть позицию с чистой разницей между ценами, рассчитанными наличными.
И наоборот, трейдер может продать фьючерсный контракт на облигацию, ожидая, что цена облигации снизится к дате истечения срока. Опять же, компенсационная сделка может быть введена до истечения срока, а прибыль или убыток могут быть рассчитаны нетто через счет трейдера.
Фьючерсы на облигации могут приносить значительную прибыль, поскольку цены на облигации могут сильно колебаться с течением времени из-за различных факторов, включая изменение процентных ставок, рыночный спрос на облигации и экономические условия. Однако колебания цен на облигации могут быть палкой о двух концах, когда трейдеры могут потерять значительную часть своих инвестиций.
Фьючерсы на облигации и маржа
Многие фьючерсные контракты торгуются с использованием маржи, а это означает, что инвестору необходимо внести лишь небольшой процент от общей стоимости суммы фьючерсного контракта на брокерский счет. Другими словами, на фьючерсных рынках обычно используется высокое кредитное плечо, и трейдеру не нужно вносить 100% суммы контракта при заключении сделки.
Брокеру требуется начальная маржа, и, хотя биржи устанавливают минимальные маржинальные требования, суммы также могут варьироваться в зависимости от политики брокера, типа облигации и кредитоспособности трейдера. Однако, если позиция по фьючерсам на облигации значительно снизится в цене, брокер может выпустить маржинальный запрос, что является требованием для внесения дополнительных средств. Если средства не депонированы, брокер может ликвидировать или раскрутить позицию.
Краткий обзор
Прежде чем торговать фьючерсами, ознакомьтесь с последствиями использования кредитного плеча (торговли с использованием маржи); Ваша брокерская фирма будет размещать информацию о минимальных маржинальных требованиях на своем веб-сайте.
Риск торговли фьючерсами на облигации потенциально неограничен как для покупателя, так и для продавца облигации. Риски включают в себя резкое изменение цены базовой облигации в период между датой исполнения и датой первоначального соглашения. Кроме того, кредитное плечо, используемое в маржинальной торговле, может усугубить убытки при торговле фьючерсами на облигации.
Поставка с фьючерсами на облигации
Как упоминалось ранее, продавец фьючерсов на облигации может выбрать, какую облигацию передать контрагенту покупателя. Облигации, которые обычно доставляются, называются облигациями с самой дешевой доставкой (CTD), которые доставляются в последний день поставки месяца. CTD — это самая дешевая ценная бумага, которая может удовлетворять условиям фьючерсного контракта. Использование CTD является обычным явлением при торговле фьючерсами на казначейские облигации, поскольку любая казначейская облигация может использоваться для поставки, если она находится в пределах определенного диапазона погашения и имеет определенный купон или процентную ставку.
Краткий обзор
Фьючерсные трейдеры обычно закрывают позиции задолго до появления шансов на поставку, и, фактически, многие фьючерсные брокеры требуют, чтобы их клиенты компенсировали позиции (или переходили на более поздние месяцы) задолго до истечения срока действия фьючерса.
Коэффициенты конвертации облигаций
Облигации, которые могут быть поставлены, стандартизированы с помощью системы коэффициентов пересчета, рассчитываемых в соответствии с правилами обмена. Коэффициент пересчета используется для выравнивания купонной разницы и разницы начисленных процентов по всем облигациям с поставкой. Начисленные проценты — это проценты, которые накоплены, но еще не выплачены.
Если в контракте указано, что облигация имеет условный купон в размере 6%, коэффициент пересчета будет следующим:
- Менее единицы для облигаций с купоном менее 6%
- Больше единицы для облигаций с купоном выше 6%
Перед тем как торговать контрактом, биржа объявит коэффициент конвертации для каждой облигации. Например, коэффициент пересчета 0,8112 означает, что облигация оценивается приблизительно в 81% от 6% купонной ценной бумаги.
Цена фьючерса на облигации может быть рассчитана на дату истечения срока как:
- Цена = (цена фьючерса на облигации x коэффициент пересчета) + начисленные проценты
Произведение коэффициента конвертации и фьючерсной цены облигации — это форвардная цена, доступная на фьючерсном рынке.
Управление фьючерсной позицией на облигации
Каждый день, перед истечением срока, длинные (покупка) и короткие (продажа) позиции на счетах трейдеров помечаются рыночными (MTM) или корректируются по текущим курсам. Когда процентные ставки повышаются, цены на облигации снижаются, поскольку существующие облигации с фиксированной процентной ставкой менее привлекательны в условиях роста процентных ставок.
И наоборот, если процентные ставки снижаются, цены на облигации растут, поскольку инвесторы спешат покупать существующие облигации с фиксированной ставкой и привлекательными ставками.
Например, предположим, что фьючерсный контракт на казначейские облигации США заключается в первый день. Если процентные ставки увеличатся во второй день, стоимость казначейских облигаций снизится. Маржинальный счет держателя длинных фьючерсов будет списан, чтобы отразить убыток. При этом на счет короткого трейдера будет зачислена прибыль от движения цены.
И наоборот, если вместо этого упадут процентные ставки, то цены облигаций вырастут, и счет длинного трейдера будет отмечен как прибыль, а короткий счет будет дебетован.
Плюсы
- Трейдеры могут спекулировать на движении цены облигации на будущую дату расчета.
- Цены на облигации могут значительно колебаться, что позволяет трейдерам получать значительную прибыль.
- Трейдеры должны выставить лишь небольшой процент от общей стоимости фьючерсного контракта в начале сделки.
Минусы
- Существует риск значительных потерь из-за колебаний маржи и цен облигаций.
- Трейдеры подвергаются риску требования маржи, если убытки по фьючерсным контрактам превышают средства, хранящиеся на депозите у брокера.
- Подобно тому, как заимствование под маржу может увеличить прибыль, оно также может усугубить убытки.
Реальный пример фьючерсов на облигации
Трейдер решает купить фьючерсный контракт на пятилетние казначейские облигации с номинальной стоимостью 100 000 долларов, что означает, что 100 000 долларов будут выплачены по истечении срока. Инвестор покупает на марже и помещает 10 000 долларов на брокерский счет для облегчения торговли.
Цена казначейской облигации составляет 99 долларов, что соответствует фьючерсной позиции на 99 000 долларов. В течение следующих нескольких месяцев экономика улучшается, процентные ставки начинают расти, что снижает стоимость облигации.
Прибыль или убыток = количество контрактов * изменение цены * 1000 $
Используя формулу выше, мы можем рассчитать прибыль или убыток. Предположим, что на момент истечения срока цена казначейской облигации составляет 98 или 98 000 долларов. У трейдера убыток в 1000 долларов. Чистая разница рассчитывается наличными, то есть первоначальная сделка (покупка) и продажа зачитываются через брокерский счет инвестора.