3 красных флажка фондового рынка: стратег BofA
Наблюдая за рынком в августе, можно и не догадаться об этом, но в корпоративной Америке начинает появляться несколько трещин, которые могут намекнуть на более сдержанное завершение года для акций.
Но сначала о хорошем.
В прошлую пятницу индекс S&P 500 (^GSPC) достиг 44-го рекордного максимума, поскольку инвесторы положительно восприняли гораздо лучший, чем ожидалось, отчет о занятости за июль. Между тем, сезон доходов за второй квартал продолжает впечатлять, демонстрируя впечатляющие темпы роста корпоративных продаж и прибылей.
По данным FactSet, примерно 87% компаний из списка S&P 500 сообщили о положительном сюрпризе в отношении прибыли на акцию (EPS) за второй квартал. Если 87% — это окончательный процент, то это будет самый высокий процент компаний S&P 500, сообщивших о прибыли лучше, чем ожидалось, с 2008 года.
Темпы роста прибыли компаний S&P 500 составили в среднем 88,8%, что является самым быстрым показателем с четвертого квартала 2009 года, согласно анализу FactSet.
Теперь об этих красных флажках — или трещинах в броне рынка — которые появились благодаря внимательному стратегу Bank of America Савите Субраманиан.
Во-первых, упоминания инфляции в корпоративных отчетах о прибылях и убытках продолжают ускоряться. На данный момент в сезоне отчетности за второй квартал упоминания об инфляции выросли на 1,100% по сравнению с прошлым годом. Больше всего упоминается трудовая инфляция, за ней следует инфляция в цепочке поставок, поскольку компании пытаются найти работников и сырье для обслуживания экономики, быстро восстанавливающейся после пандемии.
Темпы роста инфляции в первом квартале составили 900% по сравнению с прошлым годом.
Такое последовательное ускорение инфляции, о котором говорят руководители компаний, говорит о том, что она останется проблемой вплоть до 2022 года и, вероятно, будет препятствовать росту прибыли.
И это подводит нас к красному флажку номер два: ослабление прогнозов по марже прибыли.
Субраманиан отмечает, что консенсус-прогноз маржи на второе полугодие будет умеренным, и ожидает, что чистая маржа составит 12,6% в третьем квартале (во втором квартале она достигла 13%) и 12,5% в четвертом квартале.
«Если давление на затраты продолжит усиливаться, мы можем увидеть больший риск снижения маржи во втором полугодии», — предупреждает Субраманиан.
На фоне этих мрачных перспектив для прибыли корпоративные настроения, похоже, достигают пика — наш красный флаг номер три.
Анализ, проведенный Субраманианом, показывает, что упоминания компаний об условиях ведения бизнеса свидетельствуют о более слабых условиях ведения бизнеса по сравнению с пиковым уровнем первого квартала. Упоминания об оптимизме также снизились по сравнению с пиковыми уровнями, достигнутыми в первом и втором кварталах.
Если сложить все эти красные флажки вместе, то не будет ничего удивительного в том, что BofA прогнозирует, что S&P 500 закончит год на отметке 3 800 — или на 14% ниже текущих уровней.