Ускоренный букбилдинг

Что такое Ускоренный букбилдинг?

Ускоренный букбилдинг — это форма предложения на рынках акционерного капитала. Он предполагает размещение акций в течение короткого периода времени, практически без маркетинга. Сборка пожертвований осуществляется очень быстро, за один-два дня. Андеррайтеры могут иногда гарантировать фирме минимальную цену и выручку от продажи.

Понимание

Ускоренный букбилдинг часто используется, когда компания срочно нуждается в финансировании, и в этом случае о  заемном финансировании не может быть и речи. Это может быть правдой, когда фирма хочет сделать предложение о приобретении другой фирмы. Говоря упрощенно, когда компания не может получить дополнительное финансирование для краткосрочного проекта или приобретения из-за своих высоких долговых обязательств, она может использовать альтернативный способ получения быстрого финансирования с фондового рынка с помощью процесса, известного как ускоренное формирование книги.

Построение книги заявок — это процесс определения цены ценных бумаг, который включает в себя создание и регистрацию спроса инвесторов на акции во время первичного публичного предложения (IPO) или других этапов выпуска. Компания-эмитент нанимает инвестиционный банк в качестве андеррайтера. Андеррайтер определяет ценовой диапазон ценной бумаги и рассылает проект проспекта нескольким инвесторам. Инвесторы предлагают количество акций, которое они готовы купить, с учетом диапазона цен. Книга открыта в течение фиксированного периода времени, в течение которого участник торгов может пересмотреть предложенную цену. По прошествии заданного периода времени книга закрывается, и можно оценить совокупный спрос на выпуск, чтобы определить стоимость ценной бумаги. Выбранная окончательная цена — это просто средневзвешенное значение всех заявок, полученных инвестиционным банкиром.

При ускоренном сборке книг период предложения открыт всего один или два дня и практически отсутствует маркетинг. Другими словами, время между ценообразованием и выпуском составляет 48 часов или меньше. Ускоренное создание книги часто осуществляется в одночасье, когда компания-эмитент связывается с рядом инвестиционных банков, которые могут выступать в качестве андеррайтеров вечером перед предполагаемым размещением. Эмитент запрашивает заявки в процессе аукциона и заключает договор андеррайтинга с банком, который берет на себя наивысшую стоп цену. Андеррайтер представляет институциональным инвесторам предложение с указанием ценового диапазона. Фактически, размещение у инвесторов происходит в одночасье, при этом цена ценных бумаг чаще всего устанавливается в пределах от 24 до 48 часов.

Доля ускоренных bookbuilds в процентах от общего числа предлагая резко возросло в последние несколько лет. Это в первую очередь потому, что они позволяют существующим организациям быстро привлекать капитал путем разделения рыночного риска между фирмой-эмитентом или акционером и организацией-андеррайтером. Тем не менее, ускоренное построение книги не освобождает от риска, потому что время, доступное для комплексной проверки предложения, сокращается. Следовательно, лид-менеджеры должны полагаться на опыт, чтобы быстро оценить предложение на начальном этапе, и доверять рынку на последующем этапе, на котором они получают заявки от ведущих финансовых учреждений, чтобы определить точную цену.

Пример ускоренного букбилдинга

В 2017 году сингапурский фонд национального благосостояния GIC Private Limited продал 2,4% своих выпущенных акций и права голоса в швейцарском банке UBS Group. Предложение было сделано только квалифицированным лицам, например, компаниям с высоким уровнем собственного капитала. Сделка была заключена за 20 минут, и распределение средств отразило сильную поддержку со стороны некоторых инвесторов, при этом 10 крупнейших заказов получили половину акций. В книге было около 140 строк. Продажа, которую проводил UBS как единственный андеррайтер, завершилась за два с половиной часа.