Облигация со ставкой аукциона (ARB) Определение
Что такое облигация с аукционной ставкой (ARB)?
Облигация с аукционной ставкой (ARB), также известная как ценная бумага с аукционной ставкой (ARS), представляет собой долговую безопасность с регулируемой процентной ставкой. Срок погашения фиксированный — от 20 до 30 лет. Процентная ставка регулярно сбрасывается. Некоммерческие организации и муниципалитеты используют АРБ как средство снижения стоимости заимствований для долгосрочного финансирования.
Облигация с аукционной ставкой продается по процентным ставкам, которые очищают рынок с минимально возможной доходностью.Этот процесс гарантирует, что все участники торгов получат одинаковый доход по облигации.С 2008 года спрос на эти облигации стал неликвидным.
Основы аукционной ставки облигации
Многие инвесторы вкладывали средства в облигации с аукционной ставкой из-за их высокого инвестиционного рейтинга, статуса освобождения от налогов и статуса денежного эквивалента. Однако они больше не торгуют. В большинстве случаев они освобождены от федеральных, государственных и местных налогов. ARB имеет несколько более высокую доходность после уплаты налогов, чем денежный рынок и депозитные сертификаты (CD) из-за их повышенного риска и сложного характера. Кроме того, облигации с аукционной ставкой не так ликвидны, как фонды денежного рынка, и поэтому торговать компакт-дисками может быть сложнее.
Облигация с аукционной ставкой имеет процентную ставку, определяемую на модифицированном голландском аукционе. Голландский аукцион — это структура аукциона с открытым размещением, при которой цена размещения устанавливается после принятия всех заявок. Этот метод позволяет определить наивысшую ставку и наименьшую доходность, при которой может быть продано все предложение. На аукционе этого типа инвесторы делают ставку на сумму, которую они готовы купить, и на доход, который они ожидают получить.
По даннымКомиссии поценным бумагам и биржам (SEC), аукционные процентные ставки или ценные бумаги периодически меняют свои процентные ставки каждые 7, 14, 28 или 35 дней.Поставщики студенческих ссуд, муниципалитеты, органы государственной власти и институциональные заемщики используют АРБ.После финансового кризиса 2007-08 гг. Было проведено несколько аукционов, и рынок стал неликвидным.Управление по регулированию финансовой индустрии (FINRA), SEC и генеральные прокуроры штата достигли соглашения с крупными продавцами этих инвестиций.Большинство крупных брокеров выкупили или заменили ARB.
Среднесрочная и долгосрочная облигация ARB действует так же, как и более краткосрочная облигация, поскольку график выпуска облигаций обновляется по установленному графику. Структура голландского аукциона функционирует, устанавливая цену после приема заявок, обеспечивая максимально возможное предложение.
Ключевые выводы
- Облигация с аукционной ставкой (ARB) — это 20-30-летняя облигация с регулируемыми процентными ставками, устанавливаемыми рыночным аукционом.
- ARB продаются на голландском аукционе, где облигация продается по процентной ставке, обеспечивающей чистоту рынка при минимально возможной доходности.
- Аукционы ARB проводятся каждые 7, 28 или 35 дней, при этом ставки сбрасываются.
- Многие муниципальные облигации, а также Казначейство США используют структуру аукционов Нидерландов для продажи своих ценных бумаг.
Пример голландских аукционов и ARB
Если вы заинтересованы в инвестировании в компанию, которая провела первичное публичное размещение акций (IPO) с использованием голландской модели аукциона, вы должны подать заявку в компанию вместе со всеми другими заинтересованными инвесторами. Заявка будет включать количество акций и цену, которую вы готовы за них заплатить. Вы можете подать заявку на покупку 50 акций по цене 200 долларов за акцию, в то время как другой инвестор может подать заявку на покупку 200 акций по цене 190 долларов за акцию.
Компания собирает заявки от всех заинтересованных сторон, а затем устанавливает цену для всех акций по наименьшей принятой ставке. Этот метод означает, что если они приняли предложение инвестора предложить 190 долларов за акцию, хотя они купили 200, а вы купили только 50 акций, вы все равно заплатите 190 долларов за акцию.
Казначейство США использует голландскую структуру аукциона продать свои ценные бумаги. Хотя АРБ используют аналогичную структуру, неудача аукциона из-за отсутствия покупателей отрицательно сказывается как на держателях облигаций, так и на эмитентах облигаций. Держатели облигаций не могут продать то, что считается ликвидным вложением, а эмитенты вынуждены платить более высокие ставки дефолта.