Облигационный договор

Что такое договор облигаций?

Ковенант по облигациям — это юридически обязательное условие соглашения между эмитентом облигации и держателем облигации. Ковенанты по облигациям предназначены для защиты интересов обеих сторон. Негативные или ограничительные условия запрещают эмитенту осуществлять определенные действия; позитивные или позитивные ковенанты требуют от эмитента соблюдения определенных требований.

Объяснение условий облигаций

Все ковенанты по облигациям являются частью юридической документации по облигациям и являются частью корпоративных и государственных облигаций. Эмиссионное соглашение по облигации — это часть, которая содержит как положительные, так и отрицательные ковенанты, и подлежит исполнению в течение всего срока действия облигации до погашения. Возможные ковенанты по облигациям могут включать ограничения на способность эмитента брать на себя дополнительные долги, требования о том, чтобы эмитент предоставлял проверенные финансовые отчеты держателям облигаций, и ограничения на способность эмитента делать новые капитальные вложения.

Когда эмитент нарушает ковенант по облигациям, считается, что он совершил технический дефолт. Распространенным наказанием за нарушение ковенанта по облигациям является понижение рейтинга облигации, что может сделать ее менее привлекательной для инвесторов и увеличить затраты эмитента по займам. Например, Moody’s, одно из крупнейших рейтинговых агентств США, оценивает ковенантное качество облигации по шкале от 1 до 5, причем пять — наихудшие. Это означает, что связь с рейтингом ковенантов, равным пяти, является показателем того, что ковенанты постоянно нарушаются. В мае 2016 года агентство Moody’s сообщило, что общее качество ковенантов на рынке снизилось до 4,56 с 3,8 в предыдущем месяце. Понижение рейтинга связано с большим количеством выпущенных мусорных облигаций, облигаций со строгими условиями, по которым легче не выполнить дефолт.

Пример соглашения об облигациях

23 июня 2016 года округ Хеннепин, штат Миннесота, выпустил облигацию для финансирования части специализированного амбулаторного амбулаторного центра при медицинском центре округа. Fitch Ratings присвоило облигации рейтинг AAA, поскольку облигация обеспечена полным доверием, кредитоспособностью и неограниченными налоговыми полномочиями округа. Кроме того, рейтинговое агентство присвоило облигациям с ограниченным налогом GO (HCRRA) округа Хеннепин, находящимся в обращении, рейтинг AAA по тем же причинам, включая тот факт, что округ может выплатить долг, используя адвалорные налоги на все налогооблагаемое имущество.

HCRRA облигация облигация содержит завет, согласно которому Хеннепин может взимать налоги, чтобы финансировать обслуживание долга на 105% в год. В долговом обязательстве также оговаривается, что максимальная ставка налога обеспечивает надежное покрытие обслуживания долга в размере 21,5 MADS.