ФРС начинает самое агрессивное глобальное ужесточение за последние десятилетия

Федеральная резервная система начала самое агрессивное глобальное ужесточение за последние десятилетия

(Bloomberg) — Подпишитесь на рассылку New Economy Daily, следите за нами @economics и подпишитесь на наш подкаст.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дал старт потенциально самому масштабному и быстрому ужесточению глобальной денежно-кредитной политики за последние годы.

Его «ястребиный» настрой включал в себя не исключение повышения ставок в США на каждом заседании до конца 2022 года. На следующей неделе около полудюжины других центральных банков, включая Банк Англии, должны повысить свои собственные ориентиры, и еще большее число банков заявили, что последуют за ними в ближайшие месяцы.

Комментарии Пауэлла стали серьезным предупреждением для инвесторов о том, что на этот раз центральный банк действительно лишается одеяла безопасности. Даже на фоне колебаний акций, роста доходности облигаций и растущих опасений, что повышение стоимости заимствований подорвет рост, председатель ФРС не моргнула глазом.

Читать далее: Китай спешит предоставить стимулы, когда ФРС отступает в новую эру

После того, как монетарные власти дали понять, что они обеспокоены инфляцией, был проложен путь для агрессивных действий.

«Этот цикл ужесточения будет другим», — сказал Дарио Перкинс, экономист TS Lombard в Лондоне. «На этот раз власти могут захотеть повысить процентные ставки гораздо быстрее».

Последний глобальный цикл был незадолго до финансового кризиса 2008 года, но в этот раз он начнется с экономик, уже работающих на полную мощность, и инфляции, значительно превышающей целевой уровень, что создает перспективы самого быстрого глобального цикла повышения ставок с 1990-х годов, говорит Перкинс.

Поскольку рост цен в США и Великобритании достиг 30-летних максимумов, рынки ожидают, что ФРС повысит ставки пять раз в этом году, а Банк Англии — четыре. Ожидается, что последняя объявит о втором повышении ставки подряд — до 0,5% — на следующей неделе.

Этот уровень также запускает возможное начало сворачивания количественного смягчения, добавляя еще один уровень ужесточения политики.

Главный экономист BNP Paribas Луиджи Сперанца также ожидает, что «в этот раз все будет по-другому». Сейчас он прогнозирует шесть повышений ставки ФРС в этом году.

Тенденция ужесточения проявляется практически повсеместно. В среду глава Банка Канады Тифф Макклем дал понять, что повысит ставки в марте, и инвесторы предполагают, что после этого ставки еще повысятся.

Южная Африка повысила стоимость заимствований в четверг, а Венгрия также повысила ставки. Сингапур неожиданно ужесточил политику на этой неделе, а Чили провела самое большое повышение ставок с 2001 года.

Ожидается, что Австралия свернет программу покупки облигаций в следующий вторник и может поднять ставки уже в мае.

Глобальный сдвиг в сторону ужесточения будет оказывать давление на Европейский центральный банк, который остается в стороне и вряд ли повысит ставки до 2023 года. Китай также идет наперекор всему, снижая процентные ставки для поддержания экономического роста.

Предыдущие указания Банка Англии и других организаций о том, что повышение ставок, если оно произойдет, будет «ограниченным и постепенным», начинают выглядеть как пережиток другой эпохи. Пауэлл неоднократно говорил, что «на этот раз экономика совсем другая» и что политика должна быть «гибкой».

Перкинс сказал, что финансовым рынкам следует приготовиться к неровной дороге.

«Инфляция значительно выше целевого уровня, экономика уже близка к полной занятости, а оценки активов выглядят растянутыми», — сказал он. «Если только равновесная процентная ставка не рухнула — что представляется маловероятным — властям, возможно, придется ужесточить политику более решительно, чем предполагают инвесторы. Это создает явные риски для финансового сектора».

Быстрое ужесточение усилит опасения, что центральные банки идут к болезненной ошибке в политике.

Перкинс сравнил надвигающийся цикл с «моментом, когда бывший председатель ФРС Алан Гринспен «встал и начал считать» в 1994 году… когда центральные банки попытались более решительно ужесточить финансовые условия».

Эта политика «быстро дала обратный эффект», поскольку рост упал, предупредил он.

(Обновления с учетом повышения процентной ставки в Южной Африке в 11-м абзаце)