Инфляция, вызванная кризисом предложения, ставит перед центральными банками неразрешимую проблему
(Bloomberg) — Нехватка предложения в мировой экономике разгоняет инфляцию такими быстрыми темпами, что центральные банки могут быть вынуждены реагировать на это, даже если исправление этого дисбаланса находится вне их власти.
Самое читаемое из Bloomberg
Крупнейший проект Google — поиск безуглеродного будущего
В китайской Кремниевой долине скрывается состояние в 30 миллиардов долларов
Самое большое общественное кладбище в США превращается в парк
Генеральный директор Google: «Мы теряем время» в борьбе за климат
Дело о высказываниях ненависти заставляет Японию противостоять расизму на рабочих местах
Их дилемма заключается в том, что трудно сказать, насколько инфляция вызвана оживлением спроса в связи с окончанием закрытия складов, а насколько — напряжением предложения, вызванным забитыми портами и нехваткой материалов и рабочих.
Повышение процентных ставок в настоящее время ослабит спрос, который вывел мир из прошлогодней рецессии, но мало что сделает для ослабления узких мест в предложении. Если дефицит затем ослабнет, когда торговля вернется в нормальное русло, политика может оказаться слишком жесткой и затормозить восстановление экономики.
Но если центральные банки будут сдерживать рост предложения, что может привести к усилению ожиданий более высокой инфляции, побуждая потребителей и компании повышать зарплаты и цены. При таком сценарии центральные банки могут быть вынуждены впоследствии еще сильнее затормозить.
«Пытаться определить разницу между спросом и предложением сейчас невероятно сложно», — сказал Стивен Кинг, старший экономический советник HSBC Holdings Plc, в интервью Bloomberg Television. «Большинство центральных банков, вероятно, признают, по крайней мере, в частном порядке, что инфляция намного выше, чем они первоначально ожидали. Можно понять, почему некоторые из них грызут ногти и все больше нервничают».
‘Приходится действовать’
По данным JPMorgan Chase & Co, за последние двенадцать месяцев потребительские цены во всем мире выросли более чем на 4%, причем инфляция за пределами продуктов питания и энергоносителей является самой высокой за последнее десятилетие.
В Великобритании, где инфляция в этом году в два раза превысит целевой уровень Банка Англии, управляющий Эндрю Бейли предупредил в воскресенье, что центральному банку «придется действовать» — несмотря на то, что он неоднократно подчеркивал пределы возможностей центральных банков.
Трейдеры делают ставку на то, что Банк Англии повысит свою ключевую ставку до 0,5% к концу этого года. Это поставит его в один ряд с Норвегией и Новой Зеландией среди небольшого числа центральных банков развитых стран, повысивших стоимость заимствований во время пандемии.
Федеральная резервная система не собирается в ближайшее время вступать в этот клуб, но в следующем месяце она может дать добро на сокращение программы покупки активов на сумму 120 миллиардов долларов в месяц. Хотя председатель Джером Пауэлл стремится отделить этот шаг от любого повышения процентных ставок, другие политики настаивают на скорейшем прекращении покупки облигаций, чтобы у ФРС была свобода действий для повышения ставок в случае необходимости во второй половине следующего года.
‘Надуть пузырь’
ФРС в целом придерживается своего мнения, что в повышении инфляции в основном виноваты преходящие факторы. Однако на сентябрьском заседании политики рассматривали риски с явным перевесом в сторону повышения. Сейчас инвесторы оценивают возможность повышения ставки на два четверть пункта в следующем году.
Грег Питерс, глава отдела многоотраслевой стратегии PGIM Fixed Income, задался вопросом о том, как много может сделать ФРС для противодействия росту инфляции, вызванному нарушением цепочек поставок в результате пандемии.
«Я не убежден, что ФРС может контролировать эти вопросы», — сказал он в интервью Bloomberg Television 15 октября. «Паундиты говорят о том, что ФРС нужно надуть пузырь, нужно повысить ставки. Для чего именно? Чтобы решить проблемы с цепочкой поставок? Вы действительно хотите обрушить рынок труда?».
Европейский центральный банк, похоже, намерен продолжать поддерживать восстановление экономики — отчасти под влиянием собственной истории чрезмерного реагирования на признаки инфляции: ЕЦБ повышал ставки в 2008 и 2011 годах, а затем был вынужден свернуть с пути, когда экономика замедлилась. Президент Кристин Лагард заявила в субботу, что нынешний всплеск инфляции вряд ли продлится долго.
Это мнение разделяют и другие: Глава Народного банка Китая И Ган заявил в воскресенье, что инфляция цен производителей, которая в прошлом месяце достигла четвертьвекового максимума, начнет снижаться в конце этого года. Международный валютный фонд заявил на прошлой неделе, что инфляционное давление в странах с развитой экономикой в основном ослабнет в следующем году.
‘Выиграть время’
Однако руководители предприятий предупреждают о более длительном ценовом давлении. В понедельник компания Royal Philips NV понизила свои прогнозы по росту и прибыли после того, как дефицит полупроводников негативно сказался на продажах. Главный исполнительный директор Франс ван Хаутен ожидает, что расходы на персонал останутся высокими даже при снижении инфляции на материалы. Если сочетание высокого спроса и перебоев с поставками продолжится, это повысит риск того, что центральные банки будут вынуждены «резко изменить политику», — сказал Нил Дутта, глава экономического отдела Renaissance Macro Research. По словам Джона Бриггса, главы глобального отдела стратегий в Natwest Markets, одним из способов для монетарных политиков «нанизывать иголку на нитку» будет использование «ястребиной» риторики — для поддержания инфляционных ожиданий — при одновременном сдерживании фактического повышения процентных ставок, которое замедлит восстановление экономики. Это стратегия «выиграть время, чтобы перейти на другую сторону», — пишет он, — «и надеяться, что текущие вызванные предложением скачки цен на товары и энергию ослабнут к тому времени, когда мы увидим начало 2022 года».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
Как Дональд Трамп, Элон Маск и Гвинет Пэлтроу отключают способность мыслить рационально
Что показало сканирование моего мозга о науке убеждения
Эти неработающие американцы говорят нам, что потрясения на рынке труда не преходящи
Гомеопатия не работает. Почему же многие немцы верят в нее?
MLB тестирует способы решения проблемы скуки в бейсболе