Определение продолжительности ключевой ставки
Какова продолжительность ключевой ставки?
Дюрация ключевой ставки измеряет, как стоимость долговой ценной бумаги или портфеля долговых инструментов, как правило, облигаций, изменяется в определенный момент погашения на всей кривой доходности. При сохранении других сроков погашения на постоянном уровне дюрация ключевой ставки используется для измерения чувствительности цены долговой ценной бумаги к изменению доходности на 1% для определенного срока погашения.
Ключевые выводы
- Дюрация ключевой ставки рассчитывает изменение цены облигации по отношению к изменению доходности на 100 базисных пунктов (1%) для данного срока погашения.
- Когда кривая доходности имеет параллельный сдвиг, вы можете использовать эффективную дюрацию, но при непараллельном движении кривой доходности необходимо использовать дюрацию ключевой ставки для оценки изменений стоимости портфеля.
- Показатели дюрации говорят о ценовом риске, связанном с держанием ценных бумаг с фиксированным доходом при изменении процентных ставок.
Формула продолжительности ключевой ставки
Где:
- P — = цена ценной бумаги после снижения доходности на 1%
- P + = цена ценной бумаги после увеличения доходности на 1%
- P 0 = первоначальная цена ценной бумаги
Расчет продолжительности ключевой ставки
В качестве примера предположим, что облигация первоначально была оценена в 1000 долларов, а при увеличении доходности на 1% она будет оценена в 970 долларов, а при снижении доходности на 1% будет оценена в 1040 долларов. согласно приведенной выше формуле дюрация ключевой ставки для этой облигации будет:
Что вам говорит продолжительность ключевой ставки?
Дюрация ключевой ставки является важным понятием при оценке ожидаемых изменений стоимости облигации или портфеля облигаций, потому что это происходит, когда кривая доходности смещается не совсем параллельно, что происходит часто.
Эффективная дюрация — еще одна важная метрика облигации — является проницательной мерой дюрации, которая также рассчитывает ожидаемые изменения в цене для облигации или портфеля облигаций при изменении доходности на 1%, но это действительно только для параллельных сдвигов в кривой доходности. Вот почему дюрация ключевой ставки является таким ценным показателем.
Дюрация ключевой ставки связана с эффективной дюрацией. На кривой спот-ставки Казначейства имеется 11 сроков погашения, и для каждой можно рассчитать дюрацию ключевой ставки. Сумма всех 11 дюрации ключевых ставок на кривой доходности портфеля равна эффективной дюрации портфеля.
Пример использования продолжительности ключевой ставки
Трудно интерпретировать индивидуальную дюрацию ключевой ставки, потому что очень маловероятно, что одна точка на кривой доходности казначейских облигаций будет иметь сдвиг вверх или вниз в одной точке, в то время как все остальные останутся неизменными. Это полезно для просмотра продолжительности ключевой ставки по кривой и относительных значений продолжительности ключевой ставки между двумя ценными бумагами.
Например, предположим, что облигация X имеет годовую дюрацию ключевой ставки 0,5 и пятилетнюю дюрацию ключевой ставки 0,9. Облигация Y имеет дюрации ключевой ставки 1,2 и 0,3 для этих сроков погашения соответственно. Можно сказать, что облигация X вдвое менее чувствительна, чем облигация Y на краткосрочном конце кривой, в то время как облигация Y на одну треть чувствительна к изменениям процентных ставок на промежуточной части кривой.