Китайской экономике грозит более глубокое замедление, чем предполагают рынки

(Bloomberg) — Подпишитесь на информационный бюллетень New Economy Daily, следите за нами @economics и подпишитесь на наш подкаст.

Самое читаемое из Bloomberg

Почему американцы и британцы спешат купить идиллические дома в Италии

Главный делец денег в Deutsche Bank получает миллиарды из Сингапура

Один из самых богатых округов Калифорнии может остаться без воды следующим летом

Ответ городов на расползание? Дикая природа.

Грядущая катастрофа электромобилей, о которой никто не говорит

Китайская экономика рискует замедлиться быстрее, чем предполагают инвесторы, поскольку усилия президента Си Цзиньпина по сокращению зависимости от недвижимости и регулированию секторов от образования до технологий сочетаются с нехваткой электроэнергии и пандемией.

Bank of America Corp. и Citigroup Inc. являются одними из тех, кто предупреждает, что в этом году рост экономики не достигнет 8,2%, ожидаемых консенсусом экономистов. Они предупреждают, что спад может продлиться до следующего года, заставив экономический рост опуститься ниже 5%. За пределами 2,3% в 2020 году, это будет самый слабый показатель за последние три десятилетия.

Стратеги Bank of America считают, что Си, возможно, даже приступает к реструктуризации экономики раз в два десятилетия, подобно модернизации Дэн Сяопина в конце 1970-х годов и реструктуризации государственных предприятий и финансов Чжу Жунцзи в 1990-х годах.

«Если это так, то поток данных из Китая может сбить с толку даже пессимистов, и мы начеку, ожидая развития этого сценария», — сообщили клиентам стратеги под руководством Аджая Капура в отчете на прошлой неделе, в котором они прогнозировали рост на 7,7% в этом году и 4% в 2022 году.

Пекин намерен изменить свою экономическую модель по сравнению с годами бума, когда страна набрала много долгов и превратилась во вторую по величине экономику.

В настоящее время Си курирует план по стабилизации роста задолженности — с целью снижения финансовых рисков — ограничению неравенства и направлению финансовых ресурсов в высокотехнологичное производство, чтобы противостоять угрозе технологических ограничений со стороны США.

Данные, опубликованные на прошлой неделе, уже показали резкое замедление роста до 4,9% в третьем квартале по сравнению с 7,9% в предыдущем квартале, и еще больше боли может принести сохранение нехватки электроэнергии.

Еще до начала пандемии Китай удивлял экономистов более медленным, чем ожидалось, ростом, вызванным решимостью Пекина снизить долговые риски, что означало, что он избегал широкого стимулирования, даже когда торговая война между США и Китаем угрожала расширению экономики.

После скромных послаблений, чтобы смягчить худшие последствия коронавируса, возобновилась политика контроля над задолженностью, и наибольший удар ощутили компании, занимающиеся недвижимостью, такие как China Evergrande Group.

Си также попытался перестроить секторы потребительских технологий, частного репетиторства и недвижимости, которые, по мнению чиновников, представляют собой расточительное использование ограниченных ресурсов страны. Чиновники в основном смирились с наступившим замедлением.

Премьер-министр Китая Ли Кэцян в марте объявил о целевом показателе роста «выше 6%» на этот год. Хотя аналитики расценили это как сигнал о том, что Пекин ставит другие цели политики, такие как финансовая стабильность и защита окружающей среды, выше экономического роста, большинство в то время считали этот целевой показатель крайне консервативным.

«Я шутил, что, возможно, Ли Кэцян знал больше, чем мы», — сказал Берт Хофман, бывший директор китайского офиса Всемирного банка, который сейчас возглавляет Институт Восточной Азии Национального университета Сингапура.

Однако в последние недели Пекин дал понять, что может ослабить некоторые меры политики, велев банкам увеличить темпы ипотечного кредитования, хотя и повторил обещание не использовать сектор недвижимости в качестве краткосрочного стимула.

Любое ослабление политики в ближайшие несколько месяцев будет направлено на «предотвращение катастрофы», а не на поддержку роста, сказал Хофман.

«Пока рост будет выше 6%, я думаю, Китай будет чувствовать себя относительно счастливым», — добавил он.

Глава Народного банка Китая И Ган недавно заявил, что он видит около 8% роста экономики в этом году, и для достижения этого показателя экономике достаточно расшириться на 3,9% в текущем квартале, согласно расчетам Bloomberg Economics.

Китайское замедление происходит на фоне того, что глобальное восстановление после Covid-19 рискует потерять темп.

«Когда китайский экономический двигатель глохнет, рост замирает во всем мире», — сказал Фредерик Нойманн, соруководитель отдела азиатских экономических исследований HSBC Holdings Plc в Гонконге.

Среди тех, кому грозит сокращение инвестиций в Китай, — экспортеры сырьевых товаров, такие как Австралия, Южная Африка и Бразилия. Замедление торговли может также ударить по таким странам, как Малайзия, Сингапур и Таиланд. По словам Туули Маккалли, главы отдела экономики Азиатско-Тихоокеанского региона Scotiabank в Сингапуре, последствия могут ощущаться и за пределами страны.

«Такие страны, как Чили и Перу, поставляют значительные объемы сырьевых товаров в Китай и будут ощущать влияние ослабления активности в сфере недвижимости и других инвестиций в основные фонды в Китае», — сказала она.

По словам Элвина Тана, главы отдела валютной стратегии в Азии Royal Bank of Canada в Гонконге, последствия для финансовых рынков могут быть более сдержанными, поскольку коррекция китайского индекса CSI 300 на 18% от пика до впадины в этом году не вызвала глобального заражения. Одним из возможных плюсов охлаждения китайской экономики является то, что оно может ослабить глобальное инфляционное давление, сказал Тан.

«Тем не менее, чистое воздействие является явно негативным для мира, который все еще восстанавливается после пандемии», — сказал Тан.

На данный момент даже самые пессимистично настроенные экономисты ожидают, что в этом году рост превысит 7,5%, что является относительно быстрым темпом для экономики такого размера, как китайская. Пекин поставил цель удвоить валовой внутренний продукт по сравнению с уровнем 2020 года к 2035 году, что подразумевает ежегодный рост примерно на 5%. Это может оказаться пределом для политиков.

В Китае инвестиции в недвижимость могут упасть на 10% в первой половине следующего года и при этом достичь 5% годового роста, поскольку кредитный цикл близок к своему дну, а фискальная политика может активизироваться перед важнейшим съездом Коммунистической партии осенью, говорит Бо Жуанг, экономист по Китаю из Loomis Sayles Investments Asia.

По его прогнозам, в следующем году Пекин может установить целевой показатель роста в районе 5,5%.

Тем не менее, недавняя слабость в сочетании с опасениями по поводу Evergrande заставляет аналитиков задуматься о том, не остаются ли они слишком оптимистичными в отношении ближайших перспектив.

Стратеги Bank of America изложили «медвежий сценарий», предполагающий беспорядочную корректировку рынка недвижимости, при которой цены на недвижимость упадут на 10%, что приведет к сокращению продаж и отпугнет банки от кредитования этого сектора. При таком сценарии рост может составить всего 7,5% в этом году и 2,2% в 2022 году.

Другой риск заключается в том, что китайским политикам может быть трудно переключиться обратно в режим роста, если они сочтут это необходимым. Экономисты Citigroup под руководством Сяньгруна Ю отметили, что нехватка электроэнергии, которая сжимает промышленное производство, затруднит смягчение роста за счет увеличения инвестиций в инфраструктуру. По их словам, такая политика может сработать только в следующем году, когда дефицит электроэнергии ослабнет.

Местные органы власти также испытывают трудности с поиском жизнеспособных проектов для инвестирования, в то время как жесткое финансирование застройщиков замедлило покупку земли, что угрожает подорвать источник доходов местных органов власти, составляющий 1 трлн долларов США.

«Проблемы с недвижимостью и энергетикой продолжат влиять на рост в четвертом квартале», — сказал Хоузе Сонг, исследователь экономики Китая в американском аналитическом центре, Институте Полсона. Кажется «вероятным, что рост за весь год окажется ниже 8%».

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Колумбийский шаман дождя получал деньги за то, что останавливал бури, пока не смог этого сделать

Как Дональд Трамп, Элон Маск и Гвинет Пэлтроу отключают способность мыслить рационально

Эти неработающие американцы говорят нам, что потрясения на рынке труда не преходящи

Что показало сканирование моего мозга о науке убеждения

Как вернуть любимых людей, потерянных из-за экстремальных взглядов