Китайские девелоперы оцениваются по цене краха, поскольку распространяется риск заражения

(Bloomberg) — Во вторник пропущенный платеж по облигациям китайского застройщика вновь вызвал недовольство инвесторов состоянием сектора недвижимости страны.

Самое читаемое из Bloomberg

Рождество под угрозой, поскольку «катастрофа» в цепи поставок становится только хуже

Перестроенный кризисом, «антибиеннале» заново представляет Чикаго

Вот как выглядит «зеленое» будущее Европы

Неапологетическая сеть «старых парней» обходится Австралии в миллиарды

Рекордный урожай какао в Гане — горькая сладость для экспортной отрасли

Китайские долларовые облигации были готовы к крупнейшей распродаже по меньшей мере за восемь лет на фоне возобновившейся обеспокоенности тем, что власти мало что сделают для смягчения кредитного кризиса, охватившего отрасль. Доходность облигаций близка к десятилетнему максимуму. Акции компаний-застройщиков упали, причем акции Sunac China Holdings Ltd. и China Aoyuan Group Ltd. упали не менее чем на 10%. Индикатор китайских акций в Гонконге закрылся на пятилетнем минимуме. Молчание China Evergrande Group по поводу сообщения о продаже доли в одном из подразделений привело к приостановке роста ее акций.

Fantasia Holdings Group Co. стала последней компанией, которая не смогла погасить облигации с наступившим сроком погашения в понедельник, а серия снижений рейтингов от глобальных оценщиков рисков и спад на американских рынках в течение ночи усилили беспокойство инвесторов. Кредитные трейдеры обвинили тонкие объемы в масштабах обвала. Материковый Китай закрыт на недельный отпуск, что перекрыло такие каналы ликвидности, как биржевые связи с Гонконгом и ежедневные денежные вливания центрального банка.

Пропущенный платеж Fantasia «является явным признаком того, что, несмотря на частичное спасение отдельных активов Evergrande, напряжение на рынке недвижимости остается повышенным», — сказал Крейг Ботам, главный экономист по Китаю в Pantheon Macroeconomics Ltd. «Гниение вряд ли остановится здесь. «Вряд ли гниение на этом остановится».

Fantasia должна представлять меньший риск для рынков, чем Evergrande, из-за своего меньшего размера. Она занимает лишь 60-е место в списке продаж по контрактам в первом квартале этого года, в то время как Evergrande была третьей, а ее общие обязательства в размере $12,9 млрд. меньше, чем обязательства Evergrande в размере $304,5 млрд. Фантазия также является менее активным эмитентом облигаций: по данным Bloomberg, у нее около 4,7 млрд. долларов США в виде непогашенных оффшорных и местных долговых обязательств. Это по сравнению с 27,6 млрд. долларов у Evergrande.

Средняя цена высокодоходных долларовых облигаций Китая во вторник упала примерно на 5 центов за доллар, а отдельные компании с рейтингом B подешевели на 10 центов, по данным кредитных трейдеров. Долларовые облигации Kaisa Group Holdings Ltd. и Modern Land China Co. подешевели больше всего за год, а облигация Central China Real Estate Ltd. потеряла почти 11 центов за доллар. Индикатор, отслеживающий акции материковых застройщиков, упал на 3,8%.

Падение акций разрушило период спокойствия, который был вызван предположениями, что власти поддержат отрасль и ограничат ущерб для экономики. Акции китайских застройщиков выросли на 11% за предыдущие пять дней — самая длинная полоса роста с марта — после того, как центральный банк пообещал обеспечить безопасность рынка недвижимости и защитить права покупателей жилья. Народный банк Китая также пополнял банковскую систему в течение 10 дней подряд, что привело к снижению стоимости межбанковских займов.

Правительство вряд ли ослабит свои ограничения на сектор недвижимости, несмотря на недавние спекуляции, считают в Nomura Holdings Inc.

«Ястребиная позиция Пекина в отношении сектора недвижимости остается неизменной», — написали аналитики Nomura под руководством Тинга Лу в записке от понедельника. «Мы ожидаем, что Пекин продолжит ужесточение мер в отношении недвижимости, а быстрое ослабление сектора недвижимости нанесет серьезный удар по росту ВВП и государственным доходам».

Правительство до сих пор придерживалось строгих правил, которые заставляли застройщиков с долгами сокращать леверидж, а также мер, направленных на предотвращение «пузыря» цен на жилье.

В результате рефинансирование долга становится все более сложным для сектора, а фирмы, занимающиеся недвижимостью с рейтингом junk и без рейтинга, продали в третьем квартале наименьшее количество облигаций с конца 2017 года. В то же время продажи жилья падают. Крупнейшие застройщики зафиксировали падение продаж в сентябре на 30% по сравнению с годом ранее, говорится в записке аналитиков Jefferies со ссылкой на данные China Real Estate Information Corp.

Fantasia не смогла погасить облигацию на сумму 205,7 млн долларов, срок погашения которой наступил в понедельник, говорится в заявлении компании. Отдельно компания Country Garden Services Holdings Co. сообщила, что подразделение Fantasia не погасило кредит на 700 млн. юаней, срок погашения которого также наступил в понедельник, и что вероятен дефолт.

Компания Evergrande, которая находится в эпицентре беспокойства инвесторов, еще не опубликовала обновленную информацию после того, как приостановила продажу акций в ожидании объявления о «крупной сделке». Компания согласилась продать контрольный пакет акций своего подразделения по оказанию услуг в сфере недвижимости застройщику из Гуандуна, сообщило в понедельник издание Cailian со ссылкой на неназванных лиц. На прошлой неделе Evergrande согласилась продать 20% акций Shengjing Bank Co. местному правительству в рамках сделки, которая, по словам S&P Global Ratings, стала первым шагом к решению кризиса ликвидности Evergrande.

Индекс Bloomberg, отражающий стоимость китайских акций в сфере недвижимости, торгуется по цене менее чем в 0,4 раза выше балансовой стоимости. Это показывает, что биржевые трейдеры применяют значительный дисконт к стоимости активов китайских застройщиков — почти самый большой по данным за 2005 год.

Согласно расчетам аналитиков Citigroup Inc., в этом месяце пятнадцать наиболее подверженных стрессу застройщиков страны должны будут выплатить по облигациям 2,1 миллиарда долларов, которые состоят в основном из купонов. В январе эта сумма увеличится более чем в два раза, поскольку наступит срок выплат по основному долгу, что указывает на то, что напряжение на рынке может достичь очередного максимума примерно в это время, пишут аналитики в своей записке.

(Обновлены цены по всему тексту, добавлена информация о Фантазии в пятом абзаце, о движении облигаций Центрального Китая в шестом абзаце).

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Самый богатый и самый белый район Атланты хочет отделиться

‘Большинство американцев сегодня считают, что фондовый рынок сфальсифицирован, и они правы’

Заброшенная больница, получившая второй шанс за 1 доллар