Нефтяная «черная пятница»: Альго и опционы превращают падение в крах

(Bloomberg) — Черная пятница очень быстро стала красной для мировых нефтяных рынков.

Самое читаемое из Bloomberg

Китайские деньги через банк Конго поступали к приближенным бывшего президента

Семейная вражда миллиардеров ставит под угрозу столетнюю бизнес-империю

Бурно развивающаяся арт-сцена арабского города — это еще и захват «мягкой силы

День после Дня благодарения и раньше был неспокойным — меньшее количество трейдеров может означать большую волатильность — но ничего подобного в этом году. Перспектива того, что только что названный Омикрон вариант Ковида сорвет борьбу мира с пандемией, привела к тому, что утренняя распродажа превратилась в полномасштабный обвал.

В конце инвесторы поспешили закрыть короткие позиции, аналитики разорвали прогнозы, а встреча ОПЕК+ на следующей неделе была подвешена в воздухе. Нефть West Texas Intermediate, американский эталон, закрылась на 13% ниже, что стало самым большим падением с апреля 2020 года. Нефть марки Brent упала на 12%.

Нефть довольно уверенно росла в течение года, возвращаясь на прежние позиции по мере того, как экономическая жизнь постепенно восстанавливалась после пандемии, и водители снова садились в автомобили, а пассажиры — в самолеты. Многие аналитики считают, что мировой спрос близок к допандемическому уровню, превышающему 100 миллионов баррелей в день. Учитывая, что ОПЕК+ жестко сдерживает предложение, несколько высокопоставленных трейдеров заявили, что нефть по 100 долларов может быть уже близко.

Но новости о новом варианте Covid-19, который, как опасаются ученые, может быть более трансмиссивным и менее восприимчивым к вакцинам, чем существующие штаммы, вызвали привычную дрожь на рынке. Базовые фьючерсы на сырую нефть показали самое большое однодневное падение с первых дней пандемии, демонстрируя, насколько хрупким является это восстановление.

«Это был сумасшедший день на рынках, который очень напоминает март прошлого года», — сказал Крейг Эрлам, старший рыночный аналитик Oanda Europe.

Первоначальное падение было вызвано ожившими опасениями по поводу повсеместных закрытий и запретов на поездки, но множество технических факторов, включая анемичные послепраздничные объемы, усугубили распродажу. Паника охватила все сферы рынка — от европейских сделок с дизельным топливом и временных спредов (относительная стоимость нефти сегодня и нефти завтра) до непрозрачных рынков опционов.

«Такие факторы, как нарушение технических уровней поддержки и снижение ликвидности после праздника Дня благодарения, усилили падение цен», — сказал Джованни Стауново, товарный аналитик UBS Group AG.

Эта неделя уже была необычной для рынка. Во вторник США и другие крупнейшие потребители нефти заявили, что они будут высвобождать запасы из чрезвычайных резервов в попытке сдержать рост цен на энергоносители. В ответ на это картель ОПЕК+, возглавляемый Саудовской Аравией, заявил, что может отказаться от планов по увеличению добычи. Цены на нефть марки Brent в Лондоне поднялись выше 80 долларов за баррель.

Но это было до Омикрона.

В пятницу в начале торгов в Азии и Европе наблюдалась устойчивая распродажа, и к середине утра в Лондоне цены упали на 5%. Но настоящий ажиотаж произошел в американские часы.

Рынок падал все ниже, когда нефть пробила ключевые технические уровни — американские фьючерсы пробили свои 100-дневные и 200-дневные скользящие средние. Это дало алгоритмическим компьютерным сделкам преимущество в день, когда многие участники отсутствовали на рынке.

«Распродажа, без сомнения, была усугублена торговлей, управляемой альго, поскольку ключевые технические уровни были пробиты», — сказал Фавад Разакзада, аналитик ThinkMarkets.

Затем в дело вступил рынок опционов. Когда цены сильно падают, банки часто продают фьючерсные контракты, чтобы застраховать себя от потерь по опционам пут — контрактам, дающим право на продажу по определенной цене. Банки часто продают путы производителям, которые хотят защититься от медвежьего рынка. Эта петля обратной связи, известная трейдерам опционов как отрицательная гамма, стала одним из факторов в пятницу.

«Дилеры только что сняли хеджирование, и их опционы пут короче, чем обычно, поэтому для хеджирования приходится продавать фьючерсы», — сказал Илия Бушуев, партнер Pentathlon Investments и бывший глава отдела нефтяных деривативов в Koch Supply and Trading.

В самый тяжелый момент обвала нью-йоркские фьючерсы на нефть марки WTI упали на 14% по сравнению с закрытием перед Днем благодарения, а лондонские фьючерсы на нефть марки Brent рухнули более чем на 12%. К закрытию они оба немного восстановились, но для лондонских фьючерсов это было седьмое худшее однодневное падение в истории.

Что будет дальше, зависит от того, сбудутся ли самые страшные прогнозы относительно воздействия Омикрона.

Goldman Sachs Group Inc. в своей записке отметил, что пятничное движение привело к снижению спроса на 4 миллиона баррелей в течение следующих трех месяцев, что не близко к первой блокировке, но более чем достаточно, чтобы снова повергнуть рынок в смятение. В любом случае, банк с Уолл-стрит считает, что это чрезмерно.

Для многих крах — это возможность покупки, поскольку они ожидают быстрого восстановления цен, когда американский рынок полностью восстановится после праздников и объемы вернутся к норме. Более долгосрочные перспективы остаются надежными.

«Это огромная реакция рынка», — сказала в интервью Bloomberg Television Амрита Сен, главный нефтяной аналитик консультационной компании Energy Aspects Ltd.. «Рынок оценивает худшие возможные сценарии».

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Медицинские долги уничтожают черных американцев, а больницы не помогают

Дикие пожары становятся все хуже, и одна химическая компания пожинает плоды