Неудачный месяц для акций завершается с небольшими признаками того, что драма закончилась
(Bloomberg) — Конец сентября на фондовом рынке был временем волатильности, ускоренного хеджирования и экономического беспокойства. Однако это не привело к резкому изменению настроений трейдеров, и некоторых представителей старой гвардии Уолл-стрит это настораживает.
Самое читаемое из Bloomberg
Титаны Уолл-стрит предупреждают о следующих больших рисках для инвесторов
Неапологетическая сеть «старых парней» обходится Австралии в миллиарды
Неостановимый призыв к расширению автомагистралей
Страна, которая готовит завтрак для всего мира, страдает от пожаров, морозов и засухи
HSBC делает большие ставки на Китай, поскольку давление в Лондоне усиливается
Хотя S&P 500 продемонстрировал худший месячный результат с марта 2020 года, не было никаких признаков катарсической капитуляции, которую ищут контраргументы, пытаясь определить дно. На фоне очередной распродажи в начале недели хедж-фонды, отслеживаемые Goldman Sachs Group Inc, были лишь «скромными» продавцами. Во вторник, когда бенчмарк испытал самое сильное падение за четыре месяца, отток средств из биржевых фондов акций составил лишь малую часть того, что наблюдалось неделей ранее.
В то же время не наблюдалось и таких бурных покупок, которые ознаменовали выход из прошлых падений. Розничные трейдеры отступили от своего любимого спекулятивного инструмента. В четверг S&P 500 дважды приближался к отметке 4 385, прежде чем развернуться вниз. Неудача произошла через день после того, как этот уровень — который выступал в качестве потолка в июле, а затем служил поддержкой в августе — прервал четыре попытки прорыва индекса.
«Пока мы не увидим размывания или импульсивных покупок, движение к 200-дневной скользящей средней по S&P 500 не исключено», — сказал Джон Коловос, главный технический стратег Macro Risk Advisors. 200-дневная скользящая средняя индекса находится вблизи 4 135, что на 4% ниже его последнего закрытия.
Акции упали, так как растущая доходность облигаций заставила инвесторов бежать от высоко оцененных технологических акций. К списку тревог добавляются опасения по поводу потолка госдолга, растущая политическая статичность вокруг Федеральной резервной системы и сбои в цепочках поставок.
Но паника отсутствовала в самый тяжелый день резни. Во вторник, когда S&P 500 упал на 2%, короткие продажи со стороны хедж-фондов не изменились, в отличие от 20 сентября, когда меньшее падение вызвало 5,5%-ный скачок медвежьих позиций, свидетельствуют клиентские данные, собранные Goldman. Отток средств из биржевых фондов в тот день составил 1,7 млрд долларов, что ниже показателя в 12 млрд долларов, наблюдавшегося 20 сентября, согласно данным Bloomberg.
По словам стратега Nomura Securities Чарли МакЭллиготта, в основе распродажи во вторник лежали систематические трейдеры, которые распределяют активы в зависимости от волатильности. По его оценкам, фонды контроля волатильности и целевые стратегии риска только за этот день, вероятно, сократили запасы акций на 35 миллиардов долларов.
В целом, страх еще не достиг уровня, который бы указывал на возможность покупки. Николас Колас, соучредитель DataTrek Research, говорит, что одним из показателей, за которым он следит, является индекс волатильности Cboe, или VIX. В этом месяце он достиг пика на отметке 25,7, не дотянув до показателя 36, который обычно сигнализирует о том, что он называет «торговым минимумом».
«Мы ждем лучших уровней, прежде чем мы снова станем тактически бычьими», — сказал Колас. «Мы рекомендуем долгосрочным инвесторам готовиться к сложным неделям».
Обычные покупатели дипов также не проявили энтузиазма. Розничные инвесторы, один из самых больших союзников бычьего рынка, сократили покупку бычьих опционов, одновременно увеличив ставки против акций.
Фактически, один трейдер только что разместил массивную позицию хеджирования с помощью опционов, чтобы защитить портфель акций в случае, если потери S&P 500 достигнут 20% в четвертом квартале.
По мнению Мэтта Мэли, главного рыночного стратега Miller Tabak + Co, рынок, скорее всего, будет следовать образцу годичной давности, когда скачок доходности казначейских облигаций направил S&P 500 к 10-процентной коррекции. А поскольку ФРС стала более «ястребиной» в монетарной политике, инвесторам лучше приготовиться к более серьезным потрясениям, сказал он.
«Мы считаем, что коррекция, скорее всего, будет более глубокой», — сказал Малей. «В этом году ФРС находится на пороге сворачивания своей масштабной программы QE и начинает говорить о повышении ставок раньше, чем это предполагал рынок. В прошлом году в это время программа QE работала на полную катушку».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
‘Большинство американцев сегодня считают, что фондовый рынок сфальсифицирован, и они правы’
Крошечный кусочек пластика помогает фермерам использовать гораздо меньше воды
Энергетическое будущее нуждается в более чистых батареях
Долговой кризис Evergrande — это финансовый стресс-тест, которого никто не хотел
Microsoft и армия крошечных телекоммуникационных компаний являются частью плана по подключению сельских районов Америки к электросети