Обзор рынка: Четверг, 16 декабря

Джей Хэтфилд, основатель, генеральный директор и портфельный управляющий InfraCap, и Линдси Пиегза, главный экономист Stifel, присоединяются к Yahoo Finance, чтобы проанализировать итоги торгового дня и то, чего следует ожидать в последние две недели 2021 года.

— Итак, примерно за две с половиной минуты до финального звонка мы хотим представить вам группу экспертов, которая поможет нам разобраться в том, что происходит на этих рынках, чтобы мы могли принять какие-то решения. Сегодня с нами Джей Хэтфилд, основатель, генеральный директор и портфельный менеджер InfraCap, и Линдси Пиегза, главный экономист Stifel. Рады видеть вас обоих здесь.

Хочу напомнить всем, что после звонка у нас будет прибыль. Мы ждем FedEx. Они собираются отчитаться, а также Rivian. Все хотят услышать последние новости от Rivian, особенно с учетом того внимания, которое все уделяют электромобилям.

Давайте посмотрим, как сейчас настроены рынки. Вы видите, что мы сейчас находимся на отрицательной территории. Dow был сегодня положительным, отступил, и теперь выглядит так, как будто после звонка на закрытие он осядет в красной зоне, но не сильно. Возможно, там будет плоская линия.

S&P 500, однако, потенциально снизится примерно на 1% — прямо сейчас на 37 пунктов. NASDAQ снизился на 373 пункта, на 2, почти 2 с половиной процента. Если взглянуть на Dow Components, то здесь происходит несколько вещей. Когда в последний раз вы слышали, чтобы кто-то говорил, что Verizon Communications лидирует? Сегодня эти акции выросли примерно на 4 с половиной процента, за ними следуют IBM, Travelers, Goldman Sachs и Caterpillar.

В нижней части Dow сегодня худший показатель, самый отстающий сегодня — Apple. Apple упала почти на 4%. Это компания, которая почти достигла рыночной стоимости в 3 триллиона долларов. Нам придется подождать другого дня.

Но сейчас мы ждем звонка о закрытии Уолл-стрит.

— И это звонок к закрытию торгов в этот четверг, 16 декабря. Если взглянуть на то, как оседают рынки, то мы видим довольно много красного цвета на экране для основных фондовых индексов США, во главе с NASDAQ, который сегодня днем упал почти на 2,5 %. На фоне вчерашнего решения Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике под ударом оказались акции крупного технологического сектора и сектора роста.

Если взглянуть на индекс S&P 500, то он также завершается в красном цвете. Что касается сектора по секторам, то отстающими в этот день оказались секторы информационных технологий, потребительских товаров и услуг связи. Что ж, теперь мы хотим вернуться к нашей панели, чтобы обсудить более подробную информацию о действиях на рынке.

Джей, я передаю первый вопрос вам. Вчера у нас было довольно значительное ралли в технологических компаниях сразу после решения ФРС. Сегодня мы наблюдаем довольно сильный разворот. Как вы думаете, что на самом деле послужило причиной этого?

Джей Хэтфилд: Ну, мы думаем, что в следующем году у вас будет ситуация, немного похожая на сегодняшние торги, когда акции Dow или стоимостные акции значительно превосходят технологические акции, особенно импульсные технологические акции. Поэтому я думаю, что вчерашний день был немного иррациональным, и что все продавали технологические акции, потому что думали, что ФРС будет «ястребиной». А потом это действительно совпало, и поэтому акции технологических компаний выросли первыми.

Но, и это своего рода мой ключевой момент дня, существует ошибочное мнение, что процентные ставки стимулируют снижение акций технологических компаний, но на самом деле это снижение ликвидности, что означает более высокую премию за риск. А премия за риск гораздо важнее процентных ставок. Поэтому я думаю, что после переоценки, а также прибыли Adobe… У нас сегодня была распродажа акций технологических компаний, которая действительно потянула рынок вниз. Ранее сегодня все ценные акции выросли, что вполне логично, учитывая [INAUDIBLE] обстановку.

— Да, мы видели от Adobe, что их прогноз по доходам на следующий год — не то, что ожидали улицы. Но Линдси, я хочу задать вопрос о ликвидности. Те из нас, кто пережил великий финансовый крах 2008 года, когда слышат слово «ликвидность», волосы на затылке встают дыбом. Когда вы вчера услышали, как Джей Пауэлл говорил о более быстром сокращении, у нас все еще есть 8 триллионов долларов на балансе ФРС. Разве там не достаточно ликвидности, чтобы удовлетворить потребности практически всех, чтобы рынки продолжали пить шампанское?

ЛИНДСИ ПЬЕГЗА: Совершенно верно, и помните, даже несмотря на то, что ФРС объявила об ускорении процесса сворачивания, ФРС все еще будет заниматься прямой покупкой активов. И они будут проводиться в течение нескольких месяцев. Так что они далеки от того, чтобы убрать эту чашу с денежной политикой. Они начинают немного отодвигать его, но они также признают, как признал председатель Пауэлл во время своей пресс-конференции, что он очень сильно сосредоточен на стабильности финансового рынка.

И они понимают, что инвесторы и рынок настолько зависят от поддержки Федеральной резервной системы, что не собираются ее отменять. Поэтому даже в дальнейшем, когда мы начнем входить в первую фазу отмены политики, прежде чем мы перейдем ко второй фазе, пройдет довольно много времени, довольно много дополнительных сообщений, чтобы подготовить рынок. И ФРС собирается подождать и убедиться, что рынок готов принять более высокие процентные ставки.

Таким образом, мы все еще говорим об очень мягкой политике, потенциально переходящей в нейтральную. До ужесточения политики еще довольно далеко.

— Ну, Джей, что вы можете сказать по этому поводу? Потому что в своей записке вы упомянули, что по-прежнему считаете, что ФРС потеряла контроль над инфляцией и потенциально будет вынуждена повысить процентные ставки три-четыре раза в 2022 году. Вчера председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что он не считает, что Центральный банк отстает от графика, когда речь идет об инфляции. Что это означает с точки зрения денежно-кредитной политики ФРС в следующем году и сможет ли инфляция, на самом деле, быть вызвана некоторыми из этих потенциальных повышений процентных ставок?

Джей Хэтфилд: Я думаю, что ФРС наконец-то возвращается к реальности. Им нужно немного изучить монетаризм. Они увеличили денежную массу на 82%, так что шансы на то, что это была преходящая инфляция, близки к нулю.

Но оптимистичный элемент этого заключается в том, что я действительно считаю невероятно глупым принятие единой цели в 2%, которую мы действительно имели в течение почти 20 лет. Так что оптимистичный элемент заключается в том, что, несмотря на то, что в следующем году и в 23-м инфляция будет очень высокой, я не думаю, что ФРС перевернет кривую доходности. И это то, что предполагает график. Худший вариант — это 24-й год.

Поэтому я думаю, что именно поэтому рынок вырос. Они сигнализируют, что они готовы иметь инфляцию намного выше 2%, чтобы не вызвать рецессию и не снизить зарплаты снова, как это было в течение последних 20 лет.

— Линдси, у нас также есть вопрос о том, что президент Байден может назначить новых членов Совета управляющих. У нас будут новые члены на уровне президентов региональных банков в ФРС. Есть ли шанс, что эта новая ФРС в следующем году может ускорить, не обязательно сокращение, но взлет, подъем процентных ставок?

ЛИНДСИ ПЬЕГЗА: Конечно, может. У президента Байдена есть возможность склонить чашу весов, поскольку он комплектует ФРС новыми назначенцами. Но я думаю, что он будет склоняться к более прогрессивным кандидатурам. И поэтому, как мне кажется, риск здесь заключается в том, что ФРС начнет размывать политическую анонимность, которой она обладала раньше. Так что это действительно один из главных вопросов.

Я думаю, что с точки зрения долгосрочной политики — сосредоточения внимания на процентных ставках, соблюдения двойного мандата: стабильные цены, полная занятость — я не думаю, что на это будет оказано слишком большое влияние, так как новые члены приходят на работу и, скорее всего, будут подчиняться более старшим членам, включая самого председателя. Но, несмотря на это, председатель занимает более «ястребиную» позицию, открывая дверь для дополнительных повышений ставок.

Но, как только что отметил мой коллега, даже если мы увидим серию повышений ставок, мы должны рассматривать это в контексте. Мы все еще говорим о старте с нулевого уровня. Так что 50, 75, даже 100 базисных пунктов все равно оставляют нас на исторически низком уровне и благоприятной политике.

— Линдси, раз уж речь зашла о достижении максимальной занятости и движении к ней, поскольку об этом много говорилось на вчерашней пресс-конференции, что вы думаете об оценке председателем ФРС Джеромом Пауэллом состояния рынка труда на данный момент? Потому что он упомянул, что мы добиваемся гораздо более быстрого прогресса на рынке труда. Считаете ли вы, что это то, что вы также видите?

ЛИНДСИ ПЬЕГЗА: Я думаю, что это почти сказка о двух разных рынках труда. С одной стороны, да, мы видим значительные улучшения. Многие отрасли восстановили или воссоздали около 90% потерянных рабочих мест. С другой стороны, мы видим, что значительное число американцев не участвует в рынке труда, оставаясь в стороне, несмотря на то, что за несколько месяцев количество вакансий в частном секторе достигло примерно 10 миллионов.

Поэтому я считаю, что да, на поверхности мы видим прогресс в цифрах. Мы видим признаки создания большого количества рабочих мест. Но когда мы делаем шаг назад и смотрим на более широкие показатели рынка труда, становится ясно, что необходимо добиваться дальнейшего прогресса.

— Джей, я хотел бы проследить за тем, что вы рассказываете своим клиентам о рынке энергоносителей и, в частности, о протоколах Глазго, а также о сокращении использования угля в будущем. Как инвестор, как это позитивно — кроме того, что я получаю от этого позитив в отношении климата — но как инвесторы, что именно в энергетике вас радует?

Джей Хэтфилд: Я рад, что вы затронули эту тему, потому что, на самом деле, я думаю, что наиболее глубокая вещь, происходящая сейчас на энергетических рынках, возможно, даже на рынках в целом, заключается в том, что цены на природный газ только что достигли уровня 270 долларов за баррель в нефтяном эквиваленте. Так что в Европе действительно произошел взрыв энергетического перехода. Вы увидите много политических последствий. Это может остановить движение к сокращению выбросов углерода в Европе, потому что люди буквально не смогут оплачивать свои счета.

Но положительным моментом является то, что США невероятно конкурентоспособны, не только в области энергетики и электричества, но и в производстве. Наши цены на природный газ — трудно поверить — на 10%, то есть на 90% ниже, чем в Великобритании и Европе. Так что вы увидите большой попутный ветер для ВВП США от производства природного газа, а также удобрений, химикатов, других промышленных товаров, алюминия. Так что на самом деле это очень благоприятно для экономики США, но ужасно для Европы и ужасно для движения за изменение климата, что очень прискорбно.

— Джей Хэтфилд — основатель, генеральный директор и портфельный менеджер компании Infracap. Линдси Пиегза — главный экономист Stifel. Рады видеть вас обоих здесь.