Обзор рынка: Вторник, 26 октября
Даррен Шуринга, генеральный директор ASYMmetric ETFs, и Дэвид Бансен, ИТ-директор The Bahnsen Group, присоединяются к Yahoo Finance, чтобы проанализировать торговый день и обсудить выводы из последних отчетов о доходах.
АДАМ ШАПИРО: Итак, полторы минуты до закрытия. Нам помогают разобраться во всем этом Даррен Шуринга, генеральный директор Asymmetric ETF, а также Дэвид Бансен, ИТ-директор Bahnsen Group. Прежде чем мы отправимся туда, позвольте мне начать с вас, Даррен, потому что многие говорят о том, что эти рынки дорогие. Что вы думаете? Поскольку мы говорили об этом в прошлом часе — ожидаемые доходы растут, а цены на акции, похоже, немного снижаются в соответствии с этим, значит, рынок не настолько дорог, как некоторые люди могут опасаться.
ДАРРЕН ШУРИНГА: На самом деле это скорее вопрос о том, как смотреть в будущее, верно? Если посмотреть на рынок, то сейчас мы находимся на самом длинном бычьем рынке в истории. По закону малых чисел, у нас был отличный рост прибыли после глобальной пандемии, и дальше будет только сложнее. Компоненты будут более сложными в будущем. Вы уже слышали об этом в предварительном обзоре доходов минуту назад.
Поэтому я думаю, что акции на относительной основе, если вы начнете смотреть вперед, будут немного дороже. Рост прибыли будет замедляться. И инвесторы станут немного более разборчивыми в будущем.
АДАМ ШАПИРО: Придирчивость может быть хорошей вещью. Хорошо, давайте сделаем небольшую передышку и посмотрим, куда мы движемся, готовясь к звонку на закрытие. Dow удерживает часть своего роста — 23 пункта. S&P 500 — около 9 пунктов, NASDAQ — около 10 пунктов. После звонка на закрытие мы получим большие доходы от Microsoft, Robinhood, Alphabet. Но сейчас давайте сделаем глубокий вдох и приготовимся, потому что вот оно.
SEANA SMITH: И это все за сегодняшний торговый день. Посмотрите, чем все закончилось — Dow едва удержал рост, закрывшись далеко от максимумов дня после достижения рекордного внутридневного максимума. Вы можете видеть, что он поднялся всего на 14 пунктов. S&P вырос примерно на 2/10 процента, NASDAQ также едва удержался в плюсе. Что касается секторальной динамики, то она имеет большой смысл, когда вы посмотрите на отстающих сегодня — коммуникационные услуги одни из худших показателей на рынке сегодня, во многом это связано с падением, которое мы видели в Facebook (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации).
Мы увидели, что акции Facebook (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации) развернулись около полудня. Это помогло сдержать некоторые из сегодняшних достижений. Кроме того, промышленные компании закрылись в минусе. С другой стороны, преуспели здравоохранение, недвижимость и коммунальные услуги — и, как только что упомянул Адам, в ближайшие несколько минут нас ждет ряд важных отчетов о доходах — Microsoft, Google, Twitter, Robinhood, AMD — все они должны отчитаться. Мы, конечно же, сообщим вам об этих результатах, как только они появятся.
Но мы хотим вернуть нашу группу. У нас здесь Даррен Шуринга и Дэвид Бансен, чтобы помочь нам разобраться в происходящем. И, Дэвид, мы только что услышали, что Даррен думает о том, как обстоят дела сегодня. Каков ваш консенсус? Мы уже две недели, полторы недели, как начался сезон прибыли. Заработок выглядит довольно сильным. Будет ли этот импульс продолжаться?
ДАВИД БАХНСЕН: Ну, я думаю, что вопрос заключается в росте продаж по верхней линии в будущем. Прибыль продолжает расти по мере роста продаж, а маржа остается на довольно высоком уровне. Устойчивость в этом случае, я думаю, становится более сложной, и поэтому вы все больше полагаетесь на рост доходов по верхней линии.
А для роста доходов необходимо общее экономическое укрепление. И я полностью согласен с тем, что он сказал. Это будет более избирательно. Это не будет вопрос широких уровней индексов, определяющих все это, но будут победители и будут проигравшие. И это, я думаю, будет более преувеличено, чем в недавнем прошлом.
АДАМ ШАПИРО: Дэвид, позвольте спросить, ведь мы видим, что нефть торгуется по ценам, которых не было почти шесть лет. Это будет ударом по доходам, или мы будем получать эти расходы от компаний?
ДАВИД БАХНСЕН: Ну, это зависит от того, что это за сектор. В энергетическом секторе у нас значительный перевес. Конечно, они являются получателями более высоких доходов. Для тех, для кого это затраты на производство, это вполне может сократить маржу. Но, конечно, многие из этих компаний уже много лет тратят огромные средства на хеджирование и контроль за влиянием неожиданных изменений цен.
И вы также должны помнить, что они настолько привыкли к очень, очень низким ценам в течение большей части последних 12-18 месяцев до этого последнего движения вверх, что я не уверен — есть много ценовых факторов, которые снижают маржу. Я не уверен, что нефть — одна из них.
АДАМ ШАПИРО: Даррен, что вы видите в качестве потенциальных трудностей на нашем пути?
ДАРРЕН ШУРИНГА: Я думаю, что цены на сырьевые товары — это потенциальная заминка. Я думаю, что инфляция в будущем будет более реальной, чем временной. И это будет оказывать некоторое давление на рынок по мере продвижения вперед. Я думаю, что нефть не столько сжимает маржу, хотя я считаю, что она будет играть определенную роль, сколько влияет на рост потребительского спроса.
Заправка автомобиля будет стоить дороже. Дороже будет стоить отопление дома этой зимой. Поэтому для экономики, основанной на потреблении, это, безусловно, будет сдерживающим фактором для роста верхней линии и роста доходов корпораций, которые ищут этого, если вы не получаете увеличения маржи. Я бы сказал, что, вероятно, вы начнете наблюдать небольшое сокращение маржи, учитывая инфляционное давление, которое мы наблюдаем во всей цепочке поставок.
АДАМ ШАПИРО: Ладно, банда, передохните, потому что у Шоны есть информация о доходах Microsoft.
Сеана СМИТ: Привет, Адам. Я просто копалась в некоторых из этих цифр. Итак, мы видим, что акции Microsoft немного выросли после окончания рабочего дня, всего на 7/10 процента, так что это не очень большое движение вверх. Цифры выглядят довольно солидно — скорректированная прибыль на акцию составила $2,27, доход — $45,3 млрд. Улица ожидала 43,94 миллиарда долларов.
Интеллектуальное облако — мы знаем, что это был один из ключевых моментов, на который инвесторы собирались обратить внимание во время этого отчета о доходах. И мы знаем, что это ключ к будущему росту Microsoft. Прибыль за квартал составила $16,96 млрд. Прогнозировалось 16,58 миллиарда долларов. Доход от продаж ПК, были некоторые опасения по поводу того, насколько сильно может пострадать этот сектор или это подразделение из-за проблем с чипами, но доход от продаж ПК составил $13,31 млрд. Стрит прогнозировала примерно $12,68 млрд. Таким образом, результаты Microsoft превзошли все ожидания, и акции не вызвали слишком сильной реакции после окончания торгов, они выросли всего на 6/10 процента, Адам.
АДАМ ШАПИРО: Хорошо, давайте узнаем реакцию наших экспертов. Я хочу вернуться к Дэвиду. Я заметил, что в подборке акций, которую вы нам прислали, вы говорили о нефти. Я знаю, что у вас там есть Merck, а также JPMorgan Chase. Но избегаете ли вы технологий? Вы избегаете Microsofts в мире? Или вам просто нравится что-то другое?
ДАВИД БАХНСЕН: Ну, дело не в том, что мы избегаем этого. Есть много технологий, которые находятся вне нашего поля зрения, поскольку мы являемся инвесторами в рост дивидендов. А многие из этих компаний отказываются возвращать капитал акционерам через дивиденды. Они будут ждать, пока смогут взорвать нечестивые суммы капитала через глупые сделки, и поэтому их нет на нашем экране.
Но история повторяется снова, и снова, и снова — эти компании растут, затем они становятся плательщиками дивидендов и, фактически, растущими дивидендами, и тогда мы предпочитаем покупать их. В случае с Microsoft, после изменения налоговой ставки в 2003 году и волшебным образом после ухода Билла Гейтса на пенсию, компания вдруг стала отличным плательщиком дивидендов и ростом дивидендов.
Но оценка превысила даже рост их дивидендов. Поэтому мы больше не держим позиции в Microsoft. Так что наше отношение к технологиям такое же, как и ко всему остальному — нам нужны компании, которые работают снизу вверх, генерируют большой свободный денежный поток и делятся все большей частью этого свободного денежного потока с нами, акционерами.
СЕАНА СМИТ: Ну что ж, давайте остановимся на технологиях, потому что только что были получены результаты от Alphabet. Это Эмили Маккормик. Эмили.
ЭМИЛИ МККОРМИК: Что ж, Шона, мы смотрим на колебания акций Alphabet на поздних торгах. В данный момент они немного выросли. И это после того, как компания опубликовала результаты за третий квартал, которые превзошли ожидания консенсус-прогноза. Так, в верхней строке мы видим, что выручка без учета расходов на приобретение трафика выросла на 41% по сравнению с прошлым годом и достигла $53,6 млрд. Прогноз Уолл-стрит был 52,6 миллиарда долларов.
И затем, если мы посмотрим на нижнюю строку, прибыль на акцию составит $27,99 против ожидаемых $23,50… Так что это довольно большой успех в нижней строке и прибыльности для Alphabet. Но если мы посмотрим под поверхностью, то увидим небольшую слабость, когда мы посмотрим на некоторые из этих отдельных сегментов — выручка Google Cloud составила $4,99 млрд. Это на 7,8% больше, чем в прошлом квартале, но немного ниже прогнозов в $5,4 млрд.
И, конечно, Уолл-стрит всегда следит за успехами этого подразделения, поскольку оно является конкурентом Amazon Web Services и Microsoft Azure, которые на данный момент все еще превосходят облачные сервисы Google. Кроме того, если взглянуть на доходы Google от услуг, то сюда входит и основной бизнес Google по поисковой рекламе. Этот показатель вырос на 4,9% за квартал и достиг 59,88 млрд долларов США, немного опередив прогнозы.
Но, повторюсь, ребята, здесь действительно сильные результаты, если мы посмотрим только на верхнюю строку доходов за третий квартал без учета расходов на приобретение трафика, а также на прибыль на акцию. И эти акции немного растут на поздних торгах.
АДАМ ШАПИРО: Эмили, не могли бы вы еще раз назвать общую сумму доходов и то, насколько она увеличилась по сравнению с прошлым годом?
ЭМИЛИ МККОРМИК: Совершенно верно. Итак, выручка без учета расходов на привлечение трафика для Alphabet составила $53,62 млрд, что на 41% больше, чем в прошлом году. И опять же, эта метрика не включает в себя расходы, которые Google платит за то, что поиск Google является одной из основных поисковых систем. Таким образом, если отбросить расходы на приобретение трафика, то, опять же, этот показатель вырос на 41% по сравнению с прошлым годом.
АДАМ ШАПИРО: Эмили, спасибо. Даррен, я понимаю, что ваша сфера — ETFs, но когда вы слышите такие цифры доходов — а, конечно, 2020 год во многих отношениях является аномалией, и я с нетерпением жду, когда нам больше не придется сравнивать с ним — но какова ваша реакция? Кажется, что Alphabet уже не остановить. Я знаю, что другие компании обвиняют Apple из-за истории с IDFA, но каковы ваши мысли?
ДАРРЕН ШУРИНГА: Впечатляющий рост. Я думаю, это подтверждает мою предыдущую мысль о том, что вы смотрите на закон малых чисел. В прошлом году у вас была глобальная пандемия, поэтому сравнения были очень легкими. И именно это обычно и происходит на ранних стадиях восстановления. Сейчас мы находимся на средней и поздней стадиях восстановления, поэтому сравнения будут более сложными.
Что, на мой взгляд, интересно, так это хороший рост доходов по верхней строке, а Google здесь имеет потребительский компонент. Так что это хороший показатель силы потребителей. Потребительские показатели, а также реклама, циклическое восстановление, похоже, удержались на приличном уровне по сравнению с предыдущим кварталом. Так что, если смотреть на экономику в целом и читать чайные листья Google, чтобы понять макро-тенденции, это выглядит довольно хорошо.
АДАМ ШАПИРО: Мы ценим ваше присутствие здесь — Даррен Шуринга является генеральным директором Asymmetric ETF, а Дэвид Бансен — ИТ-директор Bahnsen Group. И, Дэвид, я должен был указать во введении, что вы являетесь одним из лучших консультантов Barron’s в США. Поэтому мы еще раз признательны вам обоим за то, что вы присоединились к нам со своими соображениями.