Как найти коэффициенты P / E и PEG

Читая или исследуя результаты деятельности компании, вы часто будете задумываться о расчетах прибыли — но имеют ли эти цифры какой-то смысл для вас? А вы могли бы сказать разницу между коэффициентом P / E и коэффициентом PEG?

Цена акций (за акцию) компании, деленная на ее прибыль на акцию за последние 12 месяцев, называется соотношением цены к прибыли (P / E). Если этот коэффициент P / E затем разделить на ожидаемый рост прибыли в будущем, результат называется отношением цена / прибыль к росту (коэффициент PEG). В большой части информации о том, как определить надлежащие коэффициенты акций и использовать их для эффективной оценки акций, обсуждаются такие показатели, как исторические коэффициенты акций, их использование для сравнения отраслевых коэффициентов или таких утверждений, как «PEG ниже 1 — это хорошо».

В этой информации нет ничего плохого, но если вам нужно понять и найти эти соотношения для себя, вам понадобится дополнительная помощь. К счастью, с помощью простого портативного финансового калькулятора существует простой математический подход к нахождению рациональных соотношений P / E и PEG.

Доходность

Лучший способ понять значение отношения P / E — перевернуть его. Если вы разделите прибыль на цену (E / P), вы получите обратное соотношение P / E, которое называется доходностью. Доходность прибыли показывает инвестору, какой доход (на акцию) получили акционеры за последние 12 месяцев, исходя из текущей цены акции. Помните, что прибыль, независимо от того, выплачивается ли она в виде дивидендов или удерживается компанией для реинвестирования в возможности дальнейшего роста, по-прежнему принадлежит акционерам. Акционеры надеются, что эта прибыль будет расти в будущем, но невозможно точно предсказать, каким будет этот рост.

Доходность по сравнению с доходностьюДоходность облигаций

Инвесторы всегда имеют в своем распоряжении широкий спектр инвестиционных возможностей. Для целей этого обсуждения предположим, что выбор ограничен акциями или облигациями. Прямые облигации, будь то государственные или корпоративные, выплачивают гарантированную фиксированную ставку доходности в течение определенного периода времени, а также гарантированную прибыль от первоначальных инвестиций в конце этого фиксированного периода. Доходность по акциям не гарантируется и не зависит от определенного периода времени. Однако прибыль может расти, а доходность облигаций остается фиксированной. Как вы их сравниваете? Какие ключевые факторы следует учитывать?

Темпы роста, предсказуемость и ставки фиксированного дохода

Ключевыми факторами, которые необходимо учитывать, являются: темпы роста, предсказуемость доходов и текущие ставки фиксированного дохода. Предположим, у вас есть $ 10 000 для инвестирования, а доходность по облигациям казначейства США с пятилетним сроком погашения составляет 4%. Если вы инвестируете в эти облигации, вы можете получать проценты в размере 400 долларов США в год (4% от 10 000 долларов США) с совокупной прибылью в размере 2000 долларов США за пять лет. По истечении пяти лет вы получите обратно свои инвестиции в размере 10 000 долларов, когда наступит срок погашения облигации. Совокупная доходность за пятилетний период составляет 20% (2000 долларов США / 10000 долларов США).

Пример: расчет P / E акции

Теперь предположим, что вы покупаете акции XYZ Corp. по 40 долларов за акцию, и что XYZ имела прибыль за последние 12 месяцев в размере 2 долларов на акцию. Коэффициент P / E акций XYZ составляет 20 (40 долларов за 2 доллара). Доходность XYZ составляет 5% (2 доллара США / 40 долларов США). Ожидается, что в следующие пять лет прибыль XYZ будет расти на 10% в год. Далее предположим, что этот рост доходов предсказуем на 100%. Другими словами, прибыль гарантированно будет расти на 10% в год — ни больше, ни меньше. Какой коэффициент P / E должен иметь акции XYZ, чтобы сделать их равными инвестиционным возможностям с пятилетними казначейскими облигациями с доходностью 4%?

Используя калькулятор текущей стоимости / будущей стоимости, мы можем определить математическое значение для XYZ. Для этого мы берем 20% кумулятивной доходности облигации в течение следующих пяти лет и вводим ее в качестве будущей стоимости (FV). Введите «0» в качестве текущего значения (PV). Введите «5» в качестве количества периодов (n). Введите 10 в качестве годовой процентной ставки (i). Теперь, используя настройку начального периода (BGN), рассчитайте платеж (PMT). Ответ будет равен -2,98. Отбросьте отрицательный результат и обнаружите, что сопоставимая доходность должна составлять 2,98%. Если мы разделим 1 на 2,98% (0,0298), мы обнаружим, что коэффициент P / E должен быть 33,56. Поскольку текущая прибыль на акцию составляет 2 доллара, цена акции должна составлять 67,12 доллара (2 доллара x 33,56 доллара). Доходность составляет 2,98% (2 доллара США / 67,12 доллара США).

Если мы инвестируем наши 10 000 долларов в акции XYZ по этой цене, мы получим 149 акций. В первый год прибыль на акцию должна увеличиться на 10%, с 2 долларов на акцию до 2,20 доллара на акцию. Наша прибыль составит примерно 328 долларов (149 акций x 2,20 доллара за акцию). Во второй год доходность наших инвестиций увеличится еще на 10% до примерно 360 долларов на акцию. Третий год будет составлять 396 долларов, затем четвертый год — 436 долларов и, наконец, пятый год — 480 долларов. Если вы сложите их вместе, вы получите совокупный доход в размере 2000 долларов — столько же, сколько вы получили бы от казначейской облигации. Владелец акций получит эти 2000 долларов в виде дивидендов или увеличения стоимости акций, либо и того, и другого. (Примечание : для простоты мы игнорируем соображения временной стоимости денег при получении денежных потоков раньше в течение пятилетнего периода для казначейских облигаций, а не для акций.)

Каков P / E, если прогнозируется рост прибыли XYZ на 20% в год? Ответ будет 44,64, а цена акции должна быть 89,28 доллара. Доходность составит 2,24%. Прибыль от ваших инвестиций в размере 10 000 долларов США (112 акций) составит 269 долларов США, 323 доллара США, 387 долларов США, 464 доллара США и 557 долларов США, что в сумме составит 2 000 долларов США. Кажется интуитивно понятным, что акция с прогнозируемым ростом прибыли выше, чем у другой, будет торговаться с более высоким P / E. Теперь вы понимаете, почему это так с математической точки зрения.

Реальный мир

В приведенном выше примере коэффициент P / E XYZ вырос с 33,56 до 44,64, когда ожидания по прибыли выросли с 10 до 20%. Что случилось с ПЭГ? При 10% PEG будет 3,36 (33,56 / 10). При 20% PEG будет 2,23 (44,64 / 20). При прочих равных условиях PEG более быстрорастущих компаний обычно будет ниже, чем PEG более медленно растущих компаний, даже если P / E может быть выше.

В реальной жизни прибыль нельзя полностью предсказать, поэтому вы должны скорректировать требуемую доходность по сравнению с гарантированной доходностью облигаций, чтобы компенсировать эту непредсказуемость. Величина такой корректировки носит чисто субъективный характер и постоянно колеблется по мере изменения экономических условий. При анализе конкретной акции вам необходимо учитывать, насколько предсказуемым был рост прибыли этой компании в прошлом, а также возможные перебои в росте в будущем.

В приведенном выше примере цена акций XYZ составляет 40 долларов за акцию. Причина, по которой он торгуется по цене 40 долларов, вероятно, связана с неуверенностью в предсказуемости ожидаемого роста прибыли. В результате рынок, основанный на совокупной субъективной точке зрения тысяч инвесторов, установил более высокие требования к доходности. Если XYZ действительно продемонстрирует рост прибыли на 10% в течение следующих пяти лет, инвестор, покупающий акции по 40 долларов за акцию, будет хорошо вознагражден, поскольку поток прибыли от 10 000 долларов (250 акций) составит 500, 550, 605, 665 и 732 доллара. на общую сумму 3052 доллара, а не 2000 долларов. Возможность этой дополнительной прибыли компенсирует инвестору риск того, что ожидаемые темпы роста прибыли на 10% могут не быть реализованы.

Подводя итоги

Несмотря на субъективные переменные оценки риска, коэффициенты P / E и PEG имеют математическое обоснование. Во-первых, коэффициенты основаны на теории доходности, которая связана с текущими фиксированными ставками доходности. По мере роста процентных ставок коэффициенты P / E будут иметь тенденцию падать, потому что они обратные, а доходность (E / P) должна расти, чтобы быть конкурентоспособной. По мере снижения ставок коэффициенты P / E в среднем повышаются, а доходность падает.

Суть

Помимо влияния фиксированной прибыли, коэффициенты P / E будут выше для акций с более предсказуемым ростом прибыли и ниже для акций с менее предсказуемым ростом прибыли. Если две акции имеют сопоставимые уровни предсказуемости, P / E будет выше для акций с более высоким ожидаемым ростом прибыли и ниже для акций с более низким ожидаемым ростом прибыли. Коэффициенты PEG для медленно растущих компаний обычно выше, чем для быстрорастущих компаний. Используя базовый финансовый калькулятор, вы можете определить, какими должны быть эти коэффициенты в любой момент при любом заданном наборе обстоятельств.