Рынок облигаций не покупает наброски планов ФРС по повышению ставок

(Bloomberg) — Трейдеры облигаций подозревают, что Федеральная резервная система быстро обнаружит, что она слишком амбициозна со своей новой «ястребиной» позицией.

Самое читаемое от Bloomberg

Уровень госпитализации в Южной Африке падает в омикронной волне

Байден выпустит «строгое предупреждение» о вакцинации на фоне всплеска заболеваемости ковидом

Акции, фьючерсы падают на шоке Манчина, вирусе: Обертывание рынков

Европа готовится к новым блокировкам Covid в связи с ростом числа случаев заболевания в Великобритании

В Англии ежедневно появляются сотни тысяч новых случаев омичей

Федеральный комитет по открытым рынкам только что спрогнозировал, что ставки овернайт подскочат с нуля в настоящее время до 1,60% и 2,10% к концу 2023 и 2024 годов, соответственно. Трейдеры считают иначе: фьючерсные контракты на евродоллар предполагают краткосрочные ставки в размере 1,50% на обе даты.

Опасение заключается в том, что экономика не сможет справиться с более высокими ставками, которые планируют политики, что ограничивает возможности центральных банков по повышению процентных ставок и доходности казначейских облигаций.

«Существует повышенный риск ошибки в политике», — сказал Дэн Иваскин, главный инвестиционный директор компании Pacific Investment Management Co, активы которой составляют 2,2 триллиона долларов. «ФРС находится в сложном положении». Существует риск того, что «инфляция будет держаться дольше», чем многие ожидают, добавил он.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США упала до 1,81% с пика этого года в 2,51% в марте, а 10-летние облигации находятся на уровне 1,40%. Долгосрочная доходность снизилась, так как трейдеры оценили начало, по их мнению, быстрого, но короткого цикла повышения ставок ФРС. В результате разрыв между доходностью 5- и 30-летних облигаций сократился до 63 базисных пунктов с многолетнего максимума в 167 базисных пунктов в феврале.

На следующей неделе рынок облигаций будет закрыт в пятницу в связи с празднованием Рождества, а торги завершатся раньше — в 14:00 по нью-йоркскому времени — накануне. Если предположить, что торговые столы — офисные или работающие на дому, как омикрон-спреды — будут мало укомплектованы до этого времени, то возможна некоторая волатильность.

«Укороченная праздничная неделя создает идеальные условия для нестабильного ценового движения, усугубляемого объемами и ограничениями баланса», — написали в своей записке стратеги BMO Capital Markets Ян Линген и Бенджамин Джеффери.

Казначейские аукционы потенциально могут всколыхнуть ситуацию. Будет возобновлена продажа 20-летних облигаций, на которые до сих пор наблюдался низкий спрос. Кроме того, Министерство финансов проведет повторную продажу 5-летних казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции, доходность которых в последнее время находится в дикой зависимости от того, как инвесторы меняют свои прогнозы по инфляции. Казначейские аукционы в последние месяцы были катализатором скачков доходности.

Индекс казначейских облигаций Bloomberg за 2021 год принес минус 2,1%, что является первым годовым падением с 2013 года, когда потери составили 2,75%. Между тем, отдельный индекс Bloomberg для казначейских облигаций со сроком погашения 10 лет и более потерял 4,5% в этом году по состоянию на 16 декабря.

«Поведение длинных позиций будет сдерживать то, насколько далеко пойдет ФРС, поскольку они не захотят рисковать инверсией кривой», — сказал Джеймс Макдональд, главный инвестиционный стратег Northern Trust Investments. «Один из рисков для инвесторов в следующем году — это инфляционный поворот ФРС, который приведет к чрезмерному ужесточению финансовых условий».

Что смотреть

Экономический календарь:

20 декабря: Индекс опережающего роста

21 декабря: Баланс текущего счета

22 декабря: заявки на ипотеку MBA; индекс национальной активности ФРС Чикаго; ВВП; личное потребление; основной PCE; потребительское доверие Conference Board; продажи существующих домов.

23 декабря: Личные доходы; заявки на пособие по безработице; личные расходы; дефлятор PCE; заказы на товары длительного пользования; Langer Consumer Comfort; потребительские настроения Мичиганского университета; продажи новых домов.

Календарь ФРС пуст

Календарь аукционов:

20 декабря: 13-, 26-недельные счета; 78-дневные счета за управление денежными средствами

21 декабря: возобновление обращения 20-летних облигаций

22 декабря: повторное открытие 5-летних TIPS

23 декабря: 4-, 8-недельные счета

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Как McDonald’s сделала врагами чернокожих франчайзи

Бой на смерть

Как провести идеальную пятницу для работы на дому

Дикий, эмоциональный год изменил инвестирование — возможно, навсегда

Tesla обращается в суд, чтобы заставить замолчать своих критиков в Китае