SEC отмечает геймификацию биржевых торгов в долгожданном отчете GameStop

В понедельник Комиссия по ценным бумагам и биржам опубликовала 45-страничный отчет, в котором не содержится никаких конкретных рекомендаций относительно политики после ажиотажа вокруг акций GameStop (GME) в начале 2021 года.

Однако отчет оставляет дверь открытой для «дополнительного рассмотрения» таких вопросов, как «практика цифрового взаимодействия», которую брокерские компании могут использовать для прославления рискованной торговли акциями.

Robinhood (HOOD), например, привлек внимание за использование цифрового конфетти для празднования сделок, от этой практики он отказался, поскольку некоторые критикуют брокерские компании за активное поощрение азартных игр.

В отчете говорится, что такая практика может стимулироваться отраслевой моделью оплаты за поток заявок, когда брокерские компании направляют заявки через оптовых маркет-мейкеров. Председатель SEC Гэри Генслер не исключил возможности полного запрета этой модели.

Отвечая на отчет SEC, Robinhood заявила, что «нет никаких доказательств» того, что в событиях 28 января виновата оплата за поток заказов или геймификация.

«Мы надеемся на продолжение сотрудничества с SEC, чтобы рынки оставались доступными и приемлемыми для всех», — добавил представитель Robinhood.

SEC также предложила улучшить раскрытие информации о коротких позициях, чтобы лучше отслеживать необычную динамику цен, а также сократить продолжительность расчетных циклов, что может снизить вероятность того, что брокерам придется вводить спорные торговые ограничения.

Сотрудники SEC подчеркнули, что задача агентства заключается в обеспечении справедливых, упорядоченных и эффективных рынков, а не в искоренении волатильности цен.

«Люди могут не соглашаться с перспективами GameStop и других акций-мемов, но именно эти разногласия и должны привести к ценовому открытию, а не к сбоям», — говорится в отчете.

Высокопоставленные сотрудники SEC заявили, что отчет не был предназначен для принятия конкретных политических мер, поэтому неясно, есть ли какие-либо непосредственные последствия для подхода SEC к брокерским компаниям, хедж-фондам, клиринговым палатам или оптовым маркет-мейкерам, которые были вовлечены в этот эпизод.

Большая часть отчета сотрудников рассказывает о резком росте акций GameStop, вызванном ставками WallStreetBets, в январе 2021 года. Короткие продавцы были вынуждены закрыть свои позиции, поскольку все больше инвесторов вложились в мемы. В считанные дни акции GameStop, давно переживающего трудности розничного продавца видеоигр, взлетели более чем на 2 000%.

Много споров вызывает то, что произошло после первого всплеска.

Некоторые брокеры начали вводить ограничения на возможность покупать — но не продавать — акции мемов. Дэйв Портной из Barstool начал выдвигать теории о том, что хедж-фонды и оптовики оказывают давление на брокерские компании, чтобы остановить рост акций-мемов.

Отчет SEC свидетельствует об обратном, отмечая, что маржинальные требования и плата за капитал, взимаемые клиринговыми компаниями (которые фактически сами осуществляют расчеты по сделкам), в значительной степени вынудили брокерские компании ограничить торговлю.

Однако SEC отметила, что требования клиринга стоят не за всеми ограничениями. В одной неназванной брокерской компании «проблемы с мощностью» при генерировании уникальных идентификаторов для ордеров на акции, очевидно, заставили ее на короткий период ограничить клиентов от покупки GameStop и сети кинотеатров AMC, еще одной акции-мема.

Отчет также ставит под сомнение идею о том, что цены на GameStop были обусловлены тем, что маркет-мейкеры (например, Citadel Securities) покупали акции для хеджирования опционных контрактов, которые они сами же и выписывали (так называемый «гамма-сквиз»). SEC также исключила роль «голых» коротких продаж в динамике цен на GameStop, настаивая на том, что GameStop «не испытывала постоянных» проблем с фактическим клирингом сделок.

В заключении отчета персонала отмечается, что «широкое участие» остается важнейшей чертой торговли ценными бумагами в современную эпоху, напоминая участникам рынка о том, что поставлено на карту при возникновении волатильности цен.

«Под мемами скрываются реальные компании, с сотрудниками, клиентами и планами инвестировать в будущее», — говорится в отчете.

История обновлена в 17:40 по восточному времени и включает заявление компании Robinhood.

Брайан Чунг — репортер, освещающий деятельность ФРС, экономику и банковское дело для Yahoo Finance. Вы можете следить за ним в Твиттере @bcheungz.