Структурированная инвестиционная компания: Обзор, история и примеры

Структурированные инвестиционные компании (Structured Investment Vehicles, SIVs) — это специализированные инвестиционные компании, целью которых является извлечение прибыли из спреда между краткосрочными долговыми обязательствами и долгосрочными инвестициями. Как правило, они управляются коммерческими банками или управляющими активами, например хедж-фондами. SIVs выпускают коммерческие бумаги, обеспеченные активами (ABCP), для финансирования покупки различных ценных бумаг, включая ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS).

Понимание SIVs

SIVs — это специализированные фонды, которые берут краткосрочные займы, выпуская коммерческие бумаги, которые затем инвестируются в долгосрочные активы с кредитным рейтингом от ААА до ВВВ. Эти активы часто включают ипотечные ценные бумаги (MBS), ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS), и менее рискованные транши обеспеченных долговых обязательств (CDO).
SIV получают прибыль за счет спрэда между входящими денежными потоками от базовых активов и коммерческими бумагами, которые они выпускают. Например, если SIV занимает деньги на денежном рынке под 1,8 % и инвестирует в продукт структурированного финансирования с доходностью 2,9 %, она получает прибыль в размере 2,9 % — 1,8 % = 1,1 %. Эта прибыль делится с инвестиционным менеджером и распределяется среди инвесторов.

SIVs as Conduits

SIV часто называют кондуитами, поскольку они объединяют ценные бумаги, обеспеченные активами. Они являются удаленными от банкротства транспортными средствами специального назначения (SPV) или организациями, то есть они отделены от баланса компании-спонсора. Такое разделение позволяет компании-спонсору улучшить свои финансовые показатели.
SIVs выпускают коммерческие бумаги, обеспеченные активами (ABCP), для финансирования покупки ценных бумаг инвестиционного класса. Срок погашения ABCP обычно составляет не более 270 дней. Кондуиты SIV в основном инвестируют в активы класса ААА и АА, включая ипотечные ценные бумаги, обеспеченные жилыми помещениями. В отличие от многопродажных или арбитражных сделок с ценными бумагами, SIV не используют механизмы повышения кредитоспособности, а их базовые активы отмечаются на рынке не реже одного раза в неделю.
Хотя спонсоры SIV могут не нести особой ответственности за результаты деятельности выпущенных ABCP, они подвергаются репутационному риску в случае невыплаты средств инвесторам. Поэтому крупные коммерческие банки, выступающие спонсорами SIV, имеют больше стимулов для возврата средств инвесторам по сравнению с небольшими хедж-фондами или инвестиционными компаниями.

История SIVs и кризис субстандартного кредитования

Первая SIV, Alpha Finance Corp., была создана Николасом Соссидисом и Стивеном Партриджем из Citigroup в 1988 году. Со временем роль и распределение капитала SIV возросли, и они стали более рискованными за счет увеличения левереджа. К 2004 году SIV управляли активами на сумму около 150 миллиардов долларов. Однако во время кризиса субстандартной ипотеки объем активов, находящихся под управлением SIV, вырос до 400 миллиардов долларов в ноябре 2007 года.
SIVs сыграли значительную роль в кризисе субстандартного ипотечного кредитования. Волатильность денежных рынков и высокий левередж, используемый SIV, способствовали их падению. Отсутствие регулирования и забалансовый учет SIVs финансовыми институтами усугубляли сложность и риски, связанные с этими инструментами.

Заключение

Структурированные инвестиционные компании (SIVs) — это инвестиционные организации, целью которых является получение прибыли от спреда между краткосрочным долгом и долгосрочными инвестициями. Эти специализированные фонды выпускают коммерческие бумаги, обеспеченные активами (ABCP), для финансирования покупки различных ценных бумаг. SIV могут использоваться в качестве кондуитов, объединяя ценные бумаги, обеспеченные активами, но при этом функционируя как отдельные организации, не находящиеся на балансе компании-спонсора.
У SIVs сложная история, и их роль в кризисе субстандартного кредитования высветила риски, связанные с этими инструментами. Хотя SIV предлагают потенциальные возможности для получения прибыли, инвесторам следует внимательно изучить связанные с ними риски, включая волатильность, леверидж и регуляторные последствия.
Обратите внимание, что информация, представленная в этой статье, основана на статье Investopedia «Structured Investment Vehicle: Обзор, история, примеры». Она предназначена исключительно для информационных целей и не должна рассматриваться как финансовый или инвестиционный совет.

Вопросы и ответы

Что такое структурированная инвестиционная компания (SIV)?

Структурированная инвестиционная компания (SIV) — это специализированная инвестиционная организация, целью которой является извлечение прибыли из спреда между краткосрочным долгом и долгосрочными инвестициями. Это тип фонда специального назначения, который берет краткосрочные займы путем выпуска коммерческих бумаг для инвестирования в различные ценные бумаги.

Как SIV получают прибыль?

SIV получают прибыль за счет использования спрэда между входящими денежными потоками от базовых активов и выпускаемых ими коммерческих бумаг. Они инвестируют в долгосрочные активы с кредитным рейтингом от AAA до BBB, такие как ипотечные ценные бумаги (MBS) и ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS). Разница между процентами, полученными от инвестиций, и процентами, выплаченными по коммерческим бумагам, составляет прибыль.

Какова роль SIVs в качестве кондуитов?

SIV часто называют кондуитами, поскольку они объединяют ценные бумаги, обеспеченные активами. Они выпускают коммерческие бумаги, обеспеченные активами (ABCP), для финансирования покупки ценных бумаг инвестиционного класса. Активы, которыми владеют SIV, отделены от баланса компании-спонсора, что позволяет компании-спонсору улучшить свои финансовые показатели.

Какие риски связаны с инвестированием в SIVs?

Инвестирование в SIVs сопряжено с различными рисками. К ним относятся рыночные риски, поскольку стоимость базовых активов может колебаться. SIVs также несут кредитный риск, поскольку качество базовых активов может ухудшиться. Кроме того, SIV подвержены риску ликвидности, поскольку они полагаются на краткосрочное финансирование за счет выпуска коммерческих бумаг. Изменения рыночных условий или настроения инвесторов могут повлиять на доступность финансирования для SIVs.

Сыграли ли SIVs роль в кризисе субстандартной ипотеки?

Да, SIVs сыграли значительную роль в кризисе субстандартной ипотеки. Высокий левередж, используемый SIV, в сочетании с нестабильностью денежных рынков способствовал их падению. SIV столкнулись с трудностями рефинансирования своих краткосрочных долгов по мере снижения стоимости их базовых активов. Отсутствие регулирования и забалансовый учет SIVs финансовыми институтами усугубляли сложность и риски, связанные с этими инструментами.

Регулируются ли SIVs?

Регулирование деятельности SIVs варьируется в зависимости от юрисдикции. В некоторых странах SIVs могут находиться под надзором финансовых властей, в то время как в других странах они могут работать в менее регулируемой среде. Инвесторам необходимо понимать нормативно-правовую базу и потенциальные риски, связанные с инвестированием в SIVs в их соответствующих юрисдикциях.
Обратите внимание, что информация, представленная в этих часто задаваемых вопросах, основана на статье Investopedia «Structured Investment Vehicle: Обзор, история, примеры». Она предназначена исключительно для информационных целей и не должна рассматриваться как финансовый или инвестиционный совет.