Что такое теория структуры капитала?

В финансовом менеджменте теория структуры капитала относится к систематическому подходу к финансированию коммерческой деятельности посредством комбинации капитала и обязательств. Существует несколько конкурирующих теорий структуры капитала, каждая из которых несколько иначе исследует взаимосвязь между долговым финансированием, долевым финансированием и рыночной стоимостью фирмы.

Подход чистой прибыли к теории структуры капитала

Дэвид Дюран впервые предложил этот подход в 1952 году и был сторонником финансового рычага.Он предположил, что изменение финансового рычага приводит к изменению капитальных затрат. Другими словами, при увеличении коэффициента долга увеличивается структура капитала и снижается средневзвешенная стоимость капитала (WACC), что приводит к более высокой стоимости компании.

Этот подход, также предложенный Дюраном, является противоположностью подхода чистой прибыли при отсутствии налогов.При таком подходе WACC остается постоянным.Он постулирует, что рынок анализирует всю фирму, и любая скидка не имеет никакого отношения к соотношению заемных / собственных средств.Если предоставлена ​​налоговая информация, в ней говорится, что WACC уменьшается с увеличением заемного финансирования, и стоимость фирмы возрастает.

При таком подходе к теории структуры капитала стоимость капитала является функцией структуры капитала. Однако важно помнить, что этот подход предполагает оптимальную структуру капитала. Оптимальная структура капитала подразумевает, что при определенном соотношении долга и собственного капитала стоимость капитала минимальна, а стоимость фирмы максимальна.

Теорема M&M — это подход к структуре капитала, названный в честь Франко Модильяни и Мертона Миллера в 1950-х годах.Модильяни и Миллер были двумя профессорами, которые изучали теорию структуры капитала и вместе разработали предположение о нерелевантности структуры капитала.Это предложение гласит, что на совершенных рынках структура капитала, которую использует компания, не имеет значения, потому что рыночная стоимость фирмы определяется ее доходностью и риском, связанным с ее базовыми активами.По словам Модильяни и Миллера, стоимость не зависит от используемого метода финансирования и инвестиций компании.Теорема M&M сделала два утверждения:

• Утверждение I. В этом утверждении говорится, что структура капитала не имеет отношения к стоимости фирмы. Стоимость двух идентичных фирм останется прежней, и на стоимость не повлияет выбор финансирования, принятого для финансирования активов. Стоимость фирмы зависит от ожидаемой будущей прибыли. Это когда нет налогов.
• Утверждение II: это предложение говорит о том, что финансовый рычаг увеличивает стоимость фирмы и снижает WACC. Это когда налоговая информация доступна.

Теория иерархии

Теория иерархии фокусируется на асимметричных информационных затратах. Этот подход предполагает, что компании расставляют приоритеты в своей финансовой стратегии, исходя из пути наименьшего сопротивления. Первым предпочтительным методом является внутреннее финансирование, а в крайнем случае — заемное и внешнее долевое финансирование.

Заключение

Подводя итог, финансовым специалистам важно знать структуру капитала. Точный анализ структуры капитала может помочь компании за счет оптимизации стоимости капитала и, следовательно, повышения прибыльности.