Какая связь между подразумеваемой волатильностью и перекосом волатильности?
Летучесть перекос относится к форме подразумеваемой волатильность для опционов графический по всему диапазону цен ударных опционов с одинаковой датой истечения срока действия. Результирующая форма часто показывает перекос или улыбку, при этом подразумеваемые значения волатильности для опционов, находящихся дальше от денег, выше, чем для опционов со страйк-ценой, близкой к цене базового инструмента.
Ключевые выводы
- Под наклоном волатильности понимается форма подразумеваемой волатильности для опционов, отображаемая на графике по диапазону страйк-цен для опционов с одинаковой датой истечения. Полученная форма часто напоминает улыбку.
- Подразумеваемая волатильность — это оценочная волатильность актива, лежащего в основе опциона, и рассчитывается на основе цены опциона.
- Два наиболее распространенных типа перекоса волатильности — это прямой и обратный перекосы.
Подразумеваемая волатильность
Подразумеваемая волатильность — это оценочная волатильность актива, лежащего в основе опциона. Он выводится из цены опциона и является одним из входных данных многих моделей ценообразования опционов, таких как модель Блэка-Шоулза. Однако подразумеваемую волатильность нельзя непосредственно наблюдать. Скорее, это единственный элемент модели ценообразования опционов, который необходимо исключить из формулы. Более высокая подразумеваемая волатильность приводит к более высоким ценам опционов.
Подразумеваемая волатильность, по сути, показывает уверенность рынка в будущей волатильности базового контракта, как вверх, так и вниз. Он не дает предсказания направления. Однако значения подразумеваемой волатильности повышаются по мере снижения цены базового актива. Считается, что медвежьи рынки влекут за собой больший риск, чем рынки с восходящим трендом.
VIX
Трейдеры обычно хотят продавать на высокой волатильности, покупая дешевую волатильность. Некоторые опционные стратегии представляют собой чистую игру на волатильность и стремятся получить прибыль от изменений волатильности, а не от направления актива. Фактически, существуют даже финансовые контракты, которые отслеживают подразумеваемую волатильность.
Индекс волатильности (VIX) — это фьючерсный контракт на Чикагской бирже опционов (CBOE), который показывает ожидания 30-дневной волатильности. VIX рассчитывается с использованием значений подразумеваемой волатильности опционов на индекс S&P 500. Его часто называют индексом страха. VIX растет во время спадов на рынке и представляет собой более высокую волатильность на рынке.
Типы перекосов
Существуют разные типы искажений волатильности. Двумя наиболее распространенными типами перекоса являются прямой и обратный перекосы.
Для опционов с обратным перекосом подразумеваемая волатильность выше при более низких страйках опционов, чем при более высоких страйках опционов. Этот тип перекоса часто присутствует в опционах индекса, например, в индексе S&P 500. Основная причина такого перекоса заключается в том, что рыночные цены в возможности большого снижения цен на рынке, даже если это отдаленная возможность. В противном случае это могло бы не входить в стоимость опционов, которые были бы ниже денег.
Для опционов с наклоном вперед подразумеваемая волатильность возрастает в более высоких точках цепочки страйк-цены. При более низких страйках опционов подразумеваемая волатильность ниже, а при более высоких ценах исполнения — выше. Это часто встречается на товарных рынках, где существует большая вероятность значительного повышения цен из-за некоторого сокращения предложения.
Например, на поставку определенных товаров могут серьезно повлиять погодные условия. Неблагоприятные погодные условия могут вызвать резкий рост цен. Рынок оценивает эту возможность, что отражается в предполагаемых уровнях волатильности.