Что нужно знать о коэффициенте P / E акций Alphabet

Отношение цены к прибыли, или коэффициент  P / E, возможно, является одним из наиболее цитируемых и хорошо узнаваемых   показателей оценки при   анализе капитала. Как показывает  практика,  стоимостные инвесторы  обычно ищут компании с низким коэффициентом P / E, в то время как агрессивные инвесторы, стремящиеся к росту, могут выбирать компании с более высоким коэффициентом P / E.

Из-за повсеместного распространения и значимости коэффициента  P / E  в фундаментальном анализе капитала необходимо, чтобы начинающий инвестор был в состоянии понять и рассчитать коэффициенты P / E для любой акции. Иногда это может быть сложно, учитывая расхождения в отчетных данных и индивидуальные нюансы компании. В этой статье основное внимание будет уделено расчету скользящего двенадцатимесячного P / E (TTM), форвардному P / E и анализу P / E для акций Google (GOOG, GOOGL) по сравнению с сопоставимыми акциями.

В 2015 году Google была реорганизована в Alphabet. Реорганизованная компания теперь является материнской компанией Google и нескольких дочерних компаний, продажи которой обеспечивают Google, принося большую часть доходов компании. Всего за год до реструктуризации Google разделила свои акции на два класса : GOOGL (класс A) и GOOG (класс C). Инвесторы в Alphabet по-прежнему имеют и то, и другое в качестве инвестиционного выбора. При анализе коэффициента P / E компании важно, чтобы инвесторы понимали, что в заявленной прибыли фирмы на акцию учитываются все акции фирмы по всем ее классам акций для всей компании Alphabet в целом. Таким образом, и GOOG, и GOOGL будут иметь одинаковую прибыль на акцию в знаменателе для расчета отношения цены к прибыли. (См. Также: Как переход Google на Alphabet повлияет на акционеров и в чем разница между GOOG и GOOGL Alphabet? )

Скользящая цена за двенадцать месяцев (TTM) P / E

Числитель отношения P / E — это  текущая цена  акции (P), а знаменатель (E) — это прибыль на акцию или  EPS. EPS — это коэффициент сам по себе, который представляет собой общую чистую прибыль  компании в  расчете на акцию. Обычно он рассчитывается следующим образом:

(чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям) /  средневзвешенное  количество акций в  обращении  = EPS.

Вместе цена, разделенная на прибыль на акцию, составляет коэффициент P / E, который отражает, сколько инвесторы готовы платить за один доллар прибыли компании. Ценовая часть достаточно проста — нужно просто поднять цену на GOOG или GOOGL в любой день. Как только числитель достигнут, пора вычислить знаменатель. К счастью, вместо того, чтобы рассчитывать прибыль на акцию вручную, Комиссия по ценным бумагам и биржам требует от компаний   сообщать об этом соотношении в квартальных формах  10-Q и годовых  10-K. Коэффициент P / E, как и прибыль на акцию компании, будет варьироваться в зависимости от того, как компания управляет своими выпущенными акциями. Таким образом, коэффициенты P / E будут изменяться, когда компания выпускает, выкупает или делит акции на рынке. Компании также часто сообщают о чистой прибыли на акцию по GAAP и скорректированной прибыли на акцию, поэтому инвесторам может быть важно знать, основаны ли сравнения на значениях GAAP или скорректированных отчетах.

Также обратите внимание, что Alphabet и многие компании сообщают как о базовой, так и о  опционы на акции,  варранты, конвертируемые акции и облигации, которые могут быть исполнены при факторинге среднего количества акций. Базовая прибыль на акцию не учитывает возможное  разводнение  и приводит к более высокому коэффициенту прибыли на акцию.

Давайте посмотрим на прибыль на акцию Alphabet в 2017/2018 гг. В 2017/2018 годах Google сообщил следующие значения GAAP и скорректированные значения прибыли на акцию:

2 квартал 2018: скорректировано 11,75 доллара США, 4,54 доллара США по GAAP

1 квартал 2018: скорректировано 9,93 доллара США, 13,33 доллара США по GAAP

4 квартал 2017 года: скорректировано 9,70 доллара США, по GAAP — 4,35 доллара США.

2017 г. скорректировано на 9,57 долларов США, 9,57 долларов США по GAAP

Сложив их вместе, мы получаем 23,09 доллара США по GAAP и скорректированные 40,95 доллара США. Взяв  цену на 12 октября 2018 г. и разделив на прибыль на акцию по GAAP и скорректированную прибыль на акцию, мы получим следующее:

Класс A GOOGL

GAAP PE = 1112,61 доллара США / 23,09 доллара США = 48,2

Скорректированный PE = 1112,61 доллара США / 40,95 доллара США = 27,2

Класс C GOOG

GAAP PE 1109,39 долл. США / 23,09 долл. США = 48,1

Скорректированный PE $ 1109,39 / 40,95 $ = 27,1

В этих сценариях инвесторы готовы платить рассчитанное значение P / E на 1 доллар прибыли.

Форвардное P / E

В то время как расчеты TTM P / E объективны и основаны на исторических данных,  прогнозные P / E  субъективны. Форвардный PE рассчитывается с использованием той же текущей цены акций, деленной на оценку прибыли в будущем. Предполагаемый годовой будущий рост прибыли можно определить с помощью нескольких способов, таких как рекомендации руководства, исторические темпы роста, отраслевые перспективы и модели роста, основанные на таких фундаментальных показателях, как рентабельность капитала. Все эти методы выходят за рамки данной статьи, и для краткости многие инвесторы просто используют консенсусные данные, оцененные многими аналитиками,  которые уже рассматривают  GOOGL и GOOG.

Morningstar использует отчетность по GAAP в своих отраслевых данных, которые по состоянию на 12 октября 2018 г. показывают следующие прогнозные значения P / E.

Форвардный PE может быть ценным показателем для базового анализа должной осмотрительности. Многие аналитики будут использовать форвардный PE, чтобы получить лучшее представление о диапазоне P / E для акции. Если форвардный коэффициент P / E компании растет, это обычно означает, что ожидается рост прибыли на акцию, и поэтому инвесторы, вероятно, будут платить меньше на 1 доллар прибыли. Если PE увеличивается, это может быть признаком того, что у компании запланировано изменение количества выпущенных акций или что прибыль на акцию снижается.

Коллегиальный анализ

Без фактического сравнения P / E с аналогичными показателями зачастую невозможно получить полное представление о соотношении или сделать точную оценку стоимости. Давайте сравним Alphabet с некоторыми другими известными именами в сфере технологий и интернет-услуг.

Учитывая это сравнение, все технологические акции имеют довольно высокие P / E на текущем рынке. Имейте в виду, стоимостный инвестор Бенджамин Грэм предложил не инвестировать в компании с коэффициентом P / E выше 16. Все форвардные коэффициенты P / E также ниже, что свидетельствует о том, что эти компании либо снижают свою прибыль на акцию, либо сообщают о повышенных ожиданиях прибыли.

Суть

Хотя P / E являются полезными показателями для определения стоимости акций, они являются лишь одним из многих инструментов  фундаментального анализа. P / E никогда не следует рассматривать изолированно. Однако они служат полезной основой для более глубокого понимания оценки компании и ее будущих перспектив.