Заражение Evergrande может вызвать волну дефолтов для застройщиков
(Bloomberg) — Китайские компании по недвижимости могут столкнуться с волной дефолтов в следующем году, если углубляющийся долговой кризис China Evergrande Group закроет доступ к ключевому источнику финансирования, а условия для заемщиков с большой задолженностью не будут облегчены.
Самое читаемое из Bloomberg
Уолдорф в Нью-Йорке получил роскошную реконструкцию и стал иконой китайского засилья
Магнат, стоявший за крахом недвижимости в эпоху кризиса, теперь сидит на долговой горе в 9 миллиардов долларов
До появления межштатных дорог Америка передвигалась на интерфурбанах
Как изменится финансовый район Сингапура стоимостью 50 миллиардов долларов после Covid-19
Партнеры по доставке Amazon восстают против машин: ‘С нами обращались как с роботами’
Растет опасение, что кризис ликвидности в Evergrande перекинется на других застройщиков, поскольку президент Си Цзиньпин продолжает принимать меры по охлаждению рынка недвижимости. Опасения по поводу риска заражения усилились на этой неделе после того, как неожиданный дефолт Fantasia Holdings Group Co. вызвал резкую распродажу на офшорном рынке. Это привело к тому, что доходность долларовых облигаций Китая достигла 16,9%, самого высокого уровня за последние десять лет, а цены долларовых облигаций Evergrande упали до рекордно низкого уровня.
Застройщики страны сталкиваются с «тройным ударом»: сокращение доступа к оффшорному финансированию, «катастрофические» сентябрьские предпродажи и ограниченный рынок банковских услуг на суше, сказал ветеран проблемной задолженности Мишель Лоуи в интервью Bloomberg Television в пятницу.
Это может вызвать «большую волну дефолтов», если оффшорный рынок останется закрытым для более рискованных заемщиков в следующем году, сказал Лоуи, главный исполнительный директор управляющей альтернативными активами компании SC Lowy.
Для долларовых облигаций риск заключается в том, что повышение доходности станет неизбирательным и сделает практически невозможным для застройщиков рефинансирование задолженности с наступлением срока погашения, что вызовет череду пропущенных платежей по всей отрасли.
Продажи свежих долларовых долговых обязательств высокодоходных или нерейтинговых компаний, занимающихся недвижимостью, в третьем квартале упали до самого низкого уровня с конца 2017 года. По данным Bloomberg, таким компаниям необходимо рефинансировать или погасить около 5,3 млрд долларов США непогашенных долларовых облигаций со сроком погашения до конца этого года, а затем 10,1 млрд долларов США в первом квартале 2022 года.
«В конечном счете, это игра в ликвидность», — сказал Лоуи. «Сколько месяцев вы сможете продержаться, пока в какой-то момент центральное правительство не смягчится и не начнет ослаблять давление ликвидности на застройщиков?» Гонконгская фирма, специализирующаяся на проблемных и высокодоходных долговых обязательствах, пополняет свои позиции в китайских компаниях, занимающихся недвижимостью.
Признаки напряжения на внутреннем кредитном рынке Китая объемом 12 триллионов долларов после нескольких месяцев устойчивости могут усилить давление на заемщиков при рефинансировании. Уровень стресса вырос как на местном, так и на оффшорном рынках облигаций в сентябре, согласно данным Bloomberg’s China Credit Tracker.
Деноминированные в юанях облигации, проданные компаниями Xiamen Yuzhou Grand Future Real Estate Development Co, Yango Group Co и Aoyuan Corp. Group в пятницу достигли рекордных минимумов, в то время как две местные облигации подразделения Fantasia Holdings Group Co. были ненадолго остановлены после резкого падения. Компания Yango опровергла сообщения в социальных сетях о том, что один из ее жилищных проектов был остановлен на неопределенный срок, и заявила, что у нее достаточно денежных средств для погашения задолженности.
Подробнее о том, как проблемы Evergrande распространяются на внутренний рынок облигаций страны, читайте в Bloomberg’s China Credit Tracker.
Застройщики также сталкиваются с ослаблением рынка жилья, что грозит сокращением доходов. Совокупные контрактные продажи 100 крупнейших компаний по недвижимости страны в сентябре упали на 36% до 759,6 млрд. юаней ($118 млрд.) по сравнению с годом ранее, углубив спираль падения, начавшуюся в июле, говорится в отчете China Real Estate Information Corp.
Хотя Пекин, вероятно, предпримет меры по предотвращению системного риска, вызванного беспорядочным крахом Evergrande, маловероятно, что правительство вступится за компанию напрямую. В последние годы власти допускали рост дефолтов, чтобы ограничить моральный риск и стимулировать более точную оценку рисков на долговых рынках. Просроченные платежи компаний, занимающихся недвижимостью, составили 36% от рекордных 175 млрд. юаней дефолтов по наземным корпоративным облигациям в этом году, показывают данные, собранные Bloomberg.
Ожидается, что офшорные держатели облигаций Evergrande окажутся последними в очереди, когда дело дойдет до потенциальной реструктуризации. Лоуи сказал, что недостроенная недвижимость, неоплаченные подрядчики, покупатели жилья и наземные кредиторы будут в приоритете перед зарубежными инвесторами. Более того, учитывая сложность компании, может потребоваться много месяцев для того, чтобы застройщик с долгами поделился своим предложением по реструктуризации.
«Сейчас очень трудно найти решение», — сказал Хао Хун, руководитель отдела исследований и главный стратег BoCom International, который согласен с тем, что кризис Evergrande может затянуться. Китайская стратегия Evergrande заключается в том, чтобы «позволить как можно большему количеству людей нести расходы», чтобы уменьшить боль для каждого отдельного человека, сказал Хун.
Долларовые облигации Evergrande в пятницу достигли рекордно низкого уровня, как показывают цены, составленные Bloomberg. Облигация с погашением в 2025 году стоит 19,9 центов за доллар, а облигация с погашением в марте следующего года — 23,5 центов. Акции компании остаются остановленными в Гонконге и упали на 80% в этом году.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
Кто-нибудь видел миллиарды Tether?
Когда жители Луизианы спасаются от ураганов, к ним стекаются доллары за природный газ и рабочие места
Самый богатый и самый белый район Атланты хочет отделиться
‘Большинство американцев сегодня считают, что фондовый рынок сфальсифицирован, и они правы’
Заброшенная больница, получившая второй шанс за 1 доллар