Нарушение двойного мандата Федеральной резервной системы
Текущий мандат Федеральной резервной системы США был сформирован событиями 1970-х годов, которые были отмечены одновременным высоким уровнем инфляции и безработицы, состоянием, известным как стагфляция.Закон о Федеральной резервной системе 1977 года внес изменения в первоначальный закон о создании Федеральной резервной системы в 1913 году и уточнил роли Совета управляющих и Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).
Конгресс недвусмысленно заявил, что целями ФРС должны быть «максимальная занятость, стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки». Именно эти цели стали известны как «двойной мандат »ФРС.
Первое, что следует отметить в отношении двойного мандата, это то, что на самом деле это три цели: 1) максимальная занятость; 2) стабильные цены и 3) умеренные долгосрочные процентные ставки. Мы начнем с рассмотрения максимальной занятости, а затем обратимся к двум другим целям, которые можно эффективно рассматривать как единый мандат.
Ключевые выводы
- У Федеральной резервной системы два мандата: поддержание максимальной занятости и поддержание стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок.
- Максимальная занятость не означает стопроцентную занятость, что невозможно, а скорее уровень занятости, который вероятен в нормальных экономических условиях, когда нет ни бума, ни спада.
- Стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки можно рассматривать, по сути, как одно поручение, поскольку долгосрочные процентные ставки устанавливаются с учетом регулирования ценового давления и инфляции.
Максимальная занятость
Размышляя о первом мандате, необходимо отметить два очень важных момента: 1) максимальная занятость не означает 100-процентную занятость или нулевую безработицу, и 2) не существует единого уровня занятости, высеченного в камне и действительного на всю вечность., известный как «максимальный уровень занятости».
Экономисты признают, что безработица будет всегда. Это потому, что всегда будут люди, увольняющиеся или открывающие новые рабочие места, предприятия, которые терпят неудачу и открываются новые, или отдельные секторы сокращаются, а другие расширяются. Поскольку для поиска новой работы требуется время, всегда будет существовать определенный уровень безработицы, и, таким образом, уровень безработицы, который ставится перед ФРС, не является нулевым процентом безработицы.
Желаемый уровень безработицы — это такой уровень, который преобладал бы в нормальных экономических условиях, то есть в отсутствие бума или спада. Этот уровень получил название естественного уровня безработицы. Эта естественная ставка определяется структурными факторами, влияющими на гибкость или мобильность рынка труда. Например, если рабочие имеют большую мобильность внутри своей страны для работы в другом регионе, это поможет снизить естественный уровень безработицы. Нормы, ограничивающие мобильность рабочей силы, будут иметь тенденцию к увеличению естественной ставки.
Не всегда очевидно, находится ли экономика в нормальное экономическое время или даже каков естественный уровень безработицы, если бы это было так.ФРС должна полагаться наоценки своих членов, несмотря на неопределенность, и они всегда могут быть пересмотрены.По состоянию на май 2020 года оценка долгосрочного естественного или нормального уровня безработицы в любом месте составляет около 4,5 процента. (Подробнее см.: Уровень безработицы: стать реальностью.)
0,25%
Ставка ФРС по состоянию на март 2020 года. FOMC снизил ставки на полный процентный пункт в ответ на пандемию коронавируса.
Стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки
Чтобы люди и компании строили планы на будущее, они должны быть достаточно уверены в том, что цены останутся относительно постоянными с течением времени. В результате нестабильность цен в форме дефляции или быстрой инфляции может иметь серьезные последствия для экономической стабильности.
Выше мы отметили, что стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки могут эффективно интерпретироваться как составляющие единого мандата. Это связано с тем, что долгосрочные номинальные процентные ставки устанавливаются с учетом инфляционных ожиданий. При любой данной номинальной процентной ставке быстро растущие цены уменьшат реальную процентную ставку, которую получают кредиторы и должны платить должники. Таким образом, в нестабильной денежно-кредитной среде с быстро растущими ценами кредиторы захотят взимать гораздо более высокие процентные ставки, чтобы снизить риск инфляции. (Подробнее см.: Общие сведения о процентных ставках: номинальные, реальные и эффективные.)
Краткий обзор
27 августа 2020 года Федеральная резервная система объявила, что больше не будет повышать процентные ставки из-за падения безработицы ниже определенного уровня, если инфляция останется низкой. Он также изменил свой целевой показатель инфляции на средний, что означает, что он позволит инфляции несколько подняться выше целевого показателя в 2%, чтобы компенсировать периоды, когда она была ниже 2%.
Только что объединив цели стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок в одном мандате, может быть удивительно осознавать, что с января 2012 года FOMC нацелился на уровень инфляции в два процента для выполнения своего двойного мандата. Это больше похоже на единый мандат, поэтому можно считать, что ФРС соответствует единому мандату ценовой стабильности, которого добивается Европейский центральный банк (ЕЦБ).
Аргументация ФРС заключается в том, что этот целевой показатель инфляции, обеспечивая стабильность цен, создает стабильную экономическую среду, способную способствовать достижению цели максимальной занятости. Когда цены стабильны, люди и предприятия могут принимать более долгосрочные экономические решения, необходимые для стабильного экономического роста. Это ведет к улучшенным возможностям трудоустройства.
Краткий обзор
Стабильные цены и долгосрочные процентные ставки — это цели Федеральной резервной системы, которые напрямую влияют друг на друга, делая их, по сути, одним мандатом.
Суть
Независимо от того, является ли это тройным, двойным или одинарным мандатом, основная цель Федеральной резервной системы состоит в создании стабильной денежно-кредитной среды.Для достижения этой цели ФРС считает, что таргетирование инфляции (путем удержания ее на низком и стабильном уровне в два процента) является лучшим способом достижения такой стабильности. Таким образом, вся суета по поводу изменения процентных ставок на самом деле связана с поддержанием стабильности цен для стимулирования экономического роста и обеспечения максимальной занятости.