Что частные инвестиционные компании могут сделать со своим капиталом

Новый анализ S&P показывает, что 25 частных инвестиционных компаний держат полтриллиона долларов сухого порошка. Брайан Соцци из Yahoo Finance раскрывает подробности.

[ИГРАЕТ МУЗЫКА]

Джули Хайман: Ну, как только что сказал нам Дэвид Хант из PGIM, многие его клиенты выделяют деньги на прямые инвестиции. Брайан Соцци, иронично, что частный капитал делает с этими деньгами.

Да, они определенно начинают использовать его в работе, Джули, и сегодня утром мои глаза привлекли новые интересные данные от компании S&P Global Market Intelligence, в которых отмечается, сколько наличных денег, или, как их обычно называют, сухого порошка, то есть капитала, выделенного фирмам прямых инвестиций, еще не использовано. Так, 25 частных инвестиционных компаний держали $500 или в настоящее время держат $509,8 млрд. этого «сухого порошка», то есть денег, которые они могли бы пустить в дело.

Номер один в этом списке — Blackstone с $43,2 млрд. KKR с 42,8 млрд долларов занимает близкое второе место. Что касается вашего вопроса, то да, в этом году PE вложили много денег в работу. За первые шесть месяцев этого года PE потратил на сделки 500 млрд долларов. В первой половине этого года было объявлено о более чем 6 300 сделках. Это по данным компании Refinitiv.

И действительно, самой крупной сделкой до сих пор была Medline. Medline — это продавец расходных материалов для больниц, если можно так выразиться. Об этой сделке стоимостью 34 миллиарда долларов было объявлено в июне. Carlyle и Blackstone были лидерами в этой сделке. Но опять же, учитывая количество сухого порошка у этих компаний, можно предположить, что в конце года мы увидим несколько довольно крупных сделок, которые привлекут внимание общественности, и им придется использовать эти деньги.

Майлз Удланд: Да, я имею в виду, они, это вроде как, это как версия SPACs для больших мальчиков, верно? Они должны использовать деньги. То есть, они не обязаны. Они могут вернуть деньги своим LP по истечении определенного периода. Конечно, у них есть стимул использовать эти деньги. Но я думаю, Соцци, ты привел цифры, и я смотрю, эта история от S&P попала в почтовый ящик вчера. Так что 510 миллиардов долларов на свободе. И это подводит нас к аналогичному разговору о SPAC, который заключается в том, является ли это, как математика, даже если это работает?

Итак, хорошо, у вас может быть одна сделка PE, допустим, вы каким-то образом дойдете до сделки PE на 80 миллиардов долларов, что, кстати, является суммой, а не объемом капитала, который будут размещать магазины PE. У них есть 510 миллиардов долларов для размещения. Разумеется, этот капитал будет использован в рамках сделки. Так что в действительности мы говорим о 500 миллиардах долларов, умноженных на 10, умноженных на 12, исходя из мультипликатора. Триллионы долларов стоимости…

Нравится, нравится.

Майлз Удлэнд: — Могут быть развернуты. Да, но математика не работает. Они не собираются, эти компании не собираются объединяться, чтобы купить Apple или купить все FANGs, рыночная стоимость которых составляет около 5 триллионов долларов. На мой взгляд, там недостаточно денег, там недостаточно целей, чтобы этот капитал в конечном итоге был размещен. То же самое с SPACs. В этих механизмах слишком много денег и недостаточно компаний, которые были бы жизнеспособны для выхода на биржу на данном этапе их жизненного цикла.

Теперь есть некоторые другие вещи, которые вы можете сделать с этим капиталом. Они не обязательно должны только выкупать компании. Это не 100% фондов выкупа. Но, опять же, делая очень грубые подсчеты, я думаю, что в то время как сейчас идет разговор о сухом порошке, как вы думаете, ребята, седьмой год, мы ведем восьмой год о количестве сухого порошка, мы все еще едва затмили сделку с TXU в 2007 году, и поэтому я только начинаю смотреть на это и просто, математически, я просто не понимаю, что есть двойная цель для всего этого капитала, который должен быть развернут.

Вы правы. Я не думаю, что Blackstone пойдет и предложит 5 триллионов долларов за Apple. Я думаю, что более важным выводом здесь является…

Майлз Удлэнд: Они должны, должны.

-Может быть, и стоит, но я думаю, что главный итог заключается в том, можем ли мы увидеть больше действительно крупных сделок, таких как Medline? Это приобретение очень привлекательной компании за 34 миллиарда долларов. Можем ли мы увидеть больше сделок на 50 миллиардов долларов? Конечно. Я думаю, что один из других выводов заключается в том, что в конце года вы увидите еще больше сделок. Увидите ли вы еще 6 300 сделок, как в первой половине года? Возможно, нет. Но 5 000 сделок — это очень много. Таким образом, общее количество сделок только от PE-магазинов в этом году превысит 10 000. Это впечатляет.

Джули Хайман: Ну, и как в случае с SPACs, из-за этого закона больших чисел, если вы собираетесь увидеть много сделок, некоторые из них будут не очень хорошими. Я думаю, это вывод. Возможно, у вас есть все эти деньги, которые вы должны пустить в дело, и, возможно, вы не всегда принимаете лучшие решения, и мы увидим, чем это обернется для некоторых из этих PE-инвесторов.