Доходы могут стать «самым большим риском» для рынка в следующем году, предупреждает стратег
Майкл Ароун, главный инвестиционный стратег по американским SPDR компании State Street Global Advisors, присоединился к Yahoo Finance Live, чтобы обсудить ситуацию на рынках в понедельник, перспективы роста процентных ставок и защиту вашего портфеля в условиях пандемии.
БРИАН СОЗЗИ: Быки делают все возможное, чтобы сохранить контроль над явно нервным рынком, но смогут ли они вернуть себе ведущую роль в октябре? Майкл Ароне — главный инвестиционный стратег State Street Global Advisors, он присоединяется к нам сейчас. Майк, рад снова видеть вас здесь. Мы видим, что NASDAQ находится под давлением, я думаю, в значительной степени из-за роста доходности 10-летних акций. Насколько вас беспокоит этот рост доходности?
МИХАЭЛЬ АРОН: Я не слишком обеспокоен движением доходности, Брайан. Я думаю, что это отражает идею о том, что всплеск дельты начинает ослабевать, и вы начинаете видеть некоторые хорошие новости в экономических данных. Экономические данные, которые мы получили сегодня утром, превзошли ожидания. Поэтому я думаю, что люди ожидают оживления экономического роста, и страх перед ростом немного ослабевает.
В сочетании с тем фактом, что инфляция продолжает быть более жесткой, чем ожидала ФРС и чем ожидали многие наблюдатели рынка. И я думаю, что это подталкивает ставки вверх и оказывает понижательное давление на некоторые из этих активов с более длительным сроком роста.
БРИАН СОЗЗИ: Ну, давайте посмотрим с другой стороны, Майкл, на доходность. Является ли это признаком того, что инвесторы начинают беспокоиться о том, что мы можем получить закрытие правительства?
МИХАЭЛЬ АРОН: Я не уверен, что мы… Я не уверен, что инвесторы сейчас чрезмерно обеспокоены закрытием правительства. Я думаю, Брайан, что на этой неделе в центре внимания будет закрытие правительства, политическая программа администрации Байдена и, конечно, неопределенность в отношении потолка долга. Это приведет к некоторой краткосрочной волатильности рынка.
Но опять же, я думаю, что в 11-й час более холодные головы возобладают, и мы получим резолюции по всем этим вопросам, с некоторым компромиссом. Но до тех пор, я думаю, что рынки немного ослабнут в условиях неопределенности. Я думаю о том, что мы смогли проигнорировать так много шума во время сезона прибыли за второй квартал, потому что цифры были настолько хороши. Сейчас мы как бы находимся в вакууме, между объявлением прибыли за второй и третий квартал, сезоном прибыли, и внезапно многие из этих шумов начинают иметь большее значение — Evergrande, дисфункция DC, ФРС, COVID, подобные вещи. Но я думаю, что мы справимся с этим.
Брайан Чьюнг: Привет, Майкл. Брайан Чунг слушает. Что вы видите в плане ротации? Потому что интересно то, что — мы говорили с Майком Уилсоном не так давно, по крайней мере, до ситуации с Evergrande — но идея в том, что мы видели, как такие категории, как потребительский сектор и автопроизводители, опережали — или, скорее, отставали. Поэтому, полагаю, мне интересно, что вы видите в этой области, с точки зрения того, куда люди решают вкладывать свои деньги в акции?
МИХАЭЛЬ АРОН: Я думаю, что одна из вещей, о которой мы предложили подумать инвесторам, — это переход к более качественным позициям, а также к некоторым дивидендным плательщикам и дивидендным компаниям, растущим за счет роста дивидендов, и американским акциям с малой капитализацией. Поэтому мы считаем, что циклическая торговля, вероятно, будет сохранять свои позиции по мере восстановления экономики и дальнейшего повышения ставок и инфляции. Однако многие из наших инвесторов уже сделали это.
Сделки, связанные с ростом, о которых мы говорим, будут сталкиваться с трудностями, что чревато повышением ставок. Поэтому сейчас, когда мы находимся в условиях, когда есть опасения по поводу роста, есть опасения по поводу Китая, дисфункции постоянного тока, того, что собирается делать ФРС, мы думаем, что переориентация на более качественные компании, те, которые либо платят, либо увеличивают дивиденды, и американские малые акции имеет большой смысл. И на самом деле, Брайан, за последние несколько месяцев компании с более стабильными и здоровыми балансами и более предсказуемой структурой прибыли обошли более широкий рынок примерно на 3%. Мы считаем, что эта тенденция продолжится.
Джули Хайман: Привет, Майк. Как вы сказали, мы находимся в своего рода вакууме, если хотите, между сезонами заработка… Когда мы переходим к следующему сезону, будут ли эти компании более высокого качества все еще в состоянии работать? Потому что мы, конечно, видели, что на них обрушилось множество проблем, связанных с цепочками поставок, инфляцией, нехваткой рабочей силы. Так смогут ли они выстоять?
МИХАЭЛЬ АРОН: Я думаю, что они смогут продолжать выступать. И вот что интересно: в последнем квартале на совокупном рынке маржа прибыли была на самом высоком уровне за все время существования FactSet Research Systems. Так что эта идея о том, что инфляционное давление, растущие производственные затраты действительно повредили марже прибыли — теперь, Джули, мы с тобой знаем, что это взвешенная рыночная стоимость. Так что, безусловно, все эти высокие показатели прибыли в акциях FAANG помогают в этом отношении.
Но пока что рентабельность в целом по рынку остается здоровой. Теперь, конечно, это будет происходить, но я не думаю, что это станет большим переломным событием для следующего сезона заработков. Я согласен с тем, что в будущем доходы были основным драйвером доходности рынка в этом году, и я думаю, что они могут стать самым большим риском для рынка в следующем году, поскольку сейчас аналитики начинают снижать свои оценки на следующий год.
И на самом деле, если компании не перешагнут эту нижнюю планку, как они обычно делают, это внезапно изменит психологию инвесторов, и я думаю, что это может быть риском в конце года и в следующем.
Хорошо подмечено. Майкл Ароне — главный инвестиционный стратег State Street Global Advisors. Всегда рад видеть вас, Майкл.