Энергетика и драгоценные металлы — еженедельный обзор и календарь на будущее
Барани Кришнан
Investing.com — Разве нефть и золото не являются товарами, чувствительными к инфляции? Тогда почему сейчас цены на сырую нефть растут почти без остановки, а цены на слитки падают почти без разбора?
Не должно ли давление растущих зарплат в США и узких мест в глобальных цепочках поставок одновременно, хотя, возможно, и не в равной степени, поднимать и то, и другое.
И да, и нет.
Природа сырьевых товаров такова, что их цены растут, когда покупательная способность доллара снижается из-за более высоких затрат. Обратите внимание, что в этом цикле доллар уязвим в любой ситуации. Сырьевые товары начинают цикл с роста на фоне давления спроса-предложения; затем доллар получает удар от растущей инфляции, и сырьевые товары реагируют на инфляционный цикл еще большим ростом.
Самым убедительным аргументом в пользу цен на сырьевые товары как опережающего индикатора ожидаемой инфляции является то, что сырьевые товары быстро реагируют на широкомасштабные экономические потрясения.
Системные потрясения — как, например, ураган «Ида» в этом году — могут привести к сокращению предложения товаров (в данном случае нефти) и последующему увеличению их стоимости. К тому времени, когда товар дойдет до потребителей, общие цены вырастут — только из-за «Иды» цены на сырую нефть в США выросли почти на 10% — и возникнет инфляция.
Однако история также показывает, что сырьевые товары с высоким содержанием энергоносителей в большей степени коррелируют с инфляцией, чем сырьевые товары, состоящие из металлов и сельскохозяйственной продукции.
Кевин Л. Клисен, бизнес-экономист и научный сотрудник Федеральной резервной системы Сент-Луиса, пришел к такому выводу после изучения движения товарных индексов S&P GSCI, Thomson Reuters CRB, Bloomberg и FIBER и их влияния на инфляцию за 25-летний период.
По этой логике мы не должны удивляться 72-процентному росту американской нефти в этом году по сравнению с 6-процентным падением слитков.
Все, что написано выше, правда, но есть и оговорки, о которых следует помнить.
Да, нефть, похоже, сейчас в ужасном дефиците по сравнению со спросом, и эта ситуация, как нам говорят, будет только ухудшаться зимой, поскольку все больше этого товара будет использоваться для производства электроэнергии и тепла в условиях ожидаемого отсутствия достаточного количества природного газа и угля.
И это еще не считая того, что зимой у американцев может внезапно возникнуть импульс водить машину больше, чем прошлым летом, как бы безумен ни был мир. И раз уж мы рассматриваем дикие случайности, давайте рассмотрим и реальные: что в новом году летающее население буквально устремится в небо, поскольку все пандемические ограничения на путешествия будут сняты.
В начале этой недели мы услышали от руководителя крупнейшей в мире нефтедобывающей компании, что «резервные мощности сокращаются» в преддверии международного старта путешествий, и это вызывает «огромную озабоченность» у компании. «Если в следующем году будет наблюдаться подъем авиации, то резервные мощности будут исчерпаны», — сказал Амин Насер из Saudi Aramco (SE:2222) агентству Bloomberg. «Сейчас ситуация такова, что предложение ограничено — все оставшиеся свободные мощности быстро сокращаются».
Насер имеет наглость говорить об этом, когда королевство Саудовская Аравия, которое управляет компанией Aramco, а также ОПЕК+, не позволит глобальному альянсу экспортеров нефти увеличить добычу на более чем 400 000 баррелей в день, согласованных несколько месяцев назад — когда ситуация с предложением и спросом была гораздо менее динамичной, чем сегодня.
Каждая встреча ОПЕК+ в этом году давала картелю возможность говорить о росте рынка, до такой степени, что цены на сырую нефть сейчас значительно превысили допандемические максимумы.
И как раз в пятницу делегат Объединенного технического комитета ОПЕК+, выступая перед встречей министров нефти стран альянса в четверг, заявил, что, скорее всего, будет «более жесткий рынок нефти Q4», поскольку возобновление добычи после пандемии усиливается, а предложение сдерживается больше, чем необходимо. В случае возникновения неясностей относительно того, как ОПЕК+ будет реагировать на ситуацию, Алжир вышел с мегафоном картеля, чтобы усилить мантру: 400 тысяч и не больше.
С другой стороны, золото продолжает резко падать в цене, несмотря на то, что его называют средством защиты от инфляции. В этом году короткие продавцы желтого металла превратили в шутку репутацию безопасного убежища, позволив трейдерам не просто терпеть, а фактически потворствовать инфляции благодаря политике ФРС.
Умопомрачительный долг, в который Америка влезла после первой вспышки Ковид-19 — и в который она влезет в ближайшие годы — кажется, не имеет никакого значения для быков, гонящихся за все более высокими ценами на рынках акций и энергоносителей, и все это во имя «хеджирования» от инфляции.
Между тем, единственный актив, действительно созданный для того, чтобы обеспечить инвесторам хранилище стоимости против потенциального краха фиатных валют, сам рушится. С момента своего раннего взлета к рекордным отметкам выше 2000 долларов за унцию в августе 2020 года, золоту так и не дали реализовать свой истинный ценовой потенциал, при этом биткоин часто опережает вековой желтый металл в гонке за притоком средств, несмотря на споры о присущей криптовалютам ценности — или ее отсутствии.
Помимо вливания средств в виртуальные валюты, инвесторы, конечно же, стремятся повысить доходность казначейских облигаций или курс доллара в расчете на то, что ФРС не сможет обуздать галопирующую инфляцию с помощью имеющихся у нее инструментов (те, кто работает на рынках облигаций, безусловно, стремятся к тому, чтобы центральный банк потерпел неудачу, и неудачу ужасную). Цель состоит в том, чтобы заставить ФРС поднять процентные ставки быстрее и выше, чем она намеревается, и обеспечить крупный выигрыш для «бычьих» позиций по T-доходности и доллару.
Существуют также некоторые теории о том, что ФРС намеренно хочет подавить золото, чтобы удержать индекс доллара выше ключевого уровня 90. В статье Forbes от 2019 года, а также в более свежей статье Money Meta (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации)ls от февраля этого года описывается, как это, возможно, делается.
Но есть и более приемлемая причина такого поведения золота. И эта причина, по мнению Лэнса Робертса из инвестиционной консалтинговой компании RIA, не имеет «абсолютно никакого» отношения к самому золоту и имеет отношение к инвесторам, которые слишком нагло относятся к ценовому давлению при ФРС, которая все еще называет инфляцию на 30-летних максимумах «временной». Это люди, которые слишком глубоко засели в зоне комфорта S&P 500, последняя значительная коррекция которого была год назад.
Золоту не хватает страха среди этой толпы, у которой закружилась голова, как и у финансовой системы, возведенной на пляжном песке легкого искусственного кредитования, сказал Робертс в сентябрьском сообщении.
Я бы утверждал другое: золоту также не хватает такого громкого мегафона, как у ОПЕК, чтобы заботиться об интересах искателей безопасного убежища.
Нефтяные быки увидели, что их многонедельная победа на Brent подошла к концу, но все же смогли лишить медведей радости по поводу американской нефти, которая закончила день с ростом и лишь немного снизилась по сравнению с неделей ранее.
Поскольку группа производителей ОПЕК+ собирается вновь поднять рынок на своем ежемесячном заседании в следующий четверг, у цен на сырую нефть есть лишь очень много возможностей для коррекции в условиях, когда трейдерам постоянно напоминают о попытках картеля удержать поставки на чудовищно низком уровне по сравнению со спросом.
В четверг Алжир заявил, что добыча нефти не должна увеличиваться более чем на 400 000 баррелей в день, о чем Организация стран-экспортеров нефти и их союзники договорились несколько месяцев назад. Эксперты в области энергетики говорят, что общее увеличение добычи на 2 миллиона баррелей, запланированное ОПЕК в период с ноября по апрель, сродни капле в море для рынка, нуждающегося, по крайней мере, в миллионе баррелей ежемесячно.
«В этом квартале дефицит на рынке нефти может составить всего 300 000 баррелей в день, но риски резкого роста спроса остаются повышенными», — сказал Эд Мойя, руководитель отдела исследований по Северной и Южной Америке в онлайновой торговой платформе OANDA.
Стивен Бреннок, нефтяной брокер PVM, согласился с мнением агентства Reuters, заявив, что ОПЕК+ «намерена продолжать действовать в качестве ключевой опоры для поддержки цен» с ее удушающей властью над предложением.
Торгуемая в Лондоне нефть марки Brent, мировой эталон нефти, завершила пятничные торги ростом на 6 центов, или 0,07%, до $84,38. Однако за неделю Brent упала на $1,15, или на 1,3%. Это была первая отрицательная неделя для Brent после семи недель побед подряд. Однако за месяц нефть Brent выросла на 7,5%, а за год — примерно на 61%.
Американская нефть West Texas Intermediate подорожала за день на 76 центов, или на 0,9%, до 83,57 доллара за баррель. Таким образом, за неделю WTI понесла номинальные потери в размере 19 центов, или 0,2%. За месяц WTI выросла на 11%, а за год — на 72%.
Цены на сырую нефть упали в начале недели на фоне вероятности проведения Ираном ядерных переговоров с западными державами на фоне стремления Тегерана освободиться от американских санкций, запрещающих продажу его нефти в мире.
Еженедельное увеличение запасов сырой нефти в США также оказало влияние на рынок, поскольку Управление энергетической информации сообщило об уровне запасов, вдвое превышающем ожидания рынка. Рост произошел на фоне того, что на прошлой неделе нефтеперерабатывающие предприятия увеличили импорт сырой нефти для производства большего количества продуктов, таких как бензин и дизельное топливо, в то время как экспортеры сырой нефти отгрузили меньше.
Еще одна неделя и еще одна неудачная попытка продвинуться выше $1 800.
Судьба золота застрять — по крайней мере, на данный момент — на территории $1 700 кажется реальной, поскольку Федеральная резервная система США собирается на свое ежемесячное заседание во вторник и среду, где шум о сокращении стимулирования экономики США, вероятно, станет еще громче.
Если этого недостаточно, то в следующую пятницу должен выйти отчет о занятости в США за сентябрь, и любой рост в нем может оказаться достаточным для председателя ФРС Джерома Пауэлла и его группы политиков, стремящихся сократить на 15 миллиардов долларов в месяц ежемесячный объем покупки облигаций центрального банка в размере 120 миллиардов долларов.
Самый активный контракт на американские фьючерсы на золото, декабрьский, подешевел на 18,70 долларов, или на 1%, до 1 783,90 долларов за унцию.
За неделю оно подешевело на 0,7%, что стало самым резким снижением за последние шесть недель. Однако за месяц золото выросло на 1,5%. Золото росло в течение трех последних месяцев, но в годовом исчислении его цена по-прежнему ниже на 6,4%.
«Золото не находит любви у европейских суверенных фондов и вообще ни у кого из крупных институтов», — говорит Филипп Стрейбл, стратег по драгоценным металлам чикагской компании Blue Line Futures. «Похоже, что как только цена достигает 1800 долларов, люди нажимают кнопку продажи. Именно это и произошло сегодня, и каскад стоп-приказов на продажу внизу просто сработал как падающие кегли».
«Это всего лишь конец плохой недели для золота, которая не станет лучше на следующей неделе, поскольку впереди заседание ФРС и данные по занятости. Я ожидаю повторного тестирования уровня $1,750 и, возможно, гораздо ниже».
Взлет доллара до двухнедельного максимума также оказал значительное влияние на золото в ходе пятничных торгов, поскольку желтый металл пострадал от наступления своего крупнейшего конкурента.
Доллар вырос после того, как данные в пятницу показали, что годовой показатель инфляции ФРС достиг 30-летнего максимума в сентябре, что усилило давление на политиков центрального банка, а также на администрацию Байдена в вопросе сдерживания растущих расходов.
Потребительские настроения в США также остаются под угрозой из-за растущей инфляции, хотя американцы, похоже, смирились с ростом расходов из-за экономических потрясений, вызванных пандемией коронавируса, сообщил в пятницу Мичиганский университет в последней итерации своего тщательно отслеживаемого опроса потребителей.
Хотя золото должно быть хеджем от инфляции, в этом году оно едва оправдало свое название, поскольку ожидания того, что ФРС в какой-то момент придется повысить ставки, оказали давление на металл.
Отказ от ответственности: Барани Кришнан использует ряд мнений, не относящихся к его собственным, чтобы внести разнообразие в анализ любого рынка. Для нейтральности он иногда представляет противоположные взгляды и рыночные переменные. Он не занимает позицию в товарах и ценных бумагах, о которых пишет.
Похожие статьи
США и ЕС прекращают тарифную войну эпохи Трампа из-за стали и алюминия
США вернулись с «пылающим оружием» к проблеме климата — советник Казначейства США