Произвольный платеж
Что такое искусственный платеж?
В финансах термин «искусственный платеж» относится к платежу, который должен быть произведен в связи с определенными соглашениями о кредитовании ценными бумагами. Произвольные выплаты — обычная черта коротких продаж, при которых заемщик получает право собственности на акции и должен выплачивать проценты и / или дивиденды кредитору по этим ценным бумагам.
Ключевые выводы
- Произвольные платежи — это платежи, которые заемщики ценных бумаг должны производить своим кредиторам.
- Они обычно наблюдаются в сделках короткой продажи, в которых брокеру, совершающему сделку, должны выплачиваться проценты и дивиденды.
- Такие выплаты затрудняют оценку рисков коротких продаж, потому что, если короткие компании начнут выплачивать дивиденды после того, как короткая продажа была сделана, затраты на удержание этой короткой позиции соответственно вырастут.
Как работают производственные платежи
Производственные выплаты — это особый вид выплаты процентов или дивидендов, возникающих при заимствовании ценных бумаг. Они отличаются от кредитных соглашений, предусматривающих денежные средства, когда заемщики должны выплатить причитающуюся задолженность посредством серии выплат по процентам и основной сумме. В случае ссуд под ценные бумаги заемщики получают обеспечение, которое они должны выплатить в будущем, наряду с серией «искусственных платежей», осуществляемых заемщиком в течение срока ссуды.
Производственные платежи чаще всего связаны с короткой продажей акций. В этом типе сделки продавец, торгующий без покрытия, занимает определенное количество акций у брокерской фирмы, а затем немедленно продает эти акции в обмен на наличные. Затем продавец в короткие сроки обязан вернуть такое же количество акций брокерской фирме в какой-то момент в будущем, одновременно выплачивая проценты этой брокерской фирме до тех пор, пока акции не будут возвращены.
В рамках этой договоренности участники коротких позиций должны дополнительно переводить брокерской фирме средства, эквивалентные любым дивидендам, выплачиваемым по коротким акциям в течение срока действия ссуды. Следовательно, для акций с выплатой дивидендов продавец в короткую позицию должен будет уплатить как процентные платежи, так и дополнительные выплаты, достаточные для покрытия дивидендов компании. Взятые вместе, эти комбинированные платежи известны как «искусственные платежи» по ссуде.
Пример искусственного платежа
Чтобы проиллюстрировать, как работают искусственные платежи, рассмотрим следующий сценарий. Предположим, вы настроены по-медвежьи в отношении перспектив корпорации XYZ. Хотя эта компания торгуется по 100 долларов за акцию, вы считаете, что она переоценена, а справедливая стоимость ближе к 25 долларам. Вы решаете одолжить 100 акций XYZ у своей брокерской фирмы, а затем немедленно их продать, получив выручку в размере 10 000 долларов. Взамен вы должны платить ежемесячные проценты по ставке 5% годовых. Предполагая, что XYZ в настоящее время не выплачивает дивиденды, ваши ежемесячные расходы ограничиваются этой выплатой процентов.
Давайте теперь рассмотрим альтернативный сценарий, когда XYZ сообщает о доходах, которые не соответствуют вашим ожиданиям, что в конечном итоге приводит к росту цены его акций. Внезапная прибыльность компании позволяет ей начать выплачивать дивиденды инвесторам. В этом случае производимые платежи, которые вы производите своей брокерской фирме по сделке, должны, следовательно, включать стоимость любых дивидендов, выплачиваемых XYZ, в дополнение к вашим существующим процентным расходам.
Краткий обзор
Произведенные платежи следует рассматривать как расходы по инвестиционным процентам, которые необходимо указывать в Приложении А налоговой декларации.