Финансовые рынки: случайные, циклические или и то, и другое?

Может ли инвестор получить преимущество над рынками? Это зависит от того, кого вы спрашиваете. Уже давно ведутся дискуссии о том, являются ли рынки случайными или цикличными. Каждая сторона утверждает, что у нее есть доказательства, подтверждающие неправоту другой стороны. Сторонники случайного блуждания считают, что рынки следуют по эффективному пути, по которому никакой анализ не может дать статистического преимущества. С другой стороны, как фундаментальные, так и технические аналитики считают, что на рынках существует определенный ритм, который может помочь выявить тщательный анализ, дающий хотя бы небольшое преимущество.

Теория эффективного рынка

Основным принципом сторонников случайного блуждания является гипотеза эффективного рынка. В ЭМГ идея утверждает, что все известные информация уже учтена в структуре цены ценной бумаги. Следовательно, никакая известная информация не может помочь инвестору получить преимущество на рынке. Кроме того, эта гипотеза включает в себя идею о том, что все будущие новостные события непредсказуемы, и поэтому инвесторы не могут позиционировать себя в конкретной ценной бумаге с учетом ожидаемого результата предстоящего события. Читайте дальше, чтобы узнать, как фундаментальные и технические аналитики могут противостоять этой идее.

Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ — это исследование текущей ситуации компании с точки зрения ее потенциала как для устойчивости, так и для будущего роста. Фундаментальный аналитик может принять решение о покупке акций, если увидит, что у компании сильный баланс с низким уровнем долга и ростом прибыли на акцию выше среднего. Эти аналитики не согласятся с убеждением теории эффективного рынка, что нельзя использовать эту известную информацию для принятия инвестиционного решения относительно потенциальных будущих показателей цены.

В своей книге «24 основных урока для инвестиционного успеха» (2007 г.) Уильям О’Нил утверждает, что «Из нашего исследования наиболее успешных акций в прошлом в сочетании с многолетним опытом мы обнаружили, что три из четырех крупнейших победителями стали акции роста, компании с годовым темпом роста прибыли на акцию в среднем на 30% или более — за каждый из последних трех лет — до того, как они добились наибольшего роста цен ». Само собой разумеется, что результаты этого исследования, похоже, противоречат убеждению EMH в том, что никакая известная информация не может помочь получить преимущество на рынке.

Если кто-то хочет провести собственное исследование полезности фундаментального анализа, хорошим ресурсом для сбора различной фундаментальной информации о компаниях является страница EDGAR на  веб-сайте SEC, с которой можно получить доступ к годовым ( 10-K ) и ежеквартальным ( 10-Q ), а также другую финансовую информацию для всех листинговых компаний.

Технический анализ

уровни поддержки и сопротивления. Примером поддержки может быть ситуация, когда акция в течение нескольких месяцев торговалась в боковом диапазоне в диапазоне 20 долларов, а затем начала двигаться выше. Диапазон $ 20 может выступить в качестве зоны поддержки для любой краткосрочной коррекции. Логика здесь в том, что диапазон в 20 долларов представляет собой коллективное решение многих инвесторов приобрести акции в этой области. Возврат к диапазону 20 долларов вернет их только к тому моменту, когда они купили свои акции.

Технические аналитики считают, что инвесторы вряд ли будут продавать, если не произойдет значительный прорыв ниже этой области. Чем дольше период времени, в течение которого развивается область поддержки, тем больше инвесторов она представляет и, следовательно, тем сильнее может оказаться. Область поддержки, которая сформировалась только в течение дня или около того, скорее всего, окажется несущественной, поскольку она не представляет многих инвесторов.

Сопротивление противоположно поддержке. Акция, которая в течение некоторого времени имела тренд чуть ниже 20 долларов, может иметь проблемы с прорывом выше этой области. Опять же, технические аналитики утверждают, что причина кроется в человеческом поведении. Если инвесторы определили, что 20 долларов — это хорошее место для продажи, либо для фиксации прибыли по существующим длинным позициям, либо для открытия новых коротких позиций, они будут продолжать делать это, пока рынок не докажет обратное. Важно отметить, что после прорыва поддержки она может стать сопротивлением и наоборот.

Конечно, идеи поддержки и сопротивления — это только рекомендации. На рынке нет никаких гарантий. Осмотрительные инвесторы всегда используют стратегию управления рисками, чтобы определить, когда выходить из позиции в случае, если рынок пойдет против них.

Случайная прогулка

Сторонники случайного блуждания не верят в ценность технического анализа. В своей книге «Случайная прогулка по Уолл-стрит» (1973) Бертон Г. Малкиел сравнивает график цен на акции с графиком серии результатов подбрасывания монеты. Он создал свою диаграмму следующим образом: если результат подбрасывания был орлом, на диаграмме был нанесен всплеск на пол-пункта; если результат был решкой, наносился спад на пол-пункта. Когда таким образом была создана диаграмма результатов серии подбрасываний монеты, постулировалось, что она очень похожа на биржевую диаграмму. Это привело к выводу, что график цен на акции столь же случайен, как и график, отображающий результаты серии подбрасываний монеты.

Для технических специалистов фондового рынка это утверждение не является верным сравнением, потому что, используя подбрасывание монеты, он изменил источник входных данных. Графики акций — это результат человеческих решений, которые далеко не случайны. Подбрасывание монет действительно случайное, так как мы не контролируем результат, но люди могут сами контролировать свои решения. Один хорошо известный пример, который технический специалист может использовать для противодействия этому утверждению, — это составить долгосрочный график промышленного индекса Доу-Джонса,  демонстрирующий 40-месячный цикл. 40-месячный цикл, также известный как четырехлетний цикл, впервые обсуждался профессором экономики Уэсли С. Митчеллом, когда он отметил, что экономика США впадала в рецессию примерно каждые 40 месяцев. Этот цикл можно наблюдать, глядя на основные минимумы финансового рынка примерно каждые 40 месяцев. Специалист по маркетингу может спросить, каковы шансы воспроизвести такую ​​закономерность с результатами серии подбрасываний монеты.

Суть

Споры между теми, кто верит в эффективный рынок, и теми, кто считает, что рынки следуют несколько цикличному пути, вероятно, продолжатся в обозримом будущем. Возможно, ответ находится где-то посередине. Рынки действительно могут быть цикличными с элементами случайности на своем пути.