Отрицательная доходность облигаций
Что такое отрицательная доходность по облигациям?
Отрицательная доходность облигации — это когда инвестор получает меньше денег к моменту погашения облигации, чем первоначальная цена покупки облигации. Отрицательная доходность облигаций — это необычная ситуация, в которой эмитентам долговых обязательств платят за займы.
Другими словами, вкладчики или покупатели облигаций фактически платят эмитенту облигаций чистую сумму при наступлении срока погашения вместо получения дохода в виде процентного дохода.
Ключевые выводы
- Отрицательная доходность облигации — это когда инвестор получает меньше денег к моменту погашения облигации, чем первоначальная цена покупки облигации.
- Даже с учетом купонной ставки или процентной ставки, выплачиваемой по облигации, облигация с отрицательной доходностью означает, что инвестор потерял деньги при наступлении срока погашения.
- Облигации с отрицательной доходностью покупаются как активы-убежища во время потрясений, а также управляющими пенсионными и хедж-фондами для распределения активов.
Понимание отрицательной доходности облигаций
Облигации — это долговые инструменты, которые обычно выпускаются корпорациями и правительствами для сбора денег. Инвесторы покупают облигации по их номинальной стоимости, которая является основной вложенной суммой.
Взамен инвесторам обычно выплачивается процентная ставка, называемая купонной ставкой, за владение облигацией. Каждая облигация имеет срок погашения, то есть, когда инвестору выплачивается основная сумма, которая была первоначально инвестирована, или номинальная стоимость облигации.
Стоимость облигации
Облигации, которые ранее были выпущены и проданы инвесторами до срока погашения на вторичном рынке, называются рынком облигаций. Цены на облигации растут и падают в зависимости от различных экономических и денежных условий в экономике.
Начальной ценой облигации обычно является ее номинальная стоимость, которая может составлять 100 или 1000 долларов за облигацию. Однако рынок облигаций может по-разному оценивать облигацию в зависимости от ряда факторов, которые могут включать экономические условия, спрос и предложение на облигации, время до истечения срока и кредитное качество организации-эмитента. В результате инвестор может не получить номинальную стоимость облигации при ее продаже.
Как правило, инвестор может купить облигацию, например, за 95 долларов и получить номинальную стоимость 100 долларов при наступлении срока погашения. Другими словами, инвестор купил бы облигацию со скидкой (95 долларов) к номинальной стоимости (100 долларов). Облигации с отрицательной доходностью приведут к тому, что инвестор получит меньшую сумму возврата при наступлении срока погашения, что означает, что инвестор может заплатить 102 доллара за облигацию и получить обратно 100 долларов при наступлении срока погашения. Однако купонная ставка или процентная ставка, выплачиваемая по облигации, также влияет на то, является ли облигация с отрицательной доходностью.
Доходность облигаций
Облигации, торгуемые на открытом рынке, могут фактически нести отрицательную доходность по облигациям, если цена облигации торгуется с достаточной премией. Помните, что цена облигации изменяется обратно пропорционально ее доходности или процентной ставке; чем выше цена облигации, тем ниже доходность.
Причина обратной зависимости между ценой и доходностью частично связана с тем, что облигации являются инвестициями с фиксированной процентной ставкой. Инвесторы могут продать свои облигации, если ожидается, что процентные ставки вырастут в ближайшие месяцы, и позже сделают выбор в пользу облигаций с более высокими ставками.
И наоборот, инвесторы в облигации могут покупать облигации, что приведет к росту цен, если они считают, что процентные ставки в будущем упадут, потому что существующие облигации с фиксированной ставкой будут иметь более высокую ставку или доходность. Другими словами, когда цены на облигации растут, инвесторы ожидают более низких ставок на рынке, что увеличивает спрос на ранее выпущенные облигации с фиксированной ставкой из-за их более высокой доходности. В какой-то момент цена облигации может вырасти настолько, что это означает отрицательную доходность для покупателя.
Почему инвесторы покупают облигации с отрицательной доходностью
Инвесторы, заинтересованные в покупке облигаций с отрицательной доходностью, включают центральные банки, страховые компании и пенсионные фонды, а также розничных инвесторов. Однако существуют различные причины для покупки облигаций с отрицательной доходностью.
Размещение активов и заложенные активы
Многие хедж-фонды и инвестиционные фирмы, управляющие паевыми фондами, должны соответствовать определенным требованиям, включая распределение активов. Распределение активов означает, что часть инвестиций внутри фонда должна быть распределена по облигациям, чтобы помочь создать разнообразный портфель.
Распределение части портфеля по облигациям предназначено для уменьшения или хеджирования риска убытков от других инвестиций, таких как акции. В результате эти фонды должны владеть облигациями, даже если финансовая прибыль отрицательная.
Облигации часто используются в качестве залога для финансирования и, как следствие, должны храниться независимо от их цены или доходности.
Валютная прибыль и риск дефляции
Некоторые инвесторы считают, что они все еще могут зарабатывать деньги даже при отрицательной доходности. Например, иностранные инвесторы могут полагать, что обменный курс валюты вырастет, что компенсирует отрицательную доходность облигаций.
Другими словами, иностранный инвестор конвертирует свои инвестиции в валюту страны при покупке государственной облигации и конвертирует валюту обратно в местную валюту инвестора при продаже облигации. Инвестор будет получать прибыль или убыток только от колебаний обменного курса, независимо от доходности и цены инвестиций в облигации.
Внутри страны инвесторы могут ожидать периода дефляции или снижения цен в экономике, что позволит им зарабатывать деньги, используя свои сбережения для покупки большего количества товаров и услуг.
Активы Safe Haven
Инвесторы также могут быть заинтересованы в отрицательной доходности облигаций, если убыток меньше, чем при других инвестициях. Во времена экономической неопределенности многие инвесторы спешат покупать облигации, потому что они считаются надежными инвестициями. Эти покупки на рынке облигаций называются «бегством к безопасности».
В это время инвесторы могут принять облигацию с отрицательной доходностью, потому что отрицательная доходность может быть гораздо меньше убытков, чем потенциальные двузначные процентные убытки на фондовых рынках. Например, японские государственные облигации (JGB) являются популярными активами- убежищами для международных инвесторов и иногда приносят отрицательную доходность.
Пример отрицательной доходности облигаций
Ниже приведен пример двух облигаций, одна из которых приносит доход, а другая имеет отрицательную доходность к моменту погашения облигации.
Облигация ABC имеет следующие финансовые атрибуты:
- Срок погашения четыре года
- Номинальная стоимость 100 долларов США.
- Купонная ставка 5%
- Цена облигации на 105 долларов
Облигация ABC была приобретена с премией, то есть цена в 105 долларов была выше ее номинальной стоимости в 100 долларов, подлежащей выплате при наступлении срока погашения. Вначале облигация может считаться доходной или убыточной для инвестора. Однако мы должны включить купонную ставку облигации в размере 5% годовых или 5 долларов США инвестору.
Таким образом, хотя инвестор изначально заплатил дополнительно 5 долларов за облигацию, 20 долларов купонных выплат (5 долларов в год в течение четырех лет) создают 15 долларов чистой прибыли или положительную доходность.
Облигация XYZ имеет следующие финансовые атрибуты:
- Срок погашения четыре года
- Номинальная стоимость 100 долларов США.
- Купонная процентная ставка 0%
- Цена облигации на $ 106
Облигация XYZ также была приобретена с премией, то есть цена в 106 долларов была выше ее номинальной стоимости в 100 долларов, подлежащей выплате при наступлении срока погашения. Однако ставка купона по облигации в размере 0% в год делает облигацию с отрицательной доходностью. Другими словами, если инвесторы будут держать облигацию до погашения, они потеряют 6 долларов (106-100 долларов).
Убыток в размере 6 долларов означает потерю в 6% в процентном выражении, а при распределении на четыре года он соответствует отрицательной доходности -1,5% (-6% / 4 года) ежегодно.