Как облигация может иметь отрицательную доходность?
Возможно, но маловероятно, что облигация может иметь отрицательную доходность. Чтобы понять, как это может произойти, вы должны знать, как определяется доходность облигации.
И помните: это касается в основном трейдеров облигаций, которые покупают и продают облигации на вторичном рынке, а не индивидуальных инвесторов, которые покупают облигации по номинальной стоимости и удерживают их до даты погашения.
Понимание доходности облигаций
Доходность облигации для инвестора измеряется ее доходностью, которая представляет собой процент от номинальной стоимости облигации. «Текущая доходность» — это обычно цитируемое число, которое используется для отчета о доходности облигации за годичный период.
Ключевые выводы
- Текущая доходность — это сумма, которая будет выплачиваться в виде процентов по облигации в течение одного года, выраженная в процентах от ее номинальной стоимости.
- Доходность к погашению — это сумма, которая будет выплачена с настоящего момента до истечения срока действия облигации, также выраженная в процентах от ее номинальной стоимости.
- В редких случаях доходность к погашению может быть отрицательной.
Обратите внимание, что это учитывает только сумму процентов или купонных выплат, которые облигация выплачивает инвестору. Текущая доходность рассчитывается путем деления купонной ставки облигации на ее текущую рыночную цену. Это число не учитывает прирост капитала или убытки, понесенные при продаже облигации.
Если облигация удерживается инвестором в течение одного года, указанная доходность будет точно отражать общий доход, полученный держателем облигации.
Используя этот расчет, текущая доходность облигации может быть отрицательной только в том случае, если инвестор получил отрицательную процентную выплату или если рыночная стоимость облигации была ниже нуля. Оба эти события маловероятны.
Расчет доходности к погашению
Другие расчеты доходности учитывают дополнительные факторы и могут использоваться для более точной оценки прибыли, которую может получить инвестор.
Как следует из названия, доходность к погашению (YTM) указывает на доходность облигации, выраженную в годовом проценте, если инвестор удерживает облигацию до тех пор, пока она не достигнет срока погашения. Эта формула учитывает все купонные выплаты и номинальную (или номинальную) стоимость облигации.
Обычно это считается более точной оценкой стоимости облигации, чем текущая доходность.
Пример расчета доходности к погашению
Однако расчет доходности к погашению облигации является сложной задачей и требует значительных проб и ошибок. Хотя обычно это делается с помощью программного обеспечения, приблизительную доходность к погашению можно получить из таблицы доходности облигаций.
Краткий обзор
Облигация может иметь отрицательный расчет доходности к погашению. Это зависит от того, насколько меньше номинальной стоимости инвестор заплатил за него и сколько платежей будет произведено до того, как он достигнет срока погашения.
Например, скажем, инвестор платит 800 долларов за облигацию, до погашения которой осталось ровно два года. Его номинальная стоимость составляет 1000 долларов США, а процентные платежи — 8 долларов США в год.
В этом сценарии таблица облигаций покажет, что доходность облигации будет около 10,86%. Если бы держатель облигации заплатил за облигацию 1200 долларов, доходность к погашению составила бы около -9,41%.
Однако облигация не обязательно будет иметь отрицательную фактическую доходность просто потому, что инвестор заплатил за нее больше номинальной стоимости.
Наконец, при использовании расчета доходности к погашению можно получить отрицательную доходность по облигации, в зависимости от того, сколько изначально платят за облигацию и времени до погашения.
Глобальная проблема отрицательной доходности
Все вышесказанное связано с нормальным функционированием рынка облигаций в США. Согласно Bloomberg News, США — одна из немногих стран, которые никогда не испытывали отрицательной доходности по суверенному долгу.
По состоянию на середину 2019 года около четверти глобального долгового обязательства имели отрицательную доходность. Это связано с тем, что в эпоху чрезвычайно низких процентных ставок многие крупные институциональные инвесторы были готовы платить немного больше номинальной стоимости за высококачественные облигации. Они согласились с отрицательной отдачей от своих инвестиций из-за надежности и ликвидности, которые предлагают высококачественные государственные и корпоративные облигации.