Рынки делают «ставку на безопасные активы» на фоне неопределенности ФРС и геополитики: Стратег

В этой статье:

Старший аналитик Columbia Threadneedle Эд Аль-Хусейни и ИТ-директор Insigneo Ахмед Рисго в прямом эфире Yahoo Finance Live обсудили попытки ФРС и рынка стабилизировать неопределенность после российско-украинского конфликта, снижение риска на европейских рынках, инфляцию и то, в какие финансовые убежища стоит инвестировать.

Расшифровка видео

Брэд СМИТ: В этот день официально прозвенел звонок к закрытию. Мы достигли 16:00. И, как мы видим сейчас, похоже, что мы закончим день в минусе, Эмили.

ЭМИЛИ МККОРМИК: Совершенно верно, Брэд. Давайте пригласим нашу рыночную панель, чтобы немного разобраться в торговых операциях. Конечно, мы увидели много красного цвета на экране — на S&P 500, Dow и NASDAQ. Но здесь, чтобы разложить все по полочкам, находятся Ахмед Риесго, директор по инвестициям Insignia, а также Эд Аль-Хусейни, старший аналитик Columbia Threadneedle.

Эд, я передаю первый вопрос вам. Что вы думаете о сегодняшних движениях? И является ли это потенциально чрезмерной реакцией на снижение американских акций?

ЭД АЛЬ-ХУССАЙНИ: Да, пока нет. Я думаю, что в целом, налицо стремление к ликвидности. И мы видим это и на рынках ставок, значительное ралли ставок в Европе и США, действительно спрос на активы-убежища и соответствующее движение из акций и из кредитного риска. Так что пока я не думаю, что это действительно чрезмерная реакция. Я думаю, это отражает тот факт, что ФРС возвращается в среду, где ситуация с Россией и Украиной внесла огромную неопределенность.

ЭМИЛИ МККОРМИК: И, Ахмед, если мы посмотрим на динамику цен на энергетические товары, то цены на сырую нефть, конечно, подскочили выше 100 долларов за баррель по марке WTI. Ранее сегодня МЭА согласилось высвободить 60 миллионов баррелей нефти из стратегических нефтяных резервов различных стран, включая США. Как вы думаете, почему это не вызвало медвежьей реакции со стороны цен на энергетические товары?

АХМЕД РИЗГО: Да, проблема в том, что этого будет недостаточно, чтобы компенсировать потенциальный шок предложения со стороны России, а именно это сейчас волнует рынок. На мой взгляд, главный вопрос, который должны задать себе все инвесторы, — прекратится ли российский экспорт?

И если ответ на него будет положительным, то нам нужно продолжать снижать риски. Если «нет», то в краткосрочной перспективе это может быть потенциальное дно.

— И, Эд, я хочу привлечь вас к разговору о Европе. Очевидно, мы знаем, что Европа больше всего пострадает, примет на себя основной удар от того, что происходит в России и Украине. Но что вы наблюдаете за реакцией Европейского центрального банка на это?

АХМЕД РИЗГО: Да, пока что мы видим, что Европейский центральный банк определенно отступил еще дальше в сторону «голубиного» лагеря из-за условий, сложившихся на местах в Европе. Я думаю, что это правильная реакция, учитывая неопределенность и ужесточение условий, которое произошло в результате этого. Но опять же, в конечном счете, это будет политическое решение в России и в Европе.

И действительно, все это связано с российским экспортом. Европа не выдержит сокращения российского экспорта нефти и газа без глубокой и серьезной рецессии.

— И, Ахмед, когда вы добавляете к этому затянувшиеся высокие цены на нефть, которые, как предполагается, начнут подтачивать мировой рост, если он продолжится, а это, в свою очередь, может повлиять на доходы, как это влияет на то, как вы сейчас консультируете клиентов и какие возможности вы видите?

АХМЕД РИЗГО: Конечно. Что мы сделали, так это немного понизили наши прогнозы роста в глобальном масштабе. Мы немного снизили их в Европе. Но на самом деле мы советуем клиентам сейчас отказаться от риска в европейских акциях, даже если мы считаем их привлекательной долгосрочной игрой. Мы считаем, что неопределенность сейчас просто слишком высока, особенно для более консервативных инвесторов, и действительно сосредоточить часть своих портфелей либо на хеджировании, например, геополитическом хеджировании, таком как сырьевые товары, которые работают довольно хорошо, а также на ротации в те сектора экономики… или, простите, я должен сказать, рынка, которые будут хорошо работать в условиях роста ставок. Потому что я действительно думаю, что как только мы пройдем этот период, история с ростом ставок возобновится, и эти сектора снова начнут демонстрировать превосходство.

И, Эд, каков ваш план действий на данный момент? Инвесторы просто хотят знать, как им пережить некоторую волатильность, которую мы наблюдали на прошлой неделе, даже с учетом того, что мы видели в конце прошлой недели с движением вверх. Но опять же, этот более широкий вопрос о том, увидели ли мы дно, которое действительно прочно заложено… и неопределенность самого этого вопроса заставляет многих инвесторов пытаться понять, где должна быть их ротационная стратегия.

ЭД АЛЬ-ХУССАЙНИ: Да, я думаю, что это среда, в которой дюрация, особенно подверженность ставкам в Европе и в некоторой степени здесь, в США, была довольно привлекательной. Поэтому нейтральный или слегка избыточный вес в области ставок, чтобы дать этим портфелям подушку безопасности против неопределенности и подушку безопасности в условиях, когда ФРС и Европейский центральный банк могут отложить свои циклы ужесточения, я думаю, действительно хорошее место.

В то же время, я хотел бы отметить, что в кредитной сфере, на развивающихся рынках, в кредитах инвестиционного класса и высокодоходных кредитах, есть много высококачественных имен, которые были выбиты из колеи этим, и которые представляют собой довольно привлекательную возможность для входа прямо сейчас.

Брэд СМИТ: Хорошо, и, таким образом, в том же духе, Ахмед, что и вы, в отношении того, что мы услышали сегодня от ЕЦБ, мы не обязательно можем, возможно, назвать это полным дном, потому что это было бы, возможно, пренебрежением к тому факту, что это движение вниз началось из-за риска ФРС. И мы все еще не знаем, что предпримет ФРС, и будет ли она больше склоняться в сторону ЕЦБ.

Как вы думаете, есть ли вероятность того, что ФРС, FOMC также даст понять, что стимулы и некоторые из тех мер, которые мы ввели в действие, будучи такими «голубиными», какими мы были, и такими аккомодационными, какими мы были, должны оставаться на месте, пока международный конфликт не уладится?

Ахмед Риесго: Да. Я думаю, что инвесторов, которые привыкли или привыкли к тому, что ФРС и другие центральные банки приходят в последнюю секунду и спасают их, на этот раз ждет небольшой сюрприз, потому что характер экономики сейчас и то, что там происходит, сильно отличается от того, что мы видели в течение последних 10, 15 лет.

Вероятность того, что ФРС поставит на ноги, намного меньше. На самом деле, есть риск, что мы попадем в инфляционный шок. Поэтому ФРС не сможет слишком сильно отступить от своей «ястребиной» позиции.

ЭМИЛИ МККОРМИК: Эд, сейчас мы слышим от ряда стратегов, что в прошлом рынки в конечном итоге и обычно быстро восстанавливались после геополитических конфликтов и событий. Но есть ли основания полагать, что в этот раз все может быть иначе и способствовать более длительной волатильности и потенциально более глубокой просадке на рынках?

ЭД АЛЬ-ХУССАЙНИ: Действительно трудно сказать. Очень трудно сказать. Это, в некотором смысле, особая среда, в которой у нас высокая инфляция, у нас есть центральные банки, которые находятся на пороге прекращения поддержки, у нас есть фискальная политика, которая замедляется в США и в Европе, и у нас есть новая инъекция неопределенности и более высокие цены на нефть. Каждая такая среда, я думаю, весьма своеобразна. И пока еще слишком рано говорить об этом.

— И, Ахмед, если посмотреть на некоторых людей, которые пытаются найти безопасное убежище во всем этом, то в какой-то момент мы увидели, что многие криптовалюты отслеживаются вместе с акциями. Но даже несмотря на то, что сегодня рынки падают, криптовалюты продолжают расти. Есть ли у вас идеи в отношении безопасных гаваней, на которые вы смотрите, где вы видите возможности прямо сейчас?

АХМЕД РИЗГО: Послушайте, я скажу вам об одной тихой гавани, в которую мы инвестируем уже довольно давно и которая ведет себя довольно хорошо, — это китайские суверенные облигации в юанях. Одно из следствий происходящего в долгосрочной перспективе заключается в том, что юань будет увеличивать свою долю в качестве резервной валюты во всем мире.

России, например, придется перевести часть резервов своего центрального банка в юани. И я думаю, что это положительно скажется на валюте. Поэтому я думаю, что укрепление этой валюты продолжится. В то же время Китай сейчас фактически находится в цикле смягчения, который совершенно не связан с тем, что происходит в остальном мире. Это означает, что китайские суверенные облигации, квазисуверенные облигации будут продолжать действовать как очень привлекательные активы-убежища с привлекательной доходностью по сравнению с казначейскими и облигациями.

Брэд СМИТ: И просто в качестве продолжения, Ахмед, потому что, когда мы думаем о роли Китая на данный момент и их договоре с Россией в этот момент. Когда мы думаем о том, где США, как мы обсуждали с представителем Брэди из Техаса всего несколько минут назад, ищут других международных партнеров — является ли такое время, как сейчас, временем, которое ускорит возможность для такого международного партнерства и других клиентов по всему миру? Или же это время будет сдерживающим фактором для долгосрочного партнерства?