Рынки «сталкиваются с некоторыми встречными ветрами», которые могут бросить вызов бычьему рынку: Стратег

Генеральный директор Sound Planning Group Дэвид Стрижевски присоединяется к группе Yahoo Finance Live, чтобы обсудить последние действия на рынке и ожидания на 2022 год.

АДАМ ШАПИРО: Потому что в последние 15 минут мы обычно получаем довольно сильную волатильность. Вы видите, что Dow… Можете ли вы сказать «привет» рекордам? Как жена и дети? Мы скучали по вам. Мы снова на рекордной территории, посмотрите на это, Dow вырос на 107 пунктов, S&P 500 бьет рекорды, поднявшись почти на 7 пунктов. А вот NASDAQ немного падает, примерно на 12 пунктов.

Мы будем заниматься всем этим. У нас есть команда, но мы хотим обратиться к Дэвиду Стрижевски, генеральному директору Sound Planning Group, чтобы он помог нам понять, что все это значит. И как я вас настроил, Дэвид, давайте посмотрим на 2022 год, как вы сможете превзойти 27,5% годовой доходности S&P 500? Я не думаю, что кто-то ожидает этого, но должны ли мы рассчитывать на положительную динамику в следующем году?

ДАВИД СТРИЖЕВСКИ: Знаете, отличный вопрос. Думаю, я могу говорить на эту тему с двух сторон и сказать, что, с фундаментальной точки зрения, есть пять вещей, которые двигают рынок, и мы можем сказать, что корпоративные доходы сейчас выглядят хорошо. И это одна из пяти вещей. Мы должны посмотреть на инфляцию, процентные ставки, а затем на то, что ФРС делает в отношении этих вещей. И пятым будет геополитическое событие. Поэтому я думаю, что сейчас мы сталкиваемся с некоторыми встречными ветрами, которые могут поставить под вопрос продолжающийся бычий рынок.

Конкретные из них, которые я бы привел, заключаются в том, что мы наблюдаем 40-летнюю инфляцию, и поэтому довольно удивительно, что потребитель в Америке продолжает оставаться относительно сильным в своих покупательских привычках, и так далее, и так далее. Но сейчас мы наблюдаем процентные ставки, которые находятся на 40-летнем минимуме. Многие не знают, что в течение последних 40 лет, с сентября 1981 года, Федеральная резервная система снижала процентные ставки.

И поэтому мы находимся в уникальном временном промежутке, когда, в-третьих, Федеральная резервная система вносит некоторые коррективы в то, на что они смотрят в рамках своих программ покупки, а также в те условия, которые они создали здесь для рынка. И это в сочетании с некоторым Omicron и, возможно, несколькими другими сюрпризами, о которых мы не знаем. Мы знаем, что всему хорошему приходит конец. Поэтому я настроен осторожно оптимистично, но нам нужно думать и о других областях.

АДАМ ШАПИРО: Дэвид, никто не хочет быть последним человеком на вечеринке, который должен убирать и выключать свет, но давайте поговорим о процентных ставках и конкретно о том, что вы советуете инвесторам. Некоторые из нас были живы, живы и сознательны в сентябре 1981 года. Правильно ли я вас понял, я думал, что ФРС повышала процентные ставки при Волкере в 81-м и 82-м годах? Вы сказали, что они понижали их, это была реальная процентная ставка, о которой вы говорите?

ДАВИД СТРИЖЕВСКИ: В сентябре 1981 года 10-летние казначейские облигации достигли своего максимума — чуть более 15%. И с тех пор они просто снижали процентные ставки, что в конечном итоге привело к значительному бычьему рынку облигаций за последние 40 лет. Кроме того, рынок недвижимости, это жилье, очевидно, помогло корпоративным доходам, поскольку корпорациям не нужно платить так много, относительно говоря, за долг, облигации. И вот мы оказались в этом действительно уникальном моменте, и вы знаете, боже, я голосую за то, чтобы это продолжалось вечно, верно. Так что это мой голос, но вот реальность, мы должны понимать, что у этой вещи есть две стороны.

АДАМ ШАПИРО: Верно. Итак, хорошо, я был на вечеринке, но не обращал внимания в 1981 году. Когда мы смотрим на то, что будет в следующем году, и вы говорите о том, что, возможно, вы верите, я думаю, правильно ли я понял, вы ожидаете более трех повышений процентных ставок. Но прежде чем мы поговорим об очевидном способе сыграть на этом, вы говорите людям, посмотрите на муни. И многие люди, вы знаете, муни могут иметь более высокую доходность, но там могут быть настоящие собаки с муни, вы должны быть осторожны, там были дефолты.

ДАВИД СТРИЖЕВСКИ: Совершенно верно. И вы привели такой важный момент. Поэтому я хочу, чтобы люди обратили внимание на муниципальные облигации и на то, где они подвергаются риску, в частности, в долговых активах. Многие не знают, что существует пять конкретных способов потерять деньги на облигациях. Итак, у нас есть повышение процентных ставок, о котором мы сейчас говорим с ФРС, гарантированные облигации будут терять в этой среде. У нас есть, вы знаете, тот факт, что доходность облигаций меньше, чем дает нам процент… или инфляция. И поэтому нам нужно быть очень осторожными в этом вопросе, потому что мы гарантированно проиграем. Но да, дефолты, кредитные изменения здесь.

Знаете, в этом мире, сложившемся после кризиса, есть отрасли и организации, на которые мы должны обращать внимание. И одна из них — муниципалитеты. Если муниципалитеты, я не знаю, одна из вещей, которую я… мы действительно рассматривали здесь, это сколько людей мигрируют или переезжают из таких мест, как Нью-Йорк, Иллинойс, Нью-Джерси, штат Вашингтон, где я сейчас председательствую, Калифорния, и они переезжают в другие места. Но я думаю, что они не сокращают свои расходы, а предполагают, что налоги будут расти, и что налоговые поступления будут. Что произойдет с этими муниципалитетами, когда не будет прежних доходов? Поэтому я думаю, что очень важно, чтобы мы были осторожны в этом вопросе, потому что эта экономия на налогах, кого волнует, если в итоге вы окажетесь в проигрыше?

АДАМ ШАПИРО: Давайте перейдем от муниципальных облигаций к очень простым облигациям, и вы говорите, смотрите, вы можете обжечься. Я думаю, что в песне Пола Саймона, как там ее, «50 способов бросить любовника», есть 5 способов потерять деньги с облигациями. Но давайте поговорим о том, как заработать на облигациях. Очевидно, короткая дюрация?

ДАВИД СТРИЖЕВСКИ: Очевидно, что короткая продолжительность — это то, что вам нужно, если вы… и индивидуальный отбор также. Знаете, когда мы покупаем фонды облигаций, мы автоматически получаем изменение чистой текущей стоимости в зависимости от изменений процентных ставок, которые может сделать Федеральная резервная система. И это просто работает как качели, на которых играют мои дети.

Итак, мы говорили о сентябре 1981 года, так вот, если процентные ставки снижались, то стоимость облигаций росла. Говоря по-другому, если вы купили облигацию с доходностью 16%, а новая облигация дает 12%, что ж, ваши 16% больше, чем 12%. Это… вы можете продать с прибылью. Это то, что происходило последние 40 лет, процентные ставки растут, и вы владеете облигацией с доходностью 2%, а теперь они выпускают облигацию с доходностью 3%, ваша чистая текущая стоимость стоит меньше. Так что, по крайней мере, если мы держим отдельные облигации, мы можем держать их в течение срока. И… но есть и альтернативы облигациям, на которые людям также стоит обратить внимание.

АДАМ ШАПИРО: К сожалению, нам придется пригласить вас обратно. Не… это не прискорбно, мы были бы рады видеть вас снова, но давайте поговорим об этих альтернативах сразу после нового года, потому что у людей будут наличные деньги, мы предполагаем, в ожидании любого апокалипсического события, которые они захотят использовать, и традиционные методы могут оказаться не такими прибыльными.

Всего вам наилучшего, Дэвид. Мы ценим ваше присутствие, Дэвид Стрижевски — генеральный директор Sound Planning Group. Кстати, обычное написание его имени.