Тройное колдовство будоражит рынок, где трейдеры платят за хеджирование
(Bloomberg) — Как по часам, индекс S&P 500 только что пережил еще один полумесячный обморок перед пятничным истечением срока опционов. Менее определенно можно сказать, сможет ли рынок возобновить свое рекордное ралли в то время, когда трейдеры заняты хеджированием.
Как и ожидалось, сделки с акциями резко возросли, поскольку истечение срока опционов на акции и индексы столкнулось на этот раз с истечением срока фьючерсов на индексы в рамках ежеквартального события, известного как «тройное колдовство». В течение первых 10 минут торгов объем торгов акциями индекса S&P 500 более чем в три раза превысил средний показатель для этого времени суток за последние 30 сессий, в то время как бенчмарк снизился на 0,3%.
В преддверии этого события опционные трейдеры стали проявлять беспокойство по поводу рынка, заплатив почти рекордно высокие цены за контракты пут. Призывы к коррекции акций множились на фоне распространения дельта-варианта Covid, предстоящего повышения налогов и плана Федеральной резервной системы по сворачиванию монетарного стимулирования.
Между тем, S&P 500 удалось удержаться выше своей ключевой линии тренда — 50-дневной средней — после серии падений в начале этого месяца, которых не наблюдалось с февраля. Эталонный индекс в последний раз закрылся на отметке 4 473,75.
«Мы по-прежнему осторожны в отношении предстоящих недель, поскольку все макрориски/нависания остаются нерешенными», — написал в своей записке Адам Крисафулли, основатель Vital Knowledge. «Осторожность» в данном случае означает, что мы ожидаем продолжения таких же нестабильных, ограниченных диапазоном ценовых действий, в результате которых SPX удерживается выше 4 400, но не позволяет ленте установить новые максимумы».
Стратеги из Goldman Sachs Group Inc. подсчитали, что в пятницу истекает срок действия опционов на акции на сумму около 3,4 триллиона долларов, включая опционы на отдельные акции на сумму 720 миллиардов долларов, что, как ожидается, будет самым большим показателем за весь сентябрь.
Квартальная экспирация обычно совпадает с ребалансировкой эталонных индексов, таких как S&P 500, вызывая однодневные объемы, которые являются одними из самых высоких в году. По оценке Говарда Сильверблатта, старшего индексного аналитика S&P Dow Jones Indices, только ребалансировка индекса может привести к сделкам с акциями на сумму 55 миллиардов долларов.
Эта неделя уже началась на напряженной ноте. Количество акций, переходящих из рук в руки на биржах, превысило 10 миллиардов в течение четырех дней подряд до среды. Это по сравнению с 9 миллиардами акций в среднем за предыдущий месяц.
Читать далее: Как ‘OpEx’ встряхивает третью неделю месяца: QuickTake
Поскольку заседание ФРС на следующей неделе не за горами, опционные трейдеры обращают внимание на ближайшие риски. За последние две недели опционы пут на S&P 500 со сроком исполнения менее одного месяца составили около 15% от общего объема опционов пут вне денег, что является самым большим показателем с момента разгара кризиса коронавируса в 2020 году, свидетельствуют данные, собранные Goldman. Опционы на одну акцию также изменились: 71% общего объема приходится на опционы с коротким сроком погашения, истекающим в течение двух недель.
Стратеги Goldman, включая Роки Фишмана, связывают недавнюю низкую волатильность S&P 500 с ситуацией, когда дилеры опционов «длинные гаммы», или идут против преобладающей рыночной тенденции. Как правило, дилеры опционов должны хеджировать свои позиции, покупая или продавая базовые акции.
«Перекос вниз чрезвычайно велик на фоне высоких объемов хеджирования коротких сроков», — написал Фишман. «Высокий перекос вниз означает, что инвесторы могут ожидать разворота гаммы при дальнейшей распродаже».
Больше подобных историй можно найти на сайте bloomberg.com