Тупиковая ситуация с потолком госдолга США? Отвратительный» план действий ФРС на случай «немыслимого

Анн Сафир

(Рейтер) — Министр финансов Джанет Йеллен говорит, что отказ повысить лимит долга США может привести к немыслимому: дефолту по государственным платежным обязательствам. В пятницу Белый дом предупредил, что такой исход может привести к рецессии экономики.

Если тупиковая ситуация в Конгрессе по поводу лимита задолженности в размере 28,5 триллионов долларов не разрешится до октябрьского срока, что будет готова предпринять Федеральная резервная система, которая является кредитором последней инстанции для финансовых рынков США?

Как выяснилось, у председателя ФРС Джерома Пауэлла, возможно, уже есть что-то вроде плана игры. Страна столкнулась с подобным кризисом в связи с лимитом задолженности в 2011 году и еще раз два года спустя, и на внеплановом заседании в октябре 2013 года политики ФРС — включая Пауэлла, который в то время был управляющим ФРС, и Йеллен, которая была заместителем председателя ФРС, — обсуждали возможные ответные действия.

Пауэлл назвал «отвратительными» некоторые из наиболее агрессивных вариантов, которые рассматривались, как показывают стенограммы, хотя он был среди тех, кто сказал, что они могут понадобиться перед лицом того, что может стать серьезной рыночной катастрофой.

‘COME OUT SWINGING’

План включал процесс управления государственными платежами, учитывая ожидания ФРС, что Казначейство будет уделять первоочередное внимание основной сумме долга и процентам, но будет принимать ежедневные решения о покрытии других обязательств.

Также планировалось внести изменения в надзор ФРС за банками. Банкам будет разрешено засчитывать дефолтные казначейские облигации в требования к капиталу за риск, а надзорные органы будут напрямую работать с любым банком, испытывающим «временное снижение коэффициента регулятивного капитала». Центральный банк США также будет давать указания кредиторам предоставлять свободу действий заемщикам, испытывающим стресс.

Политики также наметили подходы к управлению напряжением на рынке и рисками финансовой стабильности, возникающими в результате технического дефолта.

Они с готовностью согласились на некоторые меры, включая расширение текущих покупок облигаций, включая дефолтные казначейские облигации, кредитование под дефолтные ценные бумаги и через окно экстренного кредитования ФРС, а также проведение операций РЕПО для стабилизации краткосрочных финансовых рынков.

Другие действия, описанные в информационных записках и в ходе встречи, были более противоречивыми, включая предоставление прямой поддержки финансовым рынкам, покупающим дефолтные казначейские ценные бумаги, или одновременную продажу казначейских бумаг, не находящихся в состоянии дефолта, и покупку тех, которые находятся в состоянии дефолта.

Именно эти последние действия Пауэлл назвал «отвратительными», в то время как другие называли их «отвратительными» и «запредельными». Судя по стенограмме, дело было в опасениях, что такие покупки могут быть расценены как переход границы прямого финансирования правительства.

«С экономической точки зрения это правильно, но вы вступаете в этот сложный политический мир и выглядите так, будто решаете проблему», — сказал тогда Пауэлл.

Большее число политиков, включая Йеллен и Джона Уильямса, который в то время был президентом ФРС Сан-Франциско, а сейчас возглавляет ФРС Нью-Йорка, считали, что такое вмешательство должно быть частью ответных мер центрального банка США в случае необходимости. Даже Пауэлл согласился, что это может понадобиться «при определенных обстоятельствах».

Конгресс разрешил тупиковую ситуацию с лимитом задолженности в 2013 году, и ФРС не пришлось приводить в действие свой план игры. С тех пор ей удалось преодолеть ряд кризисов, включая пандемию коронавируса, на которую она отреагировала агрессивно и с помощью таких не использовавшихся ранее инструментов, как покупка муниципальных долговых обязательств. «Мы пересекли множество красных линий, которые не пересекались ранее», — сказал Пауэлл в интервью в мае 2020 года.

Аналитики говорят, что ФРС помогла предотвратить финансовый кризис и еще более серьезный экономический спад.

Кристофер Руссо, аспирант-исследователь Центра Меркатус при Университете Джорджа Мейсона, говорит, что опыт ФРС может повлиять на то, как она будет реагировать на будущие кризисы.

Урок: «Если они собираются что-то сделать, то выходите с размахом», — сказал он.

(Репортаж Анны СафирРедактирование Пола Симао)