Почему правительства выпускают иностранные облигации

Когда правительству нужны деньги для финансирования своей деятельности, оно может мобилизовать наличные, выпуская долговые обязательства в своей собственной валюте. И если правительство сталкивается с трудностями при выплате облигаций в срок их погашения, оно может просто напечатать больше денег. Хотя это решение имеет свои достоинства, с другой стороны, оно, вероятно, снизит стоимость местной валюты, что в конечном итоге может нанести вред инвесторам. В конце концов, если держатель облигации получает 5% -ный доход по облигации, но стоимость валюты падает на 10% из-за инфляции, этот инвестор теряет деньги в реальном выражении. По этой причине страны могут принять решение о выпуске долга в иностранной валюте, тем самым подавляя опасения инвесторов, что девальвация валюты приведет к снижению их доходов.

Двусторонний меч Хотя выпуск внешнего долга может защитить от инфляции, заимствование в иностранной валюте подвергает правительства валютным рискам, потому что, если их местная валюта упадет в цене, выплата международного долга станет значительно дороже. Эта проблема, которую некоторые экономисты называют «первородным грехом», достигла апогея в конце 1980-х — начале 1990-х годов, когда несколько развивающихся стран испытали ослабление своих местных валют и, как следствие, изо всех сил пытались обслуживать свои долги, выраженные в иностранной валюте. В то время большинство развивающихся стран привязывали свою валюту к доллару США. С тех пор многие перешли на плавающий обменный курс, чтобы снизить риски. Риск невыполнения обязательств Государственные облигации, выпущенные в иностранной валюте, как правило, привлекают к себе пристальное внимание инвесторов, стремящихся оценить возможность дефолта страны по своим облигациям, когда страна не сможет вернуть средства инвесторам. В конце концов, не существует международных судов по делам о банкротстве, где кредиторы могли бы вернуть активы, не оставляя им средств правовой защиты в случае дефолта страны.

Конечно, у страны есть веские причины выполнять свои обязательства. Главный из них: неплатежи держателям облигаций могут испортить его кредитный рейтинг, что затруднит получение займов в будущем. А если большая часть государственного долга принадлежит гражданам страны, дефолт может сделать лидеров правительства уязвимыми во время выборов.

Оценка риска невыполнения обязательств Телеграфировать о возможных дефолтах сложно, но возможно. Инвесторы часто полагаются на соотношение долга к ВВП, которое оценивает уровень заимствований страны относительно размера ее экономики. Но этот показатель не всегда правильно предсказывает значения по умолчанию. Например, Мексика и Бразилия объявили дефолт в 1980-х годах, когда их долг составлял 50% ВВП, в то время как Япония выполняла свои финансовые обязательства, несмотря на то, что в последние годы у нее был уровень долга примерно 200%. Следовательно, благоразумно руководствоваться рекомендациями таких рейтинговых агентств, как Moody’s и Standard & Poor’s, которые оценивают множество факторов при оценке долга суверенных правительств по всему миру. Показательный пример: помимо анализа общей долговой нагрузки страны, эти агентства дополнительно оценивают перспективы экономического роста, политические риски и другие показатели. Некоторые экономисты также советуют анализировать соотношение долга к экспорту страны, поскольку экспортные продажи обеспечивают естественную защиту от валютного риска. Чистая прибыль Суверенный долг составляет примерно 40% всех облигаций во всем мире, что делает его важной частью многих портфелей.

Но жизненно важно понимать потенциальные риски, прежде чем принимать решение об инвестировании.