5 причин, по которым инвесторы торгуют облигациями

Когда компаниям или другим организациям, например правительствам, необходимо собрать деньги для новых проектов, для финансирования операций или рефинансирования существующих долгов, они могут выпустить облигации напрямую для инвесторов. Многие корпоративные и  государственные облигации  публично торгуются на биржах.

Между тем рынки капитала постоянно находятся в состоянии приливов и отливов. Процентные ставки могут повышаться, а могут понижаться. Цены на сырьевые товары могут неожиданно взлететь и неожиданно обрушиться. Спады и подъемы приходят и уходят. Компании могут объявить о банкротстве или вернуться на грань смерти. В ожидании и реакции на такие события инвесторы часто корректируют свои портфели, чтобы защитить или получить прибыль от изменения рыночных обстоятельств.

Чтобы увидеть, где инвесторы могут найти возможности на рынках облигаций, мы рассмотрим некоторые из наиболее распространенных причин, по которым инвесторы торгуют облигациями.

1. Сбор урожая

Первая (и наиболее частая) причина, по которой инвесторы торгуют облигациями, — это увеличение доходности своих портфелей. Под доходностью понимается общий доход, который вы можете рассчитывать получить, если держите облигацию до погашения, и является типом дохода, который многие инвесторы пытаются максимизировать.

Например, если вы владеете облигациями инвестиционного уровня BBB в компании X с доходностью 5,5%, и вы видите, что доходность облигаций с аналогичным рейтингом в компании Y составляет 5,75%, что бы вы сделали? Если вы считали, что кредитный риск незначителен, продажа облигаций X и покупка облигаций Y принесут вам прирост спреда или повышение доходности на 0,25%. Эта сделка может быть самой распространенной из-за желания инвесторов и инвестиционных менеджеров по возможности максимизировать доходность.

2. Торговля с повышением кредитоспособности

Обычно существует три основных поставщика кредитных рейтингов для компаний и странового (или суверенного) долга — Fitch, Moody’s и Standard and Poor’s. Кредитный рейтинг отражает мнение этих рейтинговых агентств о вероятности погашения долгового обязательства, и колебания этих кредитных рейтингов могут предоставить возможность для торговли.

Сделку по повышению кредитного рейтинга можно использовать, если инвестор ожидает, что в ближайшем будущем будет повышена категория определенного долга. Когда происходит обновление эмитента облигаций, как правило, цена облигации увеличивается, а доходность уменьшается. Повышение рейтингового агентства отражает его мнение о том, что компания стала менее рискованной, а ее финансовое положение и перспективы бизнеса улучшились.

В сделке с повышением кредита инвестор пытается зафиксировать это ожидаемое повышение цены, покупая облигацию до повышения кредита. Однако для успешного совершения этой сделки требуются определенные навыки проведения кредитного анализа. Кроме того, сделки типа «повышение кредитного рейтинга» обычно происходят вокруг разницы между рейтингами инвестиционного уровня и рейтингами ниже инвестиционного уровня. Переход от статуса мусорной облигации к инвестиционному уровню может принести трейдеру значительную прибыль. Одна из основных причин этого заключается в том, что многим институциональным инвесторам запрещено покупать долги с рейтингом ниже инвестиционного уровня.

3. Кредитно-защитные сделки

Следующая популярная сделка — это сделка по защите кредита. Во времена нарастающей нестабильности в экономике и на рынках одни секторы становятся более уязвимыми к дефолту по своим долговым обязательствам, чем другие. В результате трейдер может занять более оборонительную позицию и вывести деньги из секторов, которые, как ожидается, будут работать плохо, или из секторов с наибольшей неопределенностью.

Например, когда долговой кризис охватил Европу в 2010 и 2011 годах, многие инвесторы сократили свои ассигнования на европейские долговые рынки из-за возросшей вероятности дефолта по суверенному долгу. По мере углубления кризиса это оказалось мудрым шагом трейдеров, которые, не колеблясь, ушли.

Кроме того, признаки того, что определенная отрасль станет менее прибыльной в будущем, могут стать триггером для начала сделок по защите кредита в вашем портфеле. Например, усиление конкуренции в отрасли (возможно, из-за снижения барьеров для входа ) может привести к усилению конкуренции и снижению нормы прибыли для всех компаний в этой отрасли. Это может привести к тому, что некоторые из более слабых компаний будут вытеснены с рынка или, что еще хуже, объявят о банкротстве.

4. Сделки с ротацией секторов

В отличие от торговли с защитой кредита, которая в первую очередь направлена ​​на защиту портфеля, торговля с ротацией секторов направлена ​​на перераспределение капитала в сектора, которые, как ожидается, будут иметь более высокие показатели по сравнению с отраслью или другим сектором. На уровне секторов одна из часто используемых стратегий — это чередование связей между циклическими и нециклическими секторами, в зависимости от того, в каком направлении, по вашему мнению, движется экономика.

Например, во время рецессии в США, начавшейся в 2007/08 году, многие инвесторы и управляющие портфелями перевели свои портфели облигаций из циклических секторов (таких как розничная торговля) в нециклические секторы ( потребительские товары ).4 Те, кто медленно или неохотно торговал вне циклических секторов, обнаружили, что их портфель хуже, чем в других.

5. Корректировка кривой доходности

Продолжительность портфеля облигаций является мерой чувствительности цены облигации к изменениям процентных ставок.Облигации с высокой дюрацией более чувствительны к изменениям процентных ставок, и наоборот, облигации с низкой дюрацией. Например, можно ожидать, что портфель облигаций с дюрацией пять изменится в стоимости на пять процентов при изменении процентных ставок на один процент.

Кривой доходности торговли корректировка предполагает изменение продолжительности вашего портфеля облигаций,чтобы получить увеличение или снижение чувствительности к изменениюпроцентных ставок, взависимости от вашей точкизрения направления процентных ставок.Поскольку цена облигаций обратно коррелирует с процентными ставками (это означает, что снижение процентных ставок приводит к увеличениюцен на облигации, а увеличение процентных ставок приводит к снижению цен на облигации), увеличение дюрации портфеля облигаций в ожидании снижения процентных ставок может быть одним из вариантов для трейдера.

Например, в 1980-х годах, когда процентные ставки выражались двузначными числами, если бы трейдер мог предсказать устойчивое снижение процентных ставок в последующие годы, он мог бы увеличить дюрацию своего портфеля облигаций в ожидании падения.

Суть

Это одни из наиболее частых причин, по которым инвесторы и менеджеры торгуют облигациями. Иногда лучшей сделкой может быть вообще отсутствие сделки. Таким образом, для успешной торговли облигациями инвесторы должны понимать причины, по которым и почему не следует торговать облигациями.