Правило всех держателей
Что такое правило всех держателей?
В финансах термин «правило всех держателей» относится к тендерное предложение должно быть доступно для всех акционеров в пределах определенного класса акций, которые запрашиваются для покупки.
Это правило особенно важно при подаче заявок на поглощение, гарантируя, что любые тендерные предложения, сделанные приобретающей компанией, не могут быть направлены только тем акционерам, которые выступают за поглощение.
Ключевые выводы
- Правило всех держателей — это положение о защите акционеров, применяемое к публично торгуемым компаниям.
- Он призван обеспечить интересы розничных инвесторов в контексте слияний и поглощений.
- Правило всех держателей применяется в сочетании со вторым положением, известным как правило наилучшей цены.
Как работает правило всех держателей
При желании приобрести контрольный пакет акций публичной компании потенциальные покупатели выставят тендерное предложение с изложением предлагаемых ими условий. Это предложение почти всегда будет включать премию по отношению к преобладающей в то время рыночной цене акций компании, чтобы побудить существующих акционеров одобрить сделку.
Часто тендерные предложения делаются при сотрудничестве или молчаливом одобрении существующей управленческой команды, которая могла активно привлекать потенциальных покупателей. В таких случаях менеджеры направят письмо, в котором выражают свое одобрение тендерного предложения и рекомендуют принять его акционерами. Однако в других случаях тендерное предложение может быть частью попытки враждебного поглощения, когда покупатель обращается напрямую к акционерам компании вопреки желанию ее существующей управленческой команды.
В любом случае розничные инвесторы находятся в невыгодном положении по сравнению с институциональными инвесторами, поскольку им не хватает возможности легко согласовывать друг с другом вопрос о том, одобрять ли предложенную сделку или нет. По этой причине Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) наблюдает за различными политиками, предназначенными для защиты розничных инвесторов от манипуляций со стороны более крупных и влиятельных инвесторов.
Одним из таких положений является правило всех держателей, которое требует, чтобы любое тендерное предложение распространялось на всех держателей определенного класса акций, к которым относится тендерное предложение.
Пример правила всех держателей из реального мира
Выведенное из правила 14d-10 Закона о фондовых биржах 1934 года, правило всех держателей является одним из многих положений, направленных на защиту прав акционеров.Он применяется в сочетании с другим правилом защиты инвесторов, известным как «правило наилучшей цены».
Согласно правилу наилучшей цены, цена, уплачиваемая всем держателям ценных бумаг в тендерной сделке, должна быть «самой высокой» или «лучшей» ценой, доступной любому из держателей ценных бумаг, участвующих в этой сделке. Взятые вместе, эти два правила предотвращают игнорирование каких-либо акционеров в ходе тендерного предложения, а также предотвращают предложение одним акционерам менее выгодной цены, чем другим.