Анализ — Покупать падение? Не так быстро, говорят некоторые банки Уолл-Сент

Льюис Краускопф и Синеад Кэрью

НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) — Покупка акций после спадов была выигрышной ставкой для инвесторов в течение последнего десятилетия, но некоторые стратеги Уолл-стрит указывают на множество рисков, которые могут возникнуть при прыжке в акции после их последнего падения.

По словам Райана Детрика, главного рыночного стратега LPL Financial, с начала 2012 года индекс S&P 500 совершил 25 откатов не менее чем на 5%. За это время индекс вырос более чем на 240%, что подкрепляет аргументы в пользу инвесторов, готовых вступить в игру во время эпизодов слабости.

Охота за выгодными покупками уже налицо. S&P 500 отскочил примерно на 1% с понедельника, когда в результате резкой распродажи индекс упал более чем на 5% ниже рекордного максимума на момент закрытия, что стало самой большой просадкой в 2021 году. Среди покупателей были и розничные инвесторы, которые на этой неделе покупали акции в среднем на 1,2 млрд долларов в день, что выше их среднего показателя, по данным Vanda Research.

А стратег JPMorgan Марко Коланович в среду написал, что пандемия COVID-19 находится на «эффективном завершении», и призвал инвесторов покупать на спаде экономически чувствительные циклические акции, которые выиграют от широкого экономического улучшения.

Другие, однако, опасаются, что покупка последнего падения может быть сопряжена с большим риском в ближайшей перспективе, чем раньше, поскольку инвесторы сталкиваются с целым рядом неблагоприятных факторов, начиная от надвигающегося сворачивания программы Федеральной резервной системы США по покупке государственных облигаций на сумму 120 миллиардов долларов в месяц и заканчивая затянувшейся борьбой законодателей за повышение потолка госдолга США.

Аналитики BofA Global Research во вторник предупредили, что «берег, похоже, далеко не чист», поскольку ФРС готовится свернуть политику легких денег, которая помогла рынку удвоиться с прошлогодних минимумов уже в августе. Целевой уровень S&P 500, установленный BofA, составляет 4 250, что на 2% ниже закрытия вторника.

Риски, связанные с более «ястребиной» позицией ФРС, также беспокоят аналитиков Morgan Stanley, которые в понедельник заявили, что S&P 500 может упасть на 20%, если экономика и доходы «остынут» по мере ужесточения ФРС.

Шон Снайдер, глава отдела инвестиционной стратегии Citi US Wealth Management, говорит, что неприятная борьба между американскими законодателями по поводу повышения потолка госдолга или дефолта страны в настоящее время является основным риском для акций в ближайшей перспективе.

«Стратегия покупки на падении все еще работает, но есть (очень) специфические вещи, которые задерживаются и которые нужно сначала устранить», — сказал Снайдер.

Дополнительные риски варьируются от недавнего скачка цен на энергоносители до беспокойства по поводу краха китайского застройщика China Evergrande Group, имеющего большие долги. В этом году индекс S&P 500 вырос на 15,5%.

Покупка на падении «определенно сработала для людей за последние 10 лет», — сказал Джей Джей Кинахан, главный рыночный стратег TD Ameritrade в Чикаго. Однако «в какой-то момент все перестает работать, особенно когда люди делают это раз за разом».

ЗАПАСЫ В СЕЗОН?

Один из сценариев, описанных стратегами Morgan Stanley, предусматривает падение S&P 500 примерно на 10%, поскольку ФРС ужесточает монетарную политику из-за растущего инфляционного давления. Согласно второму сценарию, экономика и доходы замедляются по мере ужесточения ФРС, что приводит к обмороку на 20%.

«Итог: более быстрое сокращение темпов роста при большем замедлении роста предполагает коррекцию более чем на 10%», — считают аналитики Morgan Stanley.

Однако, несмотря на эти опасения, исторические данные свидетельствуют о том, что рынок, опирающийся на сильный импульс, как правило, продолжает расти. По данным Детрика из LPL, S&P 500 почти в 80% случаев показывал положительный четвертый квартал в годы, когда за первые девять месяцев он поднимался более чем на 12,5%, а средний прирост за четвертый квартал составил 5,2%.

Сезонные тенденции также могут стать причиной для покупки раньше, чем позже. В то время как сентябрь оправдал свою историческую репутацию самого слабого месяца с падением на 4,8%, октябрь традиционно более сильный, с седьмым по величине средним приростом для S&P 500 с 1950 года, согласно Альманаху фондового трейдера.

Согласно альманаху, ноябрь занимает второе место по месячным показателям, когда индекс вырос в среднем на 1,7%, а декабрь — третье, когда акции выросли на 1,5%.

Коланович из JPMorgan, тем временем, написал, что инвесторам следует использовать недавний откат как возможность купить акции развивающихся и развитых рынков, за исключением акций быстрорастущих и технологических компаний.

(Репортаж Льюиса Краускопфа и Синеад Кэрью, дополнительный репортаж Сакиба Икбала Ахмеда; редактирование Айры Иосебашвили и Ника Зиемински)