Каплет
Что такое каплет?
Каплет — это разновидность опциона колл, основанная на процентных ставках. Типичное использование кэплета — ограничение затрат на повышение процентных ставок для тех корпораций или правительств, которые должны выплачивать плавающую процентную ставку по выпущенным ими облигациям. Однако, как и в случае со всеми производными финансовыми инструментами, коммерческие спекулянты могут торговать кэплетами для получения краткосрочной прибыли.
Ключевые выводы
- Caplets — это варианты процентных ставок, предназначенные для «ограничения» риска повышения ставок.
- В этих опционах в качестве основы для страйка используется процентная ставка, а не цена.
- Каплеты имеют более короткий срок (90 дней) по сравнению с капсулами, которые могут составлять год или больше.
Как работает каплет
Caplets обычно основаны на межбанковской процентной ставке, такой как LIBOR. Это потому, что они обычно используются для хеджирования риска повышения LIBOR. Например, если компания выпускает облигацию с переменной процентной ставкой, чтобы воспользоваться краткосрочным падением ставок, она рискует получить большие выплаты, если процентные ставки начнут расти и будут продолжать расти. На этом этапе они будут выплачивать больше процентов по ссуде (облигации), чем они надеялись. Если процентные ставки быстро вырастут, это может обернуться для них катастрофой. Покупка опциона на ограничение процентной ставки, которую они должны платить, защитит их от этой катастрофы.
Краткий обзор
Согласно объявлению Федеральной резервной системы в ноябре 2020 года, банки должны прекратить подписывать контракты с использованием LIBOR к концу 2021 года. Межконтинентальная биржа, орган, ответственный за LIBOR, перестанет публиковать одну неделю и два месяца LIBOR после 31 декабря 2021 года. Все контракты с использованием LIBOR должны быть завершены до 30 июня 2023 г.
В этом случае покупатель опциона может выбрать более длительный срок (один или несколько лет) защиты. Для этого покупатель опциона может комбинировать несколько кэплетов в серию, чтобы создать «потолок», чтобы управлять долгосрочными обязательствами. (Термин caplet подразумевает более короткую продолжительность ограничения. Срок действия caplet обычно составляет всего 90 дней).
Если трейдер покупает кэплет, ему заплатят, если LIBOR превысит их цену исполнения; они не получили бы ничего, если бы ставка LIBOR упала ниже их цены исполнения, поэтому она действует как страховка от повышения ставок. Трейдеры приурочивают истечение срока действия кэплета к будущей выплате по процентной ставке.
Хеджирование процентных ставок
Поскольку кэплеты — это опционы колл европейского типа, то есть они могут быть исполнены только по истечении срока, они также могут использоваться трейдерами. Трейдеры, которые хотят получить прибыль от более высоких процентных ставок в случае краткосрочных событий, имеют меньше шансов на исполнение опциона против них.
Каплеты и кэпы используются инвесторами для хеджирования рисков, связанных с плавающими процентными ставками. Представьте инвестора, у которого есть заем с переменной процентной ставкой, которая будет расти или падать вместе с LIBOR. Предположим, что LIBOR в настоящее время составляет 6%, и инвестор обеспокоен тем, что ставки вырастут до следующей выплаты процентов через 90 дней. Чтобы застраховаться от этого риска, инвестор может купить кэплет со страйк-рейтом 6% и сроком действия на дату выплаты процентов. Если LIBOR вырастет, вырастет и стоимость каплет-опциона. Если LIBOR упадет, каплет может стать бесполезным.
Стоимость каплета рассчитывается как:
Макс ((ставка LIBOR — ставка кэплета) или 0) x основная сумма x (количество дней до погашения / 360)
Если LIBOR вырастет до 7% к дате выплаты процентов и инвестор ежеквартально выплачивает проценты на основную сумму в 1 000 000 долларов, то кэплет выплатит 2 500 долларов. Вы можете увидеть, как была определена эта выплата, в следующем расчете:
= (0,07–0,06) x 1 000 000 долларов США x (90/360) = 2,500 долларов США
Если инвестору необходимо хеджировать долгосрочное обязательство с несколькими сроками выплаты процентов, то несколько «кэплетов» можно объединить в «лимит». Например, предположим, что у инвестора есть двухлетняя ссуда с ежеквартальными выплатами только под проценты. Инвестор может приобрести двухлетнюю кепку на основе трехмесячной ставки LIBOR. Эта инвестиция состоит из семи капсул, каждая из которых покрывает три месяца. Цена крышки — это сумма стоимости каждой из семи таблеток.