Прогноз Уолл-стрит по акциям на 2022 год

Версия этого сообщения была первоначально опубликована на сайте TKer.co.

Ведущие стратеги фондового рынка Уолл-стрит рассказывают клиентам, куда, по их мнению, движется фондовый рынок в предстоящем году.

Некоторые темы высокого уровня, которые я вижу в их отчетах: Акции, скорее всего, вырастут, но рост будет ограниченным из-за высокой оценки. Рост прибыли должен быть сильным, подпитываемый потребительскими расходами и капитальными затратами. Риски включают сохранение проблем с цепочками поставок, нехватку рабочей силы и более быстрое, чем ожидалось, ужесточение денежно-кредитной политики. Большинство этих прогнозов были опубликованы до появления варианта Omicron, но стратеги в целом согласны с тем, что экономика лучше подготовлена к новым волнам инфекций Covid.

Ниже приводится обзор 14 прогнозов на 2022 год для S&P 500¹, включая основные моменты из комментариев стратегов. Цели варьируются от 4 400 до 5 300. S&P закрылся в пятницу на отметке 4 538, что предполагает доходность от -3% до +17%:

Barclays — 4,800 (12/2/2021): «Денежные запасы домохозяйств и корпораций должны поддержать умеренный рост доходов, но сохраняющиеся проблемы с цепочками поставок, разворот потребления товаров к тренду и «жесткая посадка» Китая являются основными «хвостовыми» рисками». (через Джонатана Ферро)

DWS, Дэвид Бьянко — 5 000 (12/1/2021): «Доходность в 2022 году обусловлена ростом прибыли. Более высокая волатильность с потенциально значительной внутригодовой ротацией секторов в зависимости от уровня реальной доходности.»

JPMorgan, Дубравко Лакос-Бужас — 5 050 (11/30/2021): «Несмотря на спорадические неудачи с вариантами COVID-19 (например, дельта, омикрон), это необходимо рассматривать в контексте более высокого естественного и приобретенного с помощью вакцин иммунитета, значительно более низкой смертности и новых противовирусных методов лечения… С учетом этого, основным риском для нашего прогноза является «ястребиное» изменение политики [центрального банка], особенно если сохранятся постпандемические потрясения (например, дальнейшая задержка с открытием Китая, проблемы с цепочкой поставок, нехватка рабочей силы)». (через MarketWatch)

Yardeni Research, Эд Ярдени — 5,200 (11/28/2021): «Если предположить, как это делаю я, что Omicron, новый вариант Covid, окажется не хуже варианта Delta, я все равно ожидаю, что S&P 500 продолжит расти к новым рекордным максимумам… ФРС может решить ускорить сворачивание в ответ на более высокую, чем ожидалось, инфляцию. Но это все равно будет добавлением ликвидности, хотя и более медленными темпами, в чашу пунша экономики, в которой уже достаточно ликвидности от предыдущих раундов щедрости ФРС». (через LinkedIn)

Bank of America, Савита Субраманиан — 4 600 (11/23/2021): «Драйверы для нашего прогноза: повышение учетной ставки, превосходство ВВП США над Китаем, рост капвложений, но замедление потребления, конец «бычьего» сценария «сжатия акций»»².

Джеффрис, Шон Дарби — 5 000 (11/23/2021): «Рост — реальный и номинальный — вряд ли станет проблемой в 2022 году, поскольку потребительский, корпоративный, государственный и, возможно, банковский сектор США разблокирует свои расходы. Но эффект базы работает против доходов и высоких оценок, что означает, что рыночные мультипликаторы имеют значение».

BNP Paribas, Грег Баутл — 5,100 (11/22/2021): «Мы ожидаем увидеть некоторое сжатие мультипликаторов соотношения цена/прибыль по мере роста ставок. Тем не менее, сильный рост прибыли все еще может привести к общей доходности ~10%, по нашему мнению.»

BMO, Брайан Бельски — 5,300 (11/18/2021): «Сговорчивая ФРС, чрезмерно низкие процентные ставки, потенциальный пик инфляции и опасения по поводу цепочки поставок, а также положительный рост прибыли ПОСТОЯННО являются очень хорошим рецептом для акций — НАВСЕГДА».

Goldman Sachs, Дэвид Костин — 5 100 (11/16/2021): «Замедление экономического роста, ужесточение политики ФРС и рост реальной доходности указывают на то, что в следующем году инвесторам следует ожидать доходности несколько ниже среднего. S&P 500 исторически обеспечивал среднюю 12-месячную доходность в размере 8% в условиях положительной, но замедляющейся экономической активности и растущих реальных процентных ставок…».

Wells Fargo Investment Institute — 5,100-5,300 (11/16/2021): «Мы ожидаем, что поддерживающая денежно-кредитная политика, а также государственные и частные расходы будут способствовать росту фондовых рынков в течение года». (через Wells Fargo)

Morgan Stanley, Майкл Уилсон — 4 400 (15.11.2021): «В условиях ужесточения финансовых условий и замедления роста прибыли 12-месячный риск/вознаграждение для широких индексов выглядит непривлекательным при текущих ценах. Тем не менее, высокие темпы роста номинального ВВП должны продолжать предоставлять активным управляющим множество хороших инвестиционных возможностей на уровне акций».

РБК, Лори Кальвасина — 5,050 (11/11/2021): «Что касается причин нашего конструктивного настроя (помимо сильной экономики), то тенденции размещения денежных средств позитивны, «пенистый» пересмотр прибыли больше не является навесом на рынок, настроения индивидуальных инвесторов недавно стали настолько «медвежьими», что на короткое время дали противоположный сигнал на покупку для фондового рынка в октябре, а фискальная политика склоняется в сторону поддержки, поскольку повышение корпоративных налогов представляет меньшую угрозу. Начало процесса сворачивания и близость повышения ставок ФРС заставляют инвесторов беспокоиться, но акции обычно растут после взлета, пока экономика достаточно сильна, чтобы выдержать это».

UBS, Кит Паркер — 4,850 (09/07/2021): «Мы прогнозируем рост прибыли на акцию S&P 500 до $60 во втором квартале 22-го года с учетом налогового удара, что поддержит S&P на уровне 5 000+ при 21-кратном трейлинг P/E. Однако более медленный прогнозируемый экономический рост во втором полугодии 22-го года и выравнивание квартальной прибыли на уровне ~$60, соответственно, должны означать, что в следующем году прибыль будет перегружена».

Credit Suisse, Джонатан Голуб — 5 000 (08/09/2021): «Мы видим повышение оценок по мере пополнения пустых полок и сохранения ценовой силы». Потребительские расходы должны улучшиться по мере дальнейшего снижения уровня безработицы, сопровождаемого ростом заработной платы.»

Версия этого сообщения была первоначально опубликована на сайте TKer.co.

⚠️ Невероятно трудно точно предсказать, где будет находиться фондовый рынок через год.³ В дополнение к бесчисленному количеству переменных, которые необходимо учитывать, существуют также совершенно непредсказуемые события, которые происходят на этом пути.

Стратеги часто пересматривают свои цели по мере поступления новой информации. Фактически, некоторые из цифр, которые вы видите выше, представляют собой пересмотр предыдущих прогнозов.

Для большинства из вас, вероятно, нецелесообразно пересматривать всю свою инвестиционную стратегию, основываясь на прогнозе фондового рынка на один год.

Тем не менее, следить за этими целями может быть интересно. Это поможет вам получить представление об уровне «бычьего» или «медвежьего» настроя различных фирм Уолл-стрит.

Учитывая все это, вот некоторые актуальные материалы по фондовому рынку от TKer:

Единственное, что может отправить фондовый рынок ниже, чем плохие новости, — это неопределенность. (Ссылка)

Следует ожидать появления новых вариантов Covid. Но имейте в виду, что экономика сегодня гораздо более подготовлена, чем два года назад. (Ссылка)

ФРС начала сворачивать QE, и ожидается, что в ближайшие месяцы она повысит процентные ставки. История говорит, что это не означает гибель для акций. (Ссылка)

Долгосрочным инвесторам не стоит беспокоиться о медвежьих прогнозах фондового рынка на один год. (Ссылка) Кроме того, большинство из нас — ужасные прогнозисты фондового рынка. (Ссылка)

Иногда индекс S&P 500 растет, хотя большинство его составляющих падают. (Ссылка)

10 истин о фондовом рынке (Ссылка)

⚠️СОВЕТ: Некоторые из экономических данных, которые я рассматриваю ниже, были собраны до того, как мы узнали о варианте Омикрон. Кроме того, мы до сих пор не совсем понимаем, какое влияние окажет Омикрон на состояние здоровья, политику и экономическую активность. Имейте в виду.

📈📉 Американские горки фондового рынка: S&P 500 упал на 1,2% на прошлой неделе, но он все еще растет на 20,8% за год. С тех пор, как мы получили новости о варианте Omicron, фондовый рынок падал, потом рос, потом падал, потом рос, потом падал, потом рос, потом падал. Подробнее о том, почему рынки иногда выходят из себя, читайте здесь.

🚚 Цепочки поставок улучшаются: По данным Института управления поставками, производственная активность ускорилась в ноябре. Подробности нового отчета ISM обнадеживают: Сроки поставок сократились, что говорит об улучшении цепочек поставок; занятость выросла, что говорит о возможном улучшении ситуации с нехваткой рабочей силы; а цены продолжали расти, но медленными темпами, что говорит о возможном охлаждении инфляции.

🏛 ФРС наблюдает за Омикроном…: Из показаний председателя ФРС Джерома Пауэлла в банковском комитете Сената в понедельник: «Недавний рост числа случаев заболевания COVID-19 и появление варианта Omicron создают понижательные риски для занятости и экономической активности и повышают неопределенность для инфляции. Усиление опасений по поводу вируса может снизить готовность людей работать лично, что замедлит прогресс на рынке труда и усилит перебои в цепочке поставок.»

…🦅 Но ФРС не становится мягче: Во вторник Пауэлл заявил тому же комитету, что сила экономики и темпы инфляции могут послужить основанием для ФРС сократить мягкую денежно-кредитную политику быстрее, чем ожидается: «Сейчас мы смотрим на очень сильную экономику и очень высокое инфляционное давление, что означает, что на нашем следующем заседании, которое состоится через пару недель, нам следует обсудить, будет ли целесообразно свернуть наши покупки на несколько месяцев раньше».

🛍 Киберпонедельник охладил: По данным Adobe Analytics, в понедельник потребители потратили в Интернете $10,7 млрд. Это на 1,2% меньше, чем год назад. Тем не менее, не стоит придавать этому слишком большое значение. Покупки, совершенные в один день, никогда не говорят ни о чем, кроме как о покупках в один день.

🏘 Цены на жилье растут: По данным S&P CoreLogic Case-Shiller, в сентябре цены на жилье в США выросли на 1,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Это на 19,5% больше, чем год назад. Однако это было замедление по сравнению с 19,8%-ным ростом за год, зарегистрированным в августе.

😤 Потребительское доверие охлаждается…: Индекс потребительского доверия от Conference Board снизился до 109,5 в ноябре с 111,6 в октябре. «Беспокойство по поводу роста цен и, в меньшей степени, вариант Дельты были основными факторами небольшого снижения уверенности», — сказала Линн Франко из Conference Board.

…Однако🎉: Этот же отчет показал, что оптимизм в отношении рынка труда высок.

Версия этого сообщения была первоначально опубликована на сайте TKer.co.

Все внимание будет приковано к выходу отчета по индексу потребительских цен (ИПЦ) за ноябрь, который будет опубликован в пятницу в 8:30 утра по восточному времени. Октябрьский ИПЦ показал самый большой скачок цен в годовом исчислении с ноября 1990 года. Ставки высоки, поскольку высокие показатели инфляции оказывают все большее давление на ФРС, требуя ускорить ужесточение денежно-кредитной политики.

Но не стоит ожидать, что на этой неделе вас услышат управляющие ФРС и президенты ФРС. В преддверии своего заседания по вопросам политики 14-15 декабря эти люди будут находиться в режиме информационной паузы.

Между тем, на этой неделе некоторые заметные компании объявили о своих квартальных доходах. См. ниже.

¹ Они перечислены в обратном хронологическом порядке по времени публикации цитат. Цитаты не обязательно отражают все тезисы стратегов, поскольку они взяты из отчетов, объем которых иногда превышает сто страниц.

² «Сокращение акционерного капитала» означает уменьшение числа публично торгуемых компаний со времен «технологического пузыря», сопровождаемое агрессивным выкупом акций корпорациями, что в совокупности привело к сокращению предложения акций на рынке для торговли. Однако в последние годы количество IPO увеличилось, а активность по выкупу акций снизилась.

³ Даже сами стратеги не очень хорошо прогнозируют доходность фондового рынка на один год. Вы можете посмотреть, что они прогнозировали год назад на 2021 год здесь; каждая цель была значительно ниже того уровня, на котором сейчас находится S&P 500.

Исправление: В предыдущей версии этой статьи целевой показатель Yardeni Research был указан как 4 800. Фактическая цифра — 5 200.

Версия этого сообщения была первоначально опубликована на сайте TKer.co.

Сэм Ро — автор сайта TKer.co. Следите за ним в Twitter по адресу @SamRo.