Ошибки отслеживания ETF: защитите свои доходы
Хотя среднестатистический инвестор редко учитывает ошибки отслеживания, они могут оказать неожиданное существенное влияние на доходность инвестора. Важно изучить этот аспект любого индексного фонда ETF, прежде чем вкладывать в него какие-либо деньги.
Целью индексного фонда ETF является отслеживание определенного рыночного индекса, часто называемого целевым индексом фонда. Разница между доходностью индексного фонда и целевого индекса называется ошибкой отслеживания фонда.
В большинстве случаев ошибка отслеживания индексного фонда невелика, возможно, всего несколько десятых процента. Тем не менее, целый ряд факторов иногда может привести к разрыву в несколько процентных пунктов между индексным фондом и его целевым индексом. Чтобы избежать такого неприятного сюрприза, индексные инвесторы должны понимать, как могут развиваться эти разрывы.
ключевые выводы
- Разница между доходностью индексного фонда и его эталонного индекса известна как ошибка отслеживания фонда.
- Правила диверсификации SEC, комиссии фондов и кредитование ценными бумагами могут вызывать ошибки отслеживания.
- Ошибки отслеживания, как правило, небольшие, но они все же могут отрицательно повлиять на ваши доходы.
- Анализ таких показателей, как бета-коэффициент фонда и R-квадрат, может дать представление о том, насколько он подвержен ошибкам отслеживания.
Что вызывает ошибки отслеживания?
Управление индексным фондом ETF может показаться простой работой, но на самом деле это может быть довольно сложно. Управляющие индексными фондами ETF часто используют сложные стратегии для отслеживания своего целевого индекса в режиме реального времени с меньшими затратами и большей точностью, чем их конкуренты.
Многие рыночные индексы взвешены с учетом рыночной капитализации. Это означает, что количество каждой ценной бумаги, содержащейся в индексе, колеблется в зависимости от отношения ее рыночной капитализации к общей рыночной капитализации всех ценных бумаг в индексе. Поскольку рыночная капитализация равна рыночной цене, умноженной на количество акций в обращении, колебания цен на ценные бумаги приводят к постоянному изменению состава этих индексов.
Индексный фонд должен совершать сделки таким образом, чтобы держать сотни или тысячи ценных бумаг точно пропорционально их весу в постоянно меняющемся целевом индексе. Теоретически, всякий раз, когда инвестор покупает или продает индексный фонд ETF, сделки по всем этим различным ценным бумагам должны выполняться одновременно по текущей цене. Это не так. Хотя эти сделки автоматизированы, сделки по покупке и продаже фонда могут быть достаточно крупными, чтобы немного изменить цены ценных бумаг, которыми он торгует. Кроме того, сделки часто выполняются с немного разным временем, в зависимости от скорости обмена и объема торгов по каждой ценной бумаге.
Типы ошибок отслеживания
Ряд различных факторов может вызвать ошибку отслеживания или способствовать ее возникновению.
Правила диверсификации
В соответствии с положениями о ценных бумагах в Соединенных Штатах, ETF должны держать не более 25% своих портфелей в какой-либо одной акции. Это правило создает проблему для специализированных фондов, стремящихся воспроизвести прибыль определенных отраслей или секторов. Для подлинного воспроизведения некоторых отраслевых индексов может потребоваться владение более четверти фонда в определенных акциях. В этом случае фонд не может юридически воспроизвести реальный индекс в полном объеме, поэтому очень вероятно возникновение ошибки отслеживания.
Комиссия за управление фондом и торговлю
Комиссионные за управление фондами и торговлю часто упоминаются как крупнейшие источники ошибок отслеживания. Легко видеть, что даже если данный фонд точно отслеживает индекс, он все равно будет хуже этого индекса на сумму комиссий, вычитаемых из доходов фонда. Точно так же, чем больше фонд торгует ценными бумагами на рынке, тем больше комиссий он будет накапливать, что снижает доходность.
Кредитование ценными бумагами
Кредитование ценными бумагами происходит в первую очередь для того, чтобы другие участники рынка могли занять короткую позицию по акциям. Чтобы продать акции в короткие сроки, нужно сначала занять их у кого-то другого. Обычно акции заимствуются у управляющих крупными институциональными фондами, например у тех, кто управляет индексными фондами ETF. Менеджеры, участвующие в кредитовании ценными бумагами, могут генерировать дополнительную прибыль для инвесторов, взимая проценты по заемным акциям. Кредитный фонд по-прежнему сохраняет свои права собственности на акции, включая дивиденды. Однако полученные сборы создают для инвесторов дополнительную прибыль, превышающую ту, которую может получить индекс.
Краткий обзор
Часто инвесторам советуют просто покупать индексный фонд с наименьшими комиссиями, но это не всегда может быть выгодно, если фонд не отслеживает свой индекс так, как ожидалось.
Обнаружение ошибок отслеживания
Главное, чтобы инвесторы понимали, что они покупают. Убедитесь, что рассматриваемый вами индексный фонд ETF хорошо отслеживает свой индекс. Ключевые показатели, на которые следует обратить внимание, — это R-квадрат и бета фонда. R-квадрат — это статистическая мера, которая показывает, насколько хорошо динамика цен индексного фонда коррелирует с его эталонным индексом. Чем ближе R-квадрат к единице, тем больше взлеты и падения индексного фонда соответствуют контрольному показателю.
Вы также захотите убедиться, что бета-версия фонда очень близка к бета-версии целевого индекса. Это означает, что у фонда примерно такой же профиль риска, что и у индекса. Теоретически фонд может иметь тесную корреляцию со своим индексом, но все же колебаться с большей или меньшей маржой, чем индекс, на что будет указывать другая бета. Эти два показателя вместе показывают, что фонд будет очень внимательно отслеживать индекс.
Наконец, визуальная проверка доходности фонда по сравнению с его эталонным индексом — хорошая проверка статистических данных. Обязательно посмотрите на разные периоды, чтобы убедиться, что индексный фонд хорошо отслеживает индекс как в отношении краткосрочных колебаний, так и долгосрочных тенденций.
Суть
Выполнив простую домашнюю работу, предложенную выше, вы можете убедиться, что индексный фонд ETF отслеживает свой целевой индекс, как рекламируется, и у вас будет хороший шанс избежать ошибки отслеживания, которая может отрицательно повлиять на вашу прибыль в будущем.