Следует ли уделять больше внимания мультипликаторам EV / EBITDA или P / E?
Отношение цены к прибыли (P / E) — один из самых популярных и широко используемых финансовых показателей, но он имеет ряд внутренних недостатков, которые компенсирует соотношение стоимости предприятия к EBITDA (EV / EBITDA). Инвесторы, которые понимают, как работают оба коэффициента и как оценивать их результаты, получают преимущество при попытке определить, какие акции предлагают наилучшие возможности для увеличения благосостояния.
Ключевые выводы
- Отношение цены к прибыли (P / E) является популярным показателем оценки, который показывает потенциал будущего роста компании путем сравнения ее текущей рыночной цены с ее прибылью на акцию (EPS).
- Использование коэффициента P / E для оценки акций имеет свои недостатки, в том числе возможность для руководства манипулировать частью показателя прибыли и возможность чрезмерно оптимистичных инвесторов взвинтить цену акций, что приведет к завышению коэффициента P / E.
- Одним из преимуществ коэффициента EV / EBITDA является то, что он исключает стоимость долга, налоги, прирост стоимости и амортизацию, тем самым обеспечивая более четкую картину финансовых показателей компании.
- Одним из недостатков коэффициента EV / EBITDA является то, что он может давать слишком благоприятные цифры, поскольку не включает капитальные затраты, которые для некоторых компаний могут быть огромными расходами.
Понимание того, как работает коэффициент P / E
Коэффициент P / E — это показатель оценки, который сравнивает прибыль компании на акцию (EPS) с ее текущей рыночной ценой. Этот показатель широко известен и используется как индикатор будущего потенциала роста компании. Коэффициент P / E не дает полной картины, и он наиболее полезен при сравнении компаний в одной отрасли или сравнении компаний с рынком в целом.
Высокий коэффициент P / E обычно означает, что рынок готов платить более высокую цену по сравнению с прибылью, потому что есть ожидание будущего роста компании. Например, акции технологических компаний обычно имеют высокий коэффициент P / E. Низкий коэффициент P / E указывает на то, что рынок ожидает более низкого роста компании или, возможно, менее благоприятных макроэкономических условий, которые могут нанести ущерб компании. В результате, несмотря на прибыль, акции обычно несколько продаются, если у них низкий коэффициент P / E, поскольку инвесторы не думают, что текущая цена оправдывает прогноз прибыли.
Дефицит коэффициента P / E
Есть проблемы, которые возникают у инвесторов при использовании коэффициента P / E. Цена акций может резко возрасти, если инвесторы будут чрезмерно оптимистичны, что приведет к завышенному коэффициенту P / E. Кроме того, частью показателя прибыли можно несколько манипулировать, если, например, прибыль компании остается неизменной, но руководство компании сокращает количество размещенных в обращении акций, тем самым увеличивая прибыль компании в расчете на акцию.
Преимущества использования мультипликатора EV / EBITDA
Коэффициент EV / EBITDA помогает смягчить некоторые падения коэффициента P / E и является финансовым показателем, который измеряет доходность компании от своих капитальных вложений. EBITDA — это прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Другими словами, EBITDA дает более четкое представление о финансовых показателях компании, поскольку исключает стоимость долга, налоги и такие бухгалтерские меры, как амортизация, которая распределяет затраты на основные средства на многие годы.
Краткий обзор
Один из наиболее эффективных способов использования показателя EV / EBITDA — это сравнительная оценка, когда этот показатель используется для оценки аналогичных компаний в той же отрасли.
Другой компонент — это стоимость предприятия (EV) и представляет собой сумму стоимости капитала компании или рыночной капитализации плюс ее долг за вычетом денежных средств. EV обычно используется при выкупе акций. Коэффициент EV / EBITDA рассчитывается путем деления EV на EBITDA для получения более полного мультипликатора прибыли, чем коэффициент P / E.
Недостатки по EV / EBITDA
Однако коэффициент EV / EBITDA имеет свои недостатки, например, тот факт, что он не включает капитальные затраты, которые для некоторых отраслей могут быть значительными. В результате он может дать более благоприятный мультипликатор, если не включать эти расходы.
Хотя расчет этого коэффициента может быть сложным, EV и EBITDA публично торгуемых компаний широко доступны на большинстве финансовых веб-сайтов. Этот коэффициент часто предпочтительнее других показателей доходности, поскольку он сглаживает различия в налогообложении, структуре капитала (долге) и подсчете активов.
Соотношение P / E и EV / EBITDA
Коэффициент P / E был установлен в качестве основного показателя рыночной оценки, а сам объем текущих и исторических данных дает этому показателю вес в отношении анализа запасов. Некоторые аналитики утверждают, что использование коэффициента EV / EBITDA по сравнению с коэффициентом P / E в качестве метода оценки обеспечивает лучшую доходность инвестиций.
Обе метрики имеют неотъемлемые преимущества и недостатки. Как и в случае с любым другим финансовым показателем, важно учитывать несколько финансовых коэффициентов, включая коэффициент P / E и коэффициент EV / EBITDA, при определении того, является ли компания справедливой, переоцененной или недооцененной.