Взлеты и падения инвестиций в циклические акции
Представьте, что вы находитесь на колесе обозрения: в одну минуту вы находитесь на вершине мира, в следующую вы находитесь внизу — и вам не терпится снова подняться вверх. Инвестиции в циклические компании во многом аналогичны, за исключением того, что время, необходимое для подъема и спада, известного как деловой цикл, может длиться годами.
Что такое циклические акции?
Идентифицировать эти компании довольно просто. Они часто существуют по отраслевому признаку. Производители автомобилей, авиакомпании, мебель, сталь, бумага, тяжелое оборудование, отели и дорогие рестораны — лучшие примеры. Прибыль и стоимость акций циклических компаний имеют тенденцию следовать за взлетами и падениями экономики; поэтому их называют циклическими. Когда экономика находится на подъеме, как это было в 90-е, продажи таких вещей, как автомобили, билеты на самолет и марочные вина, как правило, процветают. С другой стороны, люди с цикличностью склонны страдать от экономических спадов.
Учитывая восходящий и нисходящий характер экономики и, следовательно, циклические акции, успешное циклическое инвестирование требует тщательного выбора времени. Можно заработать много денег, если вы рассчитываете свой путь к этим акциям в нижней части цикла снижения, как раз перед подъемом. Но инвесторы также могут потерять значительные суммы, если купят не в тот момент цикла.
Сравнение цикличности с акциями роста
Все компании добиваются большего успеха, когда экономика растет, но хорошо растущие компании, даже в наихудших торговых условиях, по-прежнему могут увеличивать прибыль на акцию из года в год. В период спада рост этих компаний может быть медленнее, чем их долгосрочный средний показатель, но это все равно будет устойчивой чертой.
Циклические, напротив, более резко реагируют на экономические изменения, чем акции роста. Они могут понести гигантские убытки во время серьезной рецессии и с трудом дожить до следующего бума. Но когда все начинает меняться к лучшему, резкие колебания от убытков к прибылям часто могут намного превзойти ожидания. Производительность может даже с большим отрывом опережать рост акций.
Инвестирование в циклы
Итак, когда их покупать? Предсказать подъем может быть ужасно сложно, особенно с учетом того, что многие циклические акции начинают хорошо расти за много месяцев до того, как экономика выйдет из рецессии. Покупка требует исследования и смелости. Вдобавок ко всему, инвесторы должны правильно рассчитывать время.
Инвестиционный гуру Джим Слейтер предлагает инвесторам некоторую помощь. Он изучил, как циклические отрасли работают с ключевыми экономическими переменными за 15-летний период. Данные показали, что падающие процентные ставки являются ключевым фактором наиболее успешных лет циклических компаний. Поскольку падающие ставки обычно стимулируют экономику, циклические акции лучше всего работают, когда процентные ставки падают. И наоборот, акции имеют тенденцию превосходить акции роста.
Перед тем, как выбрать циклическую акцию, имеет смысл выбрать отрасль, в которой произойдет отскок. В этой отрасли выбирайте компании, которые выглядят особенно привлекательно. Крупнейшие компании зачастую самые безопасные. Небольшие компании несут больший риск, но они также могут принести наиболее впечатляющую прибыль.
Многие инвесторы ищут компании с низкими мультипликаторами P / E, но для инвестиций в циклические акции эта стратегия может не работать. Прибыль по циклическим акциям колеблется слишком сильно, чтобы сделать P / E значимым показателем; более того, циклы с низкими мультипликаторами P / E часто могут оказаться опасными инвестициями. Высокий P / E обычно отмечает дно цикла, тогда как низкий коэффициент часто сигнализирует об окончании подъема.
Для инвестирования в циклические индикаторы лучше использовать мультипликаторы цены к балансовой стоимости, чем коэффициенты P / E. Цены со скидкой к балансовой стоимости являются обнадеживающим признаком будущего восстановления. Но когда восстановление уже идет полным ходом, эти акции обычно в несколько раз превышают балансовую стоимость. Например, на пике цикла производители полупроводников торгуют по балансовой стоимости, в три или четыре раза превышающей балансовую стоимость.
Правильные сроки инвестирования различаются в зависимости от циклических секторов. Нефтехимия, цемент, целлюлоза, бумага и тому подобное, как правило, в первую очередь поднимаются вверх. Как только восстановление выглядит более уверенным, обычно вслед за этим следует циклический рост акций технологических компаний, таких как полупроводники. Ближе к концу цикла обычно идут компании-потребители, такие как магазины одежды, автопроизводители и авиакомпании.
Покупка инсайдерами, возможно, является сильнейшим сигналом к покупке. Если компания находится на дне своего цикла, директора и высшее руководство, покупая акции, продемонстрируют свою уверенность в полном восстановлении компании.
Наконец, внимательно следите за балансом компании. Сильная денежная позиция может быть очень важной, особенно для инвесторов, которые покупают акции восстановления на самом низу, где экономические условия все еще плохие. У компании было много денег, и у этих инвесторов было больше времени, чтобы убедиться, что их стратегическая мудрость была правильной.
Заключение
Не полагайтесь на цикличность для получения долгосрочной выгоды. Если экономические перспективы кажутся мрачными, инвесторы должны быть готовы избавиться от циклических колебаний, прежде чем эти акции упадут и вернутся туда, где они начали. Инвесторам, застрявшим с цикличностью во время рецессии, возможно, придется подождать пять, 10 или даже 15 лет, прежде чем эти акции вернутся к той стоимости, которую они когда-то имели. Циклические компании делают отвратительные инвестиции по принципу » купи и держи».